2月21日期市早参：铜市场需求逐渐饱和 甲醇供应或逐步回升

有色篇

铜：2月20日SMM1#电解铜均价69030元（-15），A00铝均价18690元（230）；LME铜库存65500(+1.04%)吨,铝库存585750(-1.05%)吨；投资建议：昨日下游市场畏高情绪显现，早间拿货情绪表现不佳，市场成交基本僵持，持货商无奈迅速下调报价以促成交，主流平水铜下调至贴90~贴80元/吨附近，且盘面有所回落，部分买方入场拿货，稍有成交；随着市场需求逐渐饱和，下游多离场观望，买卖双方贴水百元附近有所分歧。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，2023年提前批专项债额度首超2万亿，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端仍有干扰，目前铜矿TC回落至78.9美元/吨。证监会启动不动产私募投资基金试点，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。

锌：2月20日SMM0#锌锭均价23270元（300），1#铅均价15000（25）；LME锌库存29475(-1.26%)吨,铅库存24975(-0.1%)吨；行业动态：Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂将于3月初恢复锌及其副产品的生产。Auby冶炼厂产能为15万吨/年。投资建议：昨日锌价上涨，贸易商积极出货，成交表现相对一般，下游客户观望较多，交投略显僵持，市场整体询价采购一般，成交较差。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，注意欧洲炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续增加，证监会启动不动产私募投资基金试点，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。

镍：昨日早盘期价反弹，晚间继续大涨。早盘股市大涨带动市场做多情绪，压抑之后短期价格将有一波释放。现货方面，不锈钢成交依旧比较冷清，但已经扭转之前的悲观情绪。近期对地产市场报道的风向逐步转向复苏，新房市场需求远强于二手房市场，此轮新房供给潮如果能顺利释放，将对不锈钢去库产生有利影响。当下依旧需要持续关注地产复苏状况。镍价方面，供需走弱，存量极低，因此短期利多情绪容易被放大，镍价短期反弹之后依旧偏空。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4297/吨(+9)；4.75mmQ235热卷全国均价4286/吨（+6），唐山普方坯3870/吨(0）。供应端：螺纹、热卷产量回升符合预期，螺纹、热卷库存处于中性位置且拐头趋势已现，整体水平较往年较低。铁矿石补库不及预期，市场普遍有较强恐高心理。需求启动较快、钢厂生产节奏加快、贸易商接货意愿尚可，供应端对当前价格形成支撑；成本端：钢厂可能延续按需补库铁矿，到港量大幅增加，供需相对宽松；焦炭利润再次下降，焦煤供给平稳，澳煤受阻后价格较稳；需求端：下游需求启动符合预期，地产受“保竣工”政策影响，一季度即有一定赶工需求；在人口城镇化指导建议出台后，基建全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点；制造业汽车、家电订单交付高峰预计持续至少1个月，但后续消费已逐渐进入淡季，支撑不足；出口水平预计有所下降。

我们认为：总体来看，基本面整体有支撑，品种间螺强卷弱。期货市场持仓量上升，多空博弈较为激烈，贸易商和钢厂在库存上升及成本高企的背景下挺价意愿增强。风险点在于，下游潜力不足。策略上来说，短期内仍以高位震荡为主，向上冲击前高动力不足，短暂破高后可能形成回落趋势。高抛低吸为主。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价898元/湿吨（折盘面964元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）960元/吨（+3）。目前贸易商之间交易量有所下滑且挺价意愿强烈，钢厂在高价压力下以按需采买为主，监管压力下价格受到一定压制；钢厂产量上升后库存再次走低，生产策略特别谨慎，仅刚需补库支撑。进口方面：主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿略有提升，国内矿复产；预计巴西和澳大利亚本周开始到港量将有所回落但国内疏港量将保持，因此港口库存回升趋势可能减弱。PB粉-超特粉价差有所回升、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂持续，中高品矿性价比高。PB粉销售较好。

我们认为：钢厂复产顺利，钢材下游兑现了部分乐观需求，在供给量尚且平稳的背景下，铁矿石基本面处于黑色产业链中最强。发改委监管趋于严峻，大商所已经发布价格波动提示，矿价上方压力大。整体格局上有压力下有支撑，窄幅高位震荡的区间不会太大。策略来说，观望为主，不宜做空。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙古区域动力煤市场弱稳运行，现煤矿销售以长协用煤为主，部分煤种对市场销售。产地、港口煤价在经历了持续降价后，下游开始逢低采买，市场寻货增多煤价企稳回升，矿方表示拉运车辆增加，煤矿销售情况转好，个别煤矿小幅回调煤价；陕西区域动力煤市场弱势运行，榆林区域内大部分煤矿正常生产销售，供应整体偏宽松，受市场低迷影响，煤矿出货普遍不畅，煤价仍以调降为主，以适当减少库存压力；港口方面，市场持稳运行。目前港口市场情绪稍有升温，贸易商报价小幅探涨，但下游电厂日耗偏低，在长协煤支撑下，采购需求不足，非电终端及贸易商观望情绪浓厚，实际成交较少；下游方面，整体来看库存依旧呈较高水平。目前印尼煤报价仍在低位徘徊，沿海电厂接货情绪不高，观望情绪较浓；内陆电厂去库节奏正常，保持长协拉运，对于采购市场煤意向偏弱，整体上看，终端长协签订效果较好，库存管理节奏稳定；非电终端化工企业开工负荷维持高位，但企业原料煤库存较高，仅以刚需采购为主；进口方面，近期随内贸市场企稳及下游电厂招标频繁，进口煤价止跌回调。印尼煤Q3800价格目前为70美元/吨，预计有上涨趋势。

我们判断：国内主流大矿保持稳定生产，多以兑现长协资源为主。拉运需求向性价比较高的在产煤矿集中，同时部分中间贸易商有提库意向，操作积极性有所提升，对市场也形成一定支撑。节后随着工业企业陆续复工复产，工业用电量逐步恢复，电厂日耗较节前低点略有提升；非电方面，内陆部分化工用户有适量采购需求释放。价格以偏强为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨5美元至398美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持345美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2070元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2170元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2290元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至207元，海运煤炭运价指数OCFI报收841.61点，环比回升0.53%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2700元/吨，外贸价格维持415美元/吨。下游工地复工加速，市场气氛逐步回暖，钢材现货成交放量，支撑钢材价格回升，焦炭市场看跌情绪减弱。目前供需矛盾不大，短期焦炭价格预计继续持稳运行。

2月20日，双焦期货继续震荡偏强。焦煤收于1925，前20席多头增持1574手，前20席空头增持538手。焦炭收于2859.5，前20席多头增持270手，前20席空头增持460手。空焦炭多焦煤套利策略可继续持有，单边可开始做多05合约。

玻璃：305盘面冲高震荡，收盘于1536（+11）元/吨，最高价1541元/吨，最低价1514元/吨，持仓量104.3万（-19257）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板1638（+1）元/吨，6mm白玻大板1623（-12）元/吨，湖北地区5mm白玻1630（0）元/吨。分区域来看，华北市场交投一般，沙河成交略有转弱；华东市场深加工开工率偏低，新增订单有限，市场观望情绪较浓；华中市场按需采购为主，库存小幅增加；华南市场交投一般，加工厂维持按需采购。供给端：芜湖信义玻璃有限公司一线600T/D浮法产线前期处冷修状态，昨日（2月19日）该线已点火复产。成本端：纯碱厂家整体开工负荷维持在高位。轻碱下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，拿货积极性不高。重碱货源供应偏紧，下游浮法玻璃及光伏玻璃厂家原料纯碱库存不高。总体来看，玻璃市场交投仍偏淡，下游地产复工缓慢，需求未见明显好转，刚需支撑不足，厂家库存缓增，预计2月底中下游加工厂开工基本恢复，短期内05震荡偏弱逻辑未变，暂时观望。

能源篇

原油：2月20日，WTI原油期货收涨0.86美元，涨幅1.12%报77.41美元/桶。Brent原油期货收涨了0.79美元，涨幅0.95%，报83.79美元/桶。昨日油价止跌回升。国内需求恢复是导致油价小幅反弹的主因。国内交通需求持续增长。高速公路货运水平升至700万辆以上，较春节期间有所增加。同时，地铁客流量也在持续高位运行，日均客流量达7500万人，同比增长23%。同时地产回暖，银行放款提速，国内经济加快恢复。多方博弈使得油价波动。欧美通胀风险叠加美联储或鹰派加息以及美国抛储或影响油价。同时美国原油成品油持续超预期累库也会影响市场积极情绪。但包括俄罗斯以及OPEC+等主要产油国相继减产，维护油价决心不变。虽然国内需求恢复，会一定程度上助力油价上行。但多方博弈，最终会使油价震荡。综上，短期油价震荡。

沥青：2月20日，华东地区区内价格持稳在4050-4100元/吨，部份成交在4000，总体价格环比持平，区内交投气氛一般。综合来看，截至2月16日，石油沥青装置综合开工率为39.7%，环比回落1.5%；利润方面，周度利润均值为18.5元/吨，环比下降270.8元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，1月28日江阴阿尔法一套80万吨/年常减压装置停产，2月14日，云南石化70万吨/年常减压装置停产，周山东以及华东地区个别炼厂间歇生产以及降产，预期开工率持平或小幅回落。货易商备货积极性有所下降，刚需恢复并不理想，稍显平淡，整体需求或有回落可能。库存方面，2月14日当周，国内厂家与社会库存较节前分别增加4%和6.6%，炼厂生产、下游补库，库存增加，但整体可控。预计沥青价格维稳为主。

LPG：2月20日，华南地区国产气成交均价在5700元/吨，环比下跌90元/吨；华南进口气均价5770元/吨，环比下跌50元/吨；下游刚需为主。据统计，2月10日-2月16日国内液化气商品量总量为55.87万吨左右，周环比下降1.18万吨或2.06%；船期到港量为33.6万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.3万吨，预期到港量约78万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量有环比增加可能。燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至2月16日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比下降1.93%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在49.19%，环比上涨1.38%；PDH装置开工率录得65.35%，环比下降1.55%；烷基化利润和MTBE利润回落，烯烃深加工企业有个别厂家计划开工，预计需求有上行波动。国内一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求增长预期仍在。需求平淡，价格恐震荡偏弱运行。

燃料油：新加坡纸货价格，2月17日，高硫380cst近月价格为402.011美元/吨，环比下降8.5美元/吨；低硫燃料油近月价格为571.76美元/吨，环比下降27美元/吨。周内，新加坡、ARA地区、富渣伊拉三地库存均录得下降，但整体水平处于历史均值状态。供给端，俄罗斯成品油禁令生效，实际制裁效果仍待验证。据隆众统计，2023年1月份国内炼厂保税用低硫船燃产量118.14万吨，环比下跌33.73万吨；目前低硫燃料油装置产能投产预期仍在，产量有继续增加可能。虽然由于俄罗斯制裁影响，海运燃料运费大幅上涨，但实际船燃需求依然不容乐观。气温回暖，天然气、汽柴油价格的回落，低硫燃料油的替代效果减弱。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主。

化工篇

PVC：常州市场挺价运行，期货偏强震荡，贸易商一口价报盘调涨，下游逢低补货，高价抵触，询盘及采购积极性一般，套保商拿货为主。上午5型电石料现汇库提参考6300-6350（+20/0）元/吨，点价V05-50至+50。核心逻辑：上周PVC开工率80%（+1.1%），五连升，新疆圣雄、天业、河南联创提负2-3成，银光、东曹共34万吨重启出料。新装置方面，聚隆40万吨计划2月底投产，华谊40万吨下周计划开车，3月份量产。2月17日社库43.5万吨，环比-0.9（前值-0.3）万吨，两连降，下游逢低采购后原料库存较高，仓库停装减少，仍有露天堆放，同比高57%（前值34%）。中国PVC生产企业在库库存天数10.3天，环比-0.4天，两连降，发在途和下游，下周预期在10.1天。海外方面，台塑3月上调40美元/吨，低于预期，中国出口利润小幅扩大至650元/吨，海外买家暂观望中国价格，欧美稳定，俄亥俄氯乙烯事故对PVC供应链无影响。下游方面，逢低补货，样本制品企业开工率同比仍低，原料与成品库存偏高，订单维持低迷。成本端，电石产量平稳，兰炭、电石下跌200以上。综上，成本下移，当前利润水平未能抑制供应积极性，两套新产能量产倒计时，PVC震荡偏弱为主，逢高空。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8385（+10）元/吨。江苏现货8430/8460，3月下8520/8550，4月下8510/8530。港口库存下降，盘面有补货成交提振，期现货有震荡抬升整理。重要数据发布（周一）：2月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：22.3万吨，较上期减1.42万吨，环比降5.99%。商品量库存在18.3万吨，较上期减0.57万吨，环比降3.02%。库存高位下，抵港补充减少，而港口库区出货小增。核心逻辑：上周开工率72.9%，环比-0.6%（前值-3.2），三连降，产量27.7（-0.2）万吨，总产能1819.2万吨。旭阳30万吨开始停车，新阳30万吨降负，新增辽宁宝来、北方华锦共45万吨下旬故障性短停，供应继续下降。本期产业总库存47.5万吨，环比+1.3（前值+2.3）万吨，同比+32%（前值+21%）。港口到货5万吨，提货不足3万吨，下游采购意愿弱，合约拿货，周内到货预期下降到3万吨左右。厂库小幅下降，下周或加速，浙石化、旭阳检修，但下游及出口发货弱。需求端，第三周下游综合开工提升1个百分点，恢复到节前水平，仍低于去年同期，下游利润普遍压缩，终端承接能力偏弱。外盘方面，3月美金跌20美元/吨，内外价差收窄。成本端，美国CPI显示加息仍有必要，油价偏弱，纯苯韩美套利窗口打开，国内下游提货积极，乙烯三连涨，苯乙烯非一体化成本8420（+150）元/吨，加工费-7，结束此前两个多月的盈利。综上，供应缩量，成本有支撑，但需求恢复偏弱，库存高位，预计震荡，板块内多配。

聚乙烯：聚乙烯低开高走，L2305合约收于8290元/吨，+71元/吨，成交32.9万手，持仓量38.4万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8280元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：8650元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8950元/吨。核心逻辑：上周开工率85.47%（-0.97%），产量51.53万吨（-1.11%）。预计下周PE检修损失量在3.74万吨，环比减少0.51万吨，其中LLDPE损失量1.49万吨，HDPE损失量2.25万吨。进口方面，国内PE价格窄幅震荡，整体成交气氛一般，贸易商部分小幅让利寻求成交，终端用户需求缓慢恢复当中。库存方面，2月3日到2月10日PE库存环比下降1.19%，其中主要生产环节PE库存环比下滑1.83%，港口库存环比增加1.85%，贸易企业库存环比下降4.27%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，农膜行业来看，整体需求向暖，棚膜需求跟进缓慢，地膜需求继续跟进，行业开工有所提升。后市来看，厂家新增订单有限，农膜需求继续跟进，行业开工或继续小幅提升，厂家逢低补库，给予原料市场一定支撑，但力度有限。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：聚丙烯低开高走，PP2305合约收于7905元/吨，+44元/吨，成交39.1万手，持仓量42.6万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7750元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7950元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8150元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7930元/吨。核心逻辑：上周开工率83.05%（-1.44%），产量59.19万吨（-1.71%）。上周国内聚丙烯装置因停车的损失量约7.94万吨，周内新增锦西石化、镇海炼化、河北海伟、燕山石化等装置停车；大唐多伦、中原石化新线、大港石化装置重启。下周新增燕山石化三线装置计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在9.08万吨。上周期货市场震荡运行对现货市场提振有限，美金市场价格大稳小动。进口市场方面，亚洲地区一季度装置检修尚未结束，海外供应商降价意向不强，且内外盘维持倒挂，对华报盘意愿有限。库存方面，2月3日到2月10日PP库存环比下降0.51%，其中主要生产环节PE库存环比下降2.05%，港口库存环比下降0.57%，贸易企业库存环比增加6.53%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，下游新增订单暂未看到明显提升趋势，但面对低价需求仍存，多维持刚需补货节奏，市场也对后续需求复苏存一定预期，不过基于目前订单跟进情况，预计短期需求依旧复苏缓慢。综上，聚丙烯震荡偏弱。

MA：昨日甲醇企稳，MA2305合约收于2569元/吨，涨幅0.4%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2680-2700。午后价格重心上移。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2500元/吨，价格基本稳定。生产企业报价守稳为主，各家根据自身情况进行灵活商谈。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2120-2170元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止2月16日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在76.4万吨，环比（2月9日整体沿海库存在78.48万吨）下降2.08万吨，跌幅在2.65%，同比下降6.2%。近期甲醇弱势下行，上游煤炭价格受到高库存以及低价进口货源冲击，价格持续下跌，成本坍塌导致甲醇价格跟随下跌。基本面来看，目前甲醇利润明显修复，后期部分装置计划重启叠加3月份宁夏宝丰240万吨/年装置投产，供应压力或逐步增大，关注内地春检情况。需求端来看，下游MTO利润维持低位，部分MTO装置重启推迟，宁波富德计划近期检修。传统下游企业陆续复工，但目前开工仍处于低位，因此短期内需求仍然偏弱。成本端，煤炭方面煤矿供应或继续增加，但用煤旺季结束下游需求疲软，采购积极性不高，煤炭价格仍存下跌预期。综合来看，目前甲醇基本面压力不大，但供应或逐步回升，而需求复苏缓慢，且煤炭价格存下跌预期，因此短期内预计价格维持震荡偏弱走势。

工业硅：昨日工业硅止跌企稳，Si2308合约收于17470元/吨，涨幅0.5%。现货方面，华东不通氧553#硅在17000-17200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在17400-17600元/吨，较前一日持平；421#硅在18700-18900元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格高位回落，主要受到资金行为的影响，期现价差存在套利空间，导致期货盘面抛压较大。基本面来看，西南地区处于枯水期，产量维持低位，但受新疆地区增产影响，供应有所回升。需求端，十五过后，多数房地产项目开始复工，有机硅企业开工持续上行；受到组件提产的带动，多晶硅需求有所增加，且目前利润极为丰厚，长期对工业硅需求维持景气；受到中短期汽车消费疲软的影响，铝合金企业开工恢复缓慢。整体来看，工业硅需求逐渐复苏，近期库存开始下降，后期有望持续去化，现货价格企稳回升，短期内预计工业硅盘面价格存支撑，下跌空间或有限。

PTA：主力合约震荡走高至5466元/吨，收跌0.18%；现货方面，PTA现货价格收跌17至5435元/吨，现货均基差收涨13至2305-7；PX收106.5美元/吨，PTA加工区间参考219.09元/吨；PX收1006.5美元/吨，PTA现货加工区间参考219.09元/吨；PTA整体负荷75.77%；库存方面，PTA社会库存量约在304.22万吨，环比+8.89万吨，环比+3.01%。低工费压制供应回升，下游需求则持续修复，产业链矛盾缓和，供需差有收窄，然远端考虑产业扩能以及需求持续好转存变量，供需压力依旧存在；当下，一季度预计PX投产3套拱620万吨装置，PTA预计投产2套装置，供应压力较大，但在低加工费下，后续企业有降幅预期。目前下游装置开工回升速度趋稳，市场需求乐观预期依然存在，短期关注做多PTA现货加工费机会。

乙二醇：期货主力合约震荡下跌至4242元/吨，收涨0.26%；现货方面，2月20张家港乙二醇收盘价格在4151元/吨,下跌9，华南市场收盘送到价格在4250元/吨,平稳，美金收盘价格在515美元/吨,上涨3；供应方面，总开工56.22%（+0.4%）;一体化开工62.83%(+0.95%; 煤化工开工45.99%(-0.54%)；截至2月20日，华东主港地区MEG港口库存总量102.85吨，较上一统计周期增加0.75万吨。需求端缓慢恢复，主港到港稳定，供需维持弱平衡，华东主港库存窄幅累积；尽管目前港口库存仍处于小幅累库阶段，但受到供应缩量，进口减少及下游需求回升等乐观预期。海外方面，沙特伊朗等国家装置纷纷开始检修，预期3月底进口缩量，另外卫星石化、恒力石化、浙石化等装置计划在5月转产EO，远端供应压力或将缓解，叠加需求旺季的改善下，预计3月份乙二醇进入去库通道。但目前乙二醇港口库存偏高仍是制约价格大幅上涨的主要因素。后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度。考虑到当下价格处于估值低位，可逢低布局09合约多单。

纸浆：期货主力合约震荡走低至6606元/吨，收涨0.36%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆6950-7200元/吨，阔叶浆5850-6200元/吨，本色浆6250-6300元/吨，化机浆5300-5400元/吨。消息面上加拿大漂白针叶浆狮牌宣布2月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月上涨20美元/吨；上周纸浆期货偏弱震荡，山东地区纸浆现货普遍下调，其中针叶浆银星下调50元/吨至7000元/吨，阔叶浆金鱼下调150元/吨至5900元/吨，阔叶浆价下调幅度较大，目前基差维持在400元/吨。海外装置方面，1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产，2月UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目投产，海外供应逐渐恢复。上周国内纸浆库存上涨3.5%至216.8万吨，库存量在上周期去库后转为累库的现象，虽然下游企业开工回升较快，港上出货速度较上周期变动不大，但到港量窄幅增加，整体呈现高位窄幅累库情况。目前05合约整体运行区间参考6400-6900元/吨。随着海外装置投产，供给恢复，中长期浆价仍有下降空间。

农产品篇

油脂油料：周一油脂盘面震荡，豆油主力合约涨0.23%至8908元/吨，棕榈油主力合约涨0.39%至8218元/吨，现货方面，国内主要地区一级大豆现货报价：大连（3月）Y2305+610,天津Y2305+730、（3-5月）Y2305+60、华东Y2305+900、（3-5月）Y2305+680，广东Y2305+800.主要地区24度棕榈油：天津P2305+60，华东P2305+10，（二月船期）P2305+50，广东P2305-20,（二月船期）p2305-30。基本面来看，南美天气不佳导致大豆供应预期转弱，特别是阿根廷减产或将影响豆油出口，国内上周国内油厂开机率高位，本周预计压榨量小幅下滑，同时豆油库存低位，短期内供给偏紧。棕榈油方面，随着2月后进入季节性增产期，棕榈油累库压力仍在。国内棕榈油库存较高，印尼出口政策将收紧被证伪。马币走弱，目前兑美元汇率至近两月最低水平，给价格带来一定支撑。需求方面，最近中小学以及高校陆续开学、餐饮消费逐渐复苏，需求将会有所好转，预计油脂近期以震荡偏强为主。

豆粕：周一豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.05%至3866元/吨。国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4490涨10，江苏4440稳，东莞4420涨40。巴西中部和北部地区因天气原因收割缓慢，巴西南部地区和阿根廷降雨没有明显的改善，天气炒作窗口期接近尾声。国内油厂开机继续下滑，上周压榨量180万左右，预计本周进一步下降至170万吨左右，库存压力不大。人民币汇率继续贬值，进口成本随之上涨。综合来看，豆粕短期高位震荡下行。

白糖：周一白糖期货盘面上涨。截至下午收盘，白糖主力合约上涨0.59%至5944元/吨。现货方面，广西白糖现货成交价为5826元/吨，上涨10元/吨；产区制糖集团主流报价区间为5760~5900元/吨，加工糖厂主流报价区间为5950~6020元/吨，糖企现货报价基本持稳，仅少数上调10元/吨。现货市场购销延续平淡态势，观望氛围居多，成交一般。目前市场重点关注北半球压榨进度，印度马邦存在的减产预期，但全球总体糖产量仍预计将创下历史新高，因此预计2022/23年度全球糖市场将出现盈余。新榨季国内制糖成本有所提高，对盘面产生一定支撑。此外，原油价格的变动情况也会对白糖期价产生影响，近期原油走弱可能带动乙醇价格下行，从而增加糖的供给。夏季一般为白糖的消费旺季，预计后续白糖将开始采购消费旺季阶段。综合来看，白糖短期预计震荡上涨。

棉花：上一交易日全国棉花现货价15577元，基差1407元，基差率9.03%，高于全年均值，处于历史高位。据统计，截止2月18日，新疆地区累计加工皮棉553.05万吨，同比增长5.38%，而目前每天日新疆加工量仍在2.5-3万吨，同比大增。虽然表面上来看加工量的激增是供给的大幅增加，对棉价构成下行压力，但结合宏观基本面因素综合来看，该现象是需求端在全国经济整体复苏的大环境下修复所促成的。因此，在内陆棉花下游产业需求、消费的乐观环境下，我们预计郑棉主力价格很快将结束震荡；后续将持续春节前后的上涨趋势。

苹果：苹果期货主力合约305偏强震荡，至收盘涨23元/吨至8948元/吨，持仓减少9904手，现持仓194946手。现货价格上，产地价格还是以稳为主，数据显示陕西省延安市洛川富士70#以上半商品果农货3.7-4.0元/斤，山东烟台栖霞市苏家店75#以上果农货条红3.5-3.6元/斤，山西运城万荣地区纸加膜苹果价格稳定，75#起步主流价格2.5-2.7元/斤。销区农业农村部富士苹果批发均价为8.63元/斤，昨日为8.39元/公。广州槎龙市场苹果今日新到货源21车，甘肃货主流成交价格80#以上4.0元/斤，山东货一二级80#以上3.7-3.8元/斤，75#果3.6-3.7元/斤，洛川货主流价格3.8-3.9元/斤，毛批，以质论价。市场苹果整体销售速度一般，价格基本维持稳定，个别档口成交价格有偏弱变现，并未明显落价。期货上，2305苹果区间震荡看待。期货交割理顺情况下，上周期货大涨，资金博弈明显。短期跟随基本面可能8500-9000元/吨区间震荡运行.

鸡蛋：全国鸡蛋价格多数调整，鸡蛋产地均价4.35元/斤，各行业陆续恢复营业。像餐饮、旅游、商超、企业食堂等消费逐渐增加，同时多地学校陆续开学。节后存补货需求，带动市场走货见快。近期新开产蛋鸡数量有限，多地小码蛋货源偏紧，部分食品企业及电商平台对小码蛋的需求增多。鸡蛋主力合约2305合约收盘4348点，周涨0.00%。总体而言，当前鸡蛋基本面整体维持供需双弱，养殖户仍在消化节日期间积累库存为主，产区挺价意愿不强。蛋价且整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低，或将难以出现去年同期的超预期上涨，短期仍以正常调整看待。

（来源：中财期货）