库存高位连续回落 棕榈油期价偏强运行

【行情复盘】

周五油脂期价震荡收涨，棕榈油主力P2305合约报收8354点，收涨144点或1.75%;豆油Y2305合约报收8950点，收涨106点或1.2%。

现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8200元/吨-8300元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9700元/吨-9800元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。

【重要资讯】

1、咨询机构Safras & Mercado称，上周巴西大豆收割工作适度推进，收割进度接近五年平均水平。但是天气因素仍是造成大豆收获进度落后的主要原因，尤其是中西部地区的过量降雨。南部的帕拉纳州一些地方出现了一些问题，但单产在预期范围内。截至2月17日，2022/23年度巴西农户已经收获了913万公顷大豆，相当于播种总面积4374.9万公顷的20.9%，较前一周的14.8%提高6.1%，但是继续低于去年同期的32.9%，也低于五年同期均值23%。

2、咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2月份巴西大豆出口量将达到915.1万吨，低于之前预期的1023.4万吨，但是远高于1月份的913,676吨，略高于去年2月份的912.2万吨。

3、巴西农业气象学家马克·安东尼奥·桑托斯周四表示，旱灾导致南里奥格兰德州的191个城市处于紧急状态，并损害了该州的大豆、玉米和水稻作物。

【套利策略】

观望

【交易策略】

棕榈油：近期政策及消息面影响利多棕榈油价格，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-20日马棕出口环比增加8.8-33.06%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%，马棕2月库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议。三是近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750.

豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2-3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以区间偏多对待，价格运行区间参考8400-9200。

（来源：方正中期期货）