PTA：供需偏弱且成本端有所转弱 PTA震荡偏弱

PTA行情回顾

成本端，受土耳其地震致使其主要原油出口码头杰伊汉码头停止运作助推原油上涨，但美原油库存上涨，压制涨幅。不过周五下午受俄罗斯将减产50万桶/日，原油快速上涨。PX装置负荷提升，流通性逐渐宽裕，周内PXN小幅走弱。

PTA来看，周内PTA现货价格震荡走低，现货周均价格在5578元/吨，环比下跌2.1%。周内三房巷因装置问题计划外检修，逸盛新材料提负，开工负荷维持在75%附近现货市场流通性宽裕，本周聚酯负荷提升加速，当相对正常负荷仍有差距，累库延续，现货市场流通性充裕，且区域延续分化，主港基差多维持在05贴水35-40，宁波货源在05贴水50~55。终端需求恢复不及预期，新增订单偏少，导致市场心态谨慎，PTA期货价格跌幅扩大。周内PTA加工费延续下跌，周五降至168元/吨附近。

主要逻辑及观点

成本：土耳其-叙利亚地震导致原油短期供应受到影响，加上俄罗斯可能减产50万桶/日，且OPEC+不会因俄罗斯减产而增加供应，短期油价存一定支撑，但美联储和欧洲央行接连发表鹰派言论仍压制油价，布油关注85-90美元/桶附近压力。原料PX方面，亚洲及国内PX开工率周度略下降，亚洲PX开工率72.6%（-0.4%），中国PX开工率72.9%（-0.4%）。据闻广东石化PX出合格品，供需逐步宽松加高估值，PX上涨乏力，且原料端偏强，PXN压缩明显，至310美元/吨。

供需：1月PTA大幅累库，预估2月累库幅度依然较大。周度PTA负荷调整至75.9%附近（+0.3%），预计低加工费下继续提升空间有限；需求上，元宵节后下游聚酯负荷回升至78%（+11%）；且织造负荷回升明显，但节后新订单偏弱且节前原料备货较多，涤丝产销持续偏弱，聚酯累库压力逐步增加。

估值：偏低。PTA现货加工费压缩至168元/吨附近，TA05盘面加工费178元/吨；

观点：因PXN偏高，存量装置PX负荷逐步提升，且新装置投产时间临近，一季度PX存累库预期，叠加下游PTA加工费偏低，PX或逐步承压。尽管元宵节后聚酯及终端负荷提升加快，但终端订单较往年同期偏弱，且节前原料备货较多，2月产业链各环节均以累库为主，短期仍承压市场心态。短期PTA自身供需格局偏弱，自身驱动不强，且成本端重心支撑减弱，短期PTA重心偏弱。 

本周策略

TA05短期偏空对待，关注5350附近支撑；跨品种空TA05多SC05套利持有，关注空TA05多EG05套利。

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