宏观预期有所回摆 工业硅价差结构有所走陡

【行情复盘】

工业硅上周冲高回落，主力08合约跌1.67%，收于17655元/吨。上周成交量、持仓量均有所下滑，市场活跃度有所下降。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走陡。

现货方面，上周不同型号价格上涨0-200不等，开始止跌回升。

【重要资讯】

由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应继续恢复，但增幅放缓，新疆、内蒙开炉增加，西南地区四川供应恢复仍较缓慢，但云南整体有反复，3月怒江地区因电网检修有检修，福建开炉增加。据统计，2022年12月中国金属硅整体产量28万吨，同比上涨9.13%，环比下降4.0%。

需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期价格有所企稳，签单量逐步提升，预计需求将逐步释放；有机硅产企节后有新产能投放计划，随着节后企业复产，目前开工率已经创2022年下半年新高，市场成交呈现好转趋势；铝合金方面，价格跟随沪铝，恢复较缓慢。

出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%。

【套利策略】

月间价差不大，套利暂观望。

【交易策略】

综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将逐步恢复。供应端，目前价格已经跌破四川成本，这也导致西南供应年后恢复节奏将较慢。

技术上，上市时间尚短，价格回调至前期密集成交区，总体区间震荡未改。前期期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，短期宏观预期有所回摆。

操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主。下游有企稳反弹迹象，可以在价格回调时，关注产区成本以下，如17500以下做多机会，操作可偏右侧。

（来源：方正中期期货）