尿素：备肥旺季 尿素要开启“狂飙”模式了吗？

导读

春节后的尿素期货行情就像是脚底下直打滑，一路跌到“情人节”前（2月14日）。对比2022年利多云集、择日飞升的行情，2023年尿素期价似乎恢复了理性，随着供应高压、成本下沉以及需求尚未恢复的驱动，节后尿素主力合约最低点来到2362元/吨附近。但随着中央一号文件的推出，法检放宽预期的增强、农需旺季即将来临等因素助推下，2月15日尿素主力合约价格再次大幅拉升，截至稿前，UR2305价格一度突破2%，显示出市场对于后市尿素支撑力量的看好。

驱动分析一：政策端利好驱动市场预期转暖

2023年的中央一号文件，在粮食安全方面有了较多的聚焦。尽管在2022年疫情带来的不确定性、国际化肥剧烈波动和气象灾害频发等多重不利因素下，我国粮食产量依然实现丰收增产，为稳经济大盘提供了有力支撑。文件强调了在当前和未来一段时期，稳产保供形势任务依然繁重。指出我国将实施新一轮的千亿斤粮食产能的提升，全方位夯实粮食安全根基。因此，化肥周期性波动仍然受到农业利润回归影响，受国际局势影响，全球化肥预计后市供应偏紧，预计2023年春耕期间的化肥价格整体都有所上升，可能会提高农作物的生产成本。因此中央一号文件提前部署相关工作，确实给了市场一定信心。

驱动分析二：3-4月下游工农业需求逐渐上量，加上国家化肥商业储备，阶段性利好支撑盘面反弹

虽然目前尿素行业处于阶段性真空期，但随着3月气候转暖，除了南方小麦陆续返青外，中原地区及华北等地将陆续迎来小麦追肥季节，并且随着春耕节奏稳步推进，农业需求对于尿素库存去化起到积极作用。目前复合肥企业原料库存不多，刚需采购是业内主流趋势，3月份也是行业旺季，行业开工进一步提升仍有预期。板材厂后期厂库原料消化到一定水平后，仍有一定量的尿素消费需求，同样利好盘面走向。最后从国家商业储备来看，2-4月份是抛储以及收储并存的时间段，而收储的行为也会对盘面反弹起到积极作用。

驱动分析三：后市供应端装置检修增加，供应压力将得到一定缓解

目前国内尿素周产量在112-113万吨左右波动，较前期增量不大。预计2月中旬后将陆续有煤制和气制装置进入检修，供应端检修损失量增加，对于整体供应压力将起到一定缓解作用。叠加需求端利好预期，一旦落地可有效去化库存。且近期市场对于尿素放宽法检预期增强，预计二季度有可能落实，届时国际价格可能有所回升，尿素出口也能带动库存去化。

展望后市

综合来看，虽然当前国内尿素供应偏宽松，但需求端也在逐渐修复，随着市场情绪转暖，尿素期价仍有进一步向上可能。但是目前当地市场还未开启，备肥也较往年有所减少，需求预期也需经过市场检验后落地，春耕能否持续推升盘面，目前业内经销商仍持谨慎态度，类似2022年采购“狂飙”的动作大概率不会发生。在操作策略方面，建议仍采用波段策略为主，短期操作空间[2300,2650]，目前反弹后压力位在[2468,2488]；MA-UR价差仍维持做阔方向，波动区间[113,255]；UR05-09维持正套，逢高止盈，上方压力位[185,200]，仅供参考。

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