铜市场供需关系较弱 低库存支撑逻辑恐将淡化

【行情复盘】

夜盘沪铜大幅回调，主力合约CU2303跌0.97%，收于68260元/吨，LME铜3个月合约报8843美元/吨。

【重要资讯】

1、外电2月13日消息，最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼铜产量为22,796,019吨，表观消费量为23,617,313吨，全球精炼铜市场供应短缺821,294吨。2021年前11个月全球精炼铜市场供应短缺372,611吨，全年供应短缺472,580吨。

2、报告显示，2022年全球铜勘查预算近28亿美元，增长21%，创2014年以来新高。2022年，全球有两座大型铜矿投产。一个是英美集团持有60%股份的秘鲁Quellaveco铜矿，另一个是塞尔维亚的Timok铜矿。泰克资源公司在智利的Quebrada Blanca铜矿今年将投产，其他两座铜矿——俄罗斯的乌多坎（Udokan）铜矿和力拓公司的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）地下扩产工程正在建设之中。

3、2023年1月份SMM铜板带开工率下降至53.67%，环比减少23.3个百分点，同比减少16.43个百分点。其中大型企业（年产能≥10万吨）开工率为69.27%，中型企业（5≤年产能＜9万吨）开工率为34.92%，小型企业（年产能＜5万吨）开工率为43.68%。(调研企业：31家，产能：219.7万吨)。SMM预计2023年2月铜板带开工率64.64%，环比增加个10.97百分点。

4、截止2月11日当周，上海保税区电解铜库存约22.1万吨，较前一周净增加2.6万吨，连续第十周累库。

【操作建议】

美国1月CPI同比增长6.4%，增幅高于预期值6.2%，前值为6.5%；美国1月核心CPI同比增长5.6%，增幅亦高于预期值5.5%，前值为5.7%。细分来看，商品通胀显著放缓，但服务业通胀仍继续飙升，其中住房和租金分项增速续创历史新高。结合当前美国劳动力市场仍火爆的景象来看，当前美国通胀-工资链条仍较为兼顾，美联储预计仍将进一步紧缩。

基本面方面，二月为传统淡季，据调研，节后基建开工恢复尚可，但房地产相关产业链开工大幅不及预期。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。

在超预期美国CPI公布之后，市场可能再度交易紧缩，期货逢高沽空，期权卖出虚值看涨。

（来源：方正中期期货）