上期所铜库存创三年新高 沪铜上方空间恐有限

 【行情复盘】

夜盘沪铜震荡偏弱，主力合约CU2304跌0.41%，收于70190元/吨，LME铜3个月合约报9132美元/吨。

【重要资讯】

1、由于物资供应不足，秘鲁Las Bambas铜矿继续减速运营，当前矿山状况与上次发布更新公告时基本没有变化。五矿资源2月10日早间在港交所公告，秘鲁Las Bambas铜矿已确保关键物资的供应，使生产能够以较慢速度继续。

2、2月17日加拿大第一量子矿业公司表示，在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后，该公司可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿的运营，因为该公司的铜储存容量接近“临界点”。该公司表示，巴拿马海事当局上个月停止了其装载作业，原因是该公司称其规模校准不当。该公司此前曾表示，下周可能会耗尽产能，但这是首次给出停止运营的日期。2022年Cobre Panama铜产量为35万吨，同比增长5.7%。

3、据国内50家电解铜冶炼企业进行了年度产量计划调研，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研显示，2023年50家中国铜冶炼厂产量计划为1095万吨，较2022年实际产量增加74万吨。增量主要来自于2022年上线的阳新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产及达产，以及2023年将扩产的白银有色和北方铜业的增量。此外，部分再生铜生产企业也表示了其2023年增产的计划，再生铜冶炼的产量目标较2022年实际产量增加19万吨。依然维持2023年电解铜产出增量50-55万吨的预期。

【操作建议】

近期一二线房地产成交出现明显回暖迹象，市场信心修复，加之市场对于两会后基建发力的预期升温，工业品普遍上涨。不过近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来仍需警惕市场再度交易衰退的可能性。

基本面方面，节后基建开工恢复尚可，地产端增量有限，整体开工不及预期水平。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，其中上期所铜库存连续7周累增，总量创三年新高，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。

目前宏观多空交织，预计上方空间有限，追多需谨慎，期权考虑买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）