强预期落地可能性增大 铁矿石供需结构或改善

【行情复盘】

期货市场：铁矿石上周五夜盘低开高走，主力合约上涨0.06%收于885.5。

现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体上涨。截止2月17日，青岛港PB粉现货价格报888元/吨，周环比上涨13元/吨，卡粉报998元/吨，周环比上涨14元/吨，杨迪粉报817元/吨，周环比上涨22元/吨。

【基本面及重要资讯】

铁矿石上周五夜盘低开高走。当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。

2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨，较去年农历周均同比增加22%。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿。铁水产量上周继续增加，日均重回230万吨附近，节后钢厂复产早于往年同期，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。钢厂利润空间小幅修复，对炉料端补库意愿继续增强，铁矿石日均疏港量升至310万吨上方。

外矿发运仍处于淡季，本期澳巴主港发运降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石基本面走强。但1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。

地产销售的恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。海外宏观方面，美国就业数据超预期坚挺和1月通胀数据下降速度的放缓对美元指数形成短期支撑，对商品市场的风险偏好形成压制。

【交易策略】

成材表需回升明显，强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。

【套利策略】

终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿，当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。

随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。

短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

（来源：方正中期期货）