2月20日期市早评：豆粕跟随成本端波动 工业硅期价震荡下跌

【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-70）-（-40）元/吨，均价-55元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格68980~69090元/吨，升水铜成交价格69000~69110元/吨，贸易商主导市场交易压价收货。

周五夜盘沪铜震荡走高。宏观层面，美国1月CPI数据显示，美国通胀较市场预期更为顽固。美国1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.20%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%，创2021年12月以来最小增幅。需求端，近期终端民用工程类订单出现一定的增量，但国网订单表现一般。部分订单或于3月初开始陆续释放，短期内线缆消费难见明显。库存方面，截至2月17日，全国主流地区铜库存环比周一增加0.91万吨至32.54万吨，较上周五增加1.25万吨，较节前增加12.88万吨，节后累库幅度略高于去年同期的12.27万吨，从12月末开始全国库存已经连续8周累库。综合来看，节后有色库存端的支撑走弱，有色逐步进入供需宽松周期。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日。预计短期价格将维持横盘整理。仅供参考。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18440~18480元/吨，较上日上升30元/吨；无锡地区报价18450~18460元/吨，较上日上升35元/吨；杭州地区报价18450~18470元/吨，较上日上升30元/吨；重庆地区报价18500~18520元/吨，较上日上升50元/吨；沈阳地区报价18480~18500元/吨，较上日上升40元/吨；天津地区报价18500~18520元/吨，较上日上升30元/吨。

周五夜盘沪铝震荡走高。美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，但该消息尚未最终落地，因此暂时不会产生较大的影响。基本面，市场等待云南供应端减产的落地，但目前云南减产迟迟未兑现利多逐步被消化。上周铝加工企业复产工作继续稳步推进，消费复苏带动下短期开工率上涨趋势不变。库存方面，截止2月16日，据统计国内电解铝锭社会库存121.6万吨，较上周四库存增加增加2.6万吨，较本上周一库存量减少0.2万吨。较去年2月份历史同期库存增加17.7万吨。较春节前1.19号库存累计增加47.2万吨。目前电解铝锭库存仍是累库为主，但库存增速有所放缓。综合来看，云南减产迟迟未落地，短期供应断变化不大。上周开始下游加工企业逐步复工，宏观支撑消费好转预期较强，不过短期国内铝市依旧累库，铝价将维持横盘震荡。仅供参考。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22920~23020元/吨，较上日上升150元/吨，广东0#锌锭报价22860~22960元/吨，较上日上升170元/吨，天津0#锌锭报价22860~22960元/吨，较上日上升150元/吨。

周五夜盘沪锌震荡走高。欧洲冷冬未兑现，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。基本面，1月SMM国内精炼锌产量为51.12万吨，略高于预期值。2月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外，其他地区炼厂基本稳定生产，冶炼厂开工率预计环比进一步抬升。预计2月产环比减少0.96万吨至50.16万吨，同比增加4.42万吨或9.43%。需求端，当前全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，一季度镀锌订单预计维持低位。库存方面，截至2月17日，七地锌库存总量为18.45万吨，较前一周五(2月10日)减少0.1万吨，较上周一(2月13日)减少0.33万吨。综合来看，节后锌价伴随有色整体回落，锌自身累库预期较强支撑减弱。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100（0）元/吨，通氧553#硅17500（0）元/吨，421#硅17900（0）元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料230（0）元/千克；多晶硅菜花料报价200（0）元/千克。有机硅方面，DMC平均价17700（150）元/吨，107胶18150（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。铝合金锭SMMA00铝18460（30）元/吨，A356铝合金锭19550（0）元/吨，ADC12铝合金19650（0）元/吨。

周五工业硅期货价格震荡下跌，跌幅创本月新高2.42%，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应有回升势头，本期工业硅开炉数小幅增加，总开工炉数31台，整体开炉率45.15%。需求端来看，多晶硅硅料价格延续上涨趋势，开工率维持高位，多家多晶硅企业对外放量出货，硅片企业的原料紧缺状态得到很大程度缓解，对工业硅需求维持强劲；有机硅中间体DMC价格反弹，企业开工继续回升，前期停产企业陆续复产；铝合金方面价格持稳，跟涨情绪不高，下游铝棒、铝材企业陆续开工，对工业硅实际需求以按需采购居多。总体来看，供应端偏宽松格局未变，需求主导未来行情走势，预计现货硅价维持宽幅震荡格局，期价破位下跌，建议以观望为主。仅供参考。

【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数124.75美元/吨（+1.15），日照港超特粉775元/吨（+8），PB粉893元/吨（+8）。

美国1月经济数据超预期强劲，美元美债持续上行。基本面，钢联最新数据，澳巴发运1851万吨，环比下降明显，国内45港到港2855万吨，环比增加490万吨；247家日均铁水产量继续增加至230万吨，港口疏港量继续回升至314万吨，45港总库存1.41亿吨。

综上，钢材需求回暖，库存累积速率明显放缓，后期钢企或加速复产，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4120元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4240元/吨（+20），江苏钢坯Q235汇总价4020元/吨（+10）。

美国1月经济数据超预期强劲，美元美债持续上行。国内各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建或是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，但结构性依然偏弱，其中增量主要来自企业中长贷，或主要流向基建类企业，而居民中长贷同比少增5193亿元，符合地产销售现状。基本面最新数据，节后第三周钢材表需超预期回升，五大品种表观消费周环比回升114万吨，建材现货成交回升到18.5万吨，需求加速回升而铁水匀速复产，预计库存拐点提前出现，市场情绪升温。

综上，近期黑色预期现实均向好，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

【能源化工】

聚丙烯：现货报价，华东pp拉丝(油)7750-7850元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤)7700-7750元/吨，涨25元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为83.05%，较上一周上升1.44个百分点，结构性支撑一般。需求方面，塑编拉丝排产率提升3个百分点至50%，BOPP企业开工率提升8个百分点至62%，注塑企业开工率提升2个百分点至48%，下游企业开工延续回升，不过终端订单不佳。库存上，上周石化企业库存下滑1.32万吨至28.8万吨，石化企业库存压力不大。综合而言，近期美国数据较好，美指反弹，商品金融属性压力有所攀升，叠加当下终端订单不佳，聚丙烯承压，而当下聚丙烯估值较低，远期需求仍存一定修复预期，聚丙烯下方存支撑。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5440元/吨，跌20元/吨，乙二醇现货报价4145元/吨，跌20元/吨。

基本面来看，上周装置负荷75.7%，装置稳定，PTA装置负荷处于相对较高水平，不过加工差低位，后期装置存在计划外检修或降负可能。MEG供应端，上周装置负荷57.76%，下滑3.71个百分点，其中煤制装置负荷下滑11.61个百分点至47.43%，煤制负荷下滑使得装置负荷下行，供应有所收缩。需求端，聚酯负荷如预期攀升至82.7%，聚酯负荷逐步提升，但终端订单仍有承压。库存上，PTA社会库存增加9万吨至278.8万吨；MEG港口库存100.25万吨，下降1.86万吨。综合而言，PTA方面，近期金融属性压力攀升，原油承压，压制PTA，不过PTA加工差低位，存在一定估值支撑，主流工厂通过降负及检修挺加工差预期攀升，下方或存支撑；MEG方面，乙二醇估值低位，叠加供应扰动，乙二醇存支撑，下方存支撑。仅供参考。

甲醇：现货报价，江苏2750（-5），广东2655（15），鲁南2500（-20），内蒙古2150（0），CFR中国主港292（-1）。

从基本面来看，内地方面，上周全国甲醇开工率66.66%（-1.63%），西北开工率76.02%（-1.97%），内地春检逐步开始，煤头检修小幅增加，国产供应回升速率偏慢。港口方面，上周港口库存总量在76.4万吨，较上周减少2.08万吨。外盘方面，外盘伊朗装置推迟复工，3月进口依旧低于预期。需求方面，外购甲醇MTO开工变动不大，诚志一期、盛虹、鲁西MTO仍停车中，宁波富德计划2月19日开始检修10-15天，拖累甲醇需求。综上，内地开工依旧不高，伊朗重启慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位，港口无压力，但下游MTO开工未见进一步提升，需求乏善可陈；近期煤价跌幅扩大，坑口港口加速下跌，拖累煤化工品种价格，加之暂无新的宏观利好刺激，预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

尿素：现货报价，山东2735（10），安徽2765（0），河北2700（0），河南2755（2）。。

周末国内尿素市场稳中上扬，新单按部就班跟进。部分气头装置恢复生产，供应量相对充裕。下游工农业需求按需跟进，局部交投气氛尚可。预计短期国内尿素市场延续大稳小涨走势，期价以震荡为主，下游刚需逢低跟进，建议关注下游采购心态及货源流动情况。仅供参考。

【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动0.32%至4651元吨，豆油收盘价变动2.61%至8888元/吨，豆粕收盘价变动-0.52%至3791元/吨。CBOT大豆变动-0.33%至1521美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价649.14美元/吨，巴西豆CNF价610.54美元/吨，阿根廷豆CNF价629.18美元/吨。

大豆上方空间有限，近月大豆延续高位震荡。南美丰产基本确定，天气扰动即将结束。阿根廷受天气影响产量接连下调，但是巴西、巴拉圭丰产确定性较强，市场逐渐转向巴西收割进度，大豆远月供应压力上升。虽然巴西收割开始加速，但巴西整体低于去年同期水平，新作大豆上市时间存在延迟可能，国内进口大豆到港量预计在4月份才能出现大幅上升。短期内美豆仍是全球大豆主要供应来源，支撑盘面价格。同时，美豆种植意向发布时间将近，俄亥俄州聚乙烯泄露可能影响该州未来大豆种植面积，关注美豆种植面积下调可能。近月外盘大豆仍将延续窄幅震荡走势，远月大豆价格重心下移趋势不变。

豆油供应宽松概率上升，整体延续宽幅偏弱震荡。大豆丰产提升豆油潜在供应量，同时1月棕榈油进口罕见上调，叠加棕榈油季节性增产，油脂整体供应压力增加，线下消费驱动有限，近期豆油延续宽幅震荡走势。

豆粕跟随成本端波动，延续高位震荡。养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。但是养殖利润尚未改善，这将在一定程度上影响未来补栏意愿，进而影响豆粕下游需求。因此，近月大豆延续高位震荡走势，远月延续震荡下行。仅供参考。

（来源：兴证期货）