2月27日期市早参：玉米总体紧平衡为主 沥青后续看涨空间有限

贵金属

周五晚间，COMEX黄金期货下跌0.5%，报1817.10美元/盎司，COMEX白银期货下跌2.3%，报20.810美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2304主力合约报412.62元/克，上涨0.18%；沪银2306主力合约4909元/千克，下跌0.87%。

美国1月核心PCE物价指数环比升0.6%创去年8月来最大增幅，同比升4.7%，均高于市场预期，市场预期3月美联储加息50bp概率升至30%，市场的紧缩预期加强继续施压贵金属。近期零售销售、CPI等经济数据偏强使市场前期积极的3月后停止加息预期，推后至5-6月，仍在向美联储2月会议和前期点阵图中所反映的现实回归的过程中，但已较为充分。尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但中短期看市场或需等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波上行。

铜铝

2月临近收官，全球金融市场在多项重磅数据和风险事件后迎来向下压力，此前因海外通胀犹在和联储会议纪要后鹰派信号超预期，以及俄乌冲突难平息与中美高层对话关系趋紧影响，考虑到国际大国关系趋紧与地缘形势不确定性极大，金融在海外衰退预期和国内复苏交易中快速切换交易，国际有色金属整体再度承压中。截至上周五收盘，伦铜期货收报8694.5美元/吨，下跌2.08%，伦铝期货收报2342美元/吨，下跌1.99%，国内铜铝期货夜盘承压为主，沪铜期货Cu2304收报68550元/吨，下跌1.44%，沪铝期货Al2304收报18365元/吨，下跌1.34%。近阶段，国内外资产价格提前上演的春季躁动显著降温，内盘铜铝在宏观变化与供需预期多空交织影响下震荡承压，目前沪铜期货失守七万整数关口后，下方测试67000-68000附近获得支撑，而沪铝期货尽管面对国内累库压力较高，但后市仍依赖消费好转预期支撑信心，更多实际消费真伪与否需要观察我国有色下游企业复产补货情况，2023年以来铜铝等大宗商品大起大落，此前因宏观政策预期改善刺激推动下短期累计涨幅已回吐大半，预计三月份铜等有色金属市场大概率将维持宽幅振荡，投资者警惕3月初市场可能在重大政策会议前后顺周期性资产冲高后回落的风险。

镍

周五沪镍主力合约持续下行走势，夜盘收盘价报价196190元/吨，下跌0.88%。LME镍收盘于24330美元/吨，下跌4.16%。消息面，LME于当地时间2月23日公告将于3月20日起恢复亚洲时段交易——LMESelect交易恢复到伦敦时间01:00开始，暗示市场对流动性担忧减弱，镍价下行。上游端，菲律宾仍处于雨季，矿段供给偏紧，镍矿到港量继续下滑，持续去库阶段。精炼镍方面，硫酸镍复产纯镍的盈利窗口持续打开，产量增加较快，且进口盈利窗口持续开启，国内现货升水持续下行。镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。镍铁方面，镍矿价格坚挺对镍铁成本形成支撑，镍铁价格持稳。华东某钢厂以1355元/镍点（到厂含税）成交数千吨高镍生铁，导致市场部分卖方出现一定恐慌情绪；且贸易商仍持有一定库存，后期或低价出货。需求端，不锈钢现货订单虽有回暖，但成交价较低，导致市场整体情绪仍有所走弱；钢厂成本高企，利润微薄，行业仍普遍处于亏损状态，部分钢厂考虑减产。合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。新能源领域，硫酸镍价格继续上行，由于硫酸镍复产纯镍的盈利窗口持续打开，企业复产电积镍热情较高。库存端，LME库存低位下行，国内库存略有减少。短期内消息面对镍价支撑弱，但随着本周内加息情绪或逐渐消化、低库存支撑下镍价或在本周内有所回升，预计镍价运行区间在19万/吨-21万/吨之间。

工业硅

周五工业硅主力合约较前一交易日持平，收盘于17635元/吨。现货市场方面，上周现货市场成交平稳，下游按需采购。在供给端，北方开工率高位，供应充足，南方枯水季，产量维持低位，云南怒江区本周硅厂限产，但影响的量有限。需求端，有机硅产量增速较快，需求转好；多晶硅价格维持高位，企业开工率高企，但行业库存也在快速攀升；铝合金需求相对低迷。库存方面，港口库存和工厂库存略有增加，库存高企施压硅价。

焦炭焦煤

周五夜间，焦炭2305高位开盘，震荡偏弱运行，报收2930.5，下跌7.5，跌幅0.26%。焦企利润改善，开工环比回升。终端成交好转，钢厂高炉持续复产，带动原料消耗量增加。焦企出货顺畅，市场心态尚可。

周五夜间，焦煤2305高位开盘，震荡偏弱运行，报收2035，下跌5.5，跌幅0.27%。受内蒙古矿难影响，上游开工率下滑，同时引发市场对安全检查加强的预期，重要会议临近，焦煤供应预期收缩。需求端下游利润好转，厂内原料库存低位。

铁矿石

周五夜盘铁矿石高位回调，截止收盘，05合约跌15.5至893，跌幅1.71%。情绪面，美联储加息预期升温，叠加交易所对炒作打压，情绪有所转弱。产业端，旺季临近，终端需求快速启动，钢厂铁矿石库存偏低，有补库预期，供应端也有所回暖，短期投机需求仍主导盘面，后续仍需关注实际需求启动情况。

玻璃

周五夜盘玻璃震荡走弱，玻璃05合约跌14至1518，跌幅0.91%。玻璃自身供需延续弱势，需求孱弱，供应端再次开始下滑，但厂内库存积累，现货价格回落。玻璃价格亏损，原料相对强势，市场对远期需求有期待，盘面定价升水现货，但临近旺季需求没有启动迹象，盘面维持弱势震荡，难有上行动力。

豆类

周五CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，创下近两周来的最低水平。周边谷物小麦玉米市场走低给美豆带来拖累。美豆似乎依然在巴西大豆上市带来的出口压力以及阿根廷减产带来的支撑中挣扎。5月期约收低8美分，报收1519.25美分/蒲式耳。

油脂

周五CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，主要原因是黑海出口担忧有所减弱，豆油出口销售疲软。5月期约收低0.96美分，报收61.22美分/磅。与之相比，连豆油高位震荡。

周五BMD棕榈油期货下跌，回吐了上个交易日的部分涨幅。因为担心供应趋紧。5月毛棕榈油报每吨4,203令吉，较周四下跌32令吉或0.76%。受此影响，连棕油高位窄幅震荡。

周五ICE加油菜籽期货收盘互有涨跌，虽然加元疲软给盘面提供了底部支撑，但是美豆油和其他外部市场大幅下挫，对油菜籽市场构成了比价压力。5月期约收低3加元，报收819.70加元/吨。夜盘郑菜油低位震荡收涨。随着黑海出口担忧的缓解，国际油脂反弹受阻回落，这使得内盘油脂反弹的支撑减弱，区间震荡延续。

生猪

据信息，周末生猪现货稳定为主，小幅涨跌为主，在多地反弹至16元/公斤附近后，市场观望情绪加大。对于后市而言，生猪宰后均重指标仍维持在较高的水平意味着市场此前所担忧的大猪消化问题还没有得到充分的解决，但随着预期的改善，短期形成集中冲击的可能性不大，而能繁母猪指示的正常标猪出栏将出现低位回升的格局，以季度尺度来看，未来两个季度内供应亦难有明显收缩，而需求方面，样本企业屠宰量及冻品库存继续回升，其中冻品库存增幅减缓，表明猪价的反弹对抄底做冻品的意愿形成一定抑制，但二次育肥表现仍较为强劲，继续提振着生猪市场，而需求的持续走强有赖于终端消费的恢复，这也成为未来的关注点。

玉米

周五夜盘玉米期货小幅下跌，主力5月合约收于2857元，跌幅0.31%。现货方面，据资讯，周末山东地区深加工企业报价上涨增多，东北整体稳定为主。对于后市来看，目前国产玉米售粮进度过6成，进口玉米到港虽然较多，但从船期来看难以持续，从需求来看，深加工利润偏差，后期终端消费恢复情况成为关键，而生猪市场情绪改善，降体重阶段性结束，随着二次育肥进场，后期猪料消费或有企稳改善可能，整体而言，国内玉米总体以紧平衡为主，供应压力后期有逐步缓解可能。

苹果

周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2305震荡上行，收9234，较上一交易日涨1.25%，增仓0.1万手，持仓21万手。据统计，截至2023年2月23日，全国冷库目前存储量约697.08万吨，处于历史偏高位置。周度出货11.64万吨，走货速度环比下滑，低于去年同期水平。产地成交量不大，果农惜售情绪仍较重。

花生

周五，花生期货小幅上涨。主力合约PK2304偏强震荡，收11314，较上一交易日涨0.93%，增仓0.5万手，持仓14万手。主产区河南驻马店白沙花生通货米收购价格11200-11600元/吨，稳定运行，目前产地上货量仍然有限。

原油

上周五WTI原油上涨1.41%，报收于76.45美元/桶，夜盘国内原油SC2304上涨1.28%，报收于551.8元/桶。由于俄罗斯计划在3月份将西部港口的石油出口削减至多25%，超过了其宣布的每日减产50万桶的计划。市场担心俄罗斯超计划减产。本月美国能源企业的石油和天然气活跃钻机数降幅创下2020年6月以来最大，天然气钻并数降至2020年4月以来最低。数据显示，截止2月24日的一周，美国在线钻探油井数量600座，比前周减少7座；比去年同期增加78座。

橡胶

夜盘沪胶RU2305下跌0.63%，报收于12620元/吨。供应端新胶产量随着低产季影响下释放减少；需求端，3月份橡胶现货库存或迎来去库拐点。下游轮胎行业库存储备降低情况下，轮胎企业未来可生产能力有望进一步提升，从而刺激原材料需求快速释放，因此预计3月橡胶总需求量有望继续维持增长趋势，需求端将对胶价形成有效支撑。

PTA

周五夜盘TA2305收跌0.11%。终端纺织生产基本恢复，聚酯产销脉冲放量，PTA检修预期下供应边际收紧，市场流通货源减少，期现基差偏强震荡，需求复苏仍是后市关注焦点。成本端，PXN价差高位回落，PTA加工费仍然偏低，芳烃检修背景下，成本端支撑较强。短期油价不大跌的情况下，PTA下方调整空间受限，关注油价走势及PTA工厂检修情况。

聚烯烃

周五夜盘L2305收跌0.52%、PP2305收跌0.48%。新产能陆续开车，但存量产能负荷下降，内外基差收窄，出口操作窗口有限，短期供应无明显增量，下游开工继续提升，工厂低位刚需采购，高价成交仍有抵触，短期向上驱动略显不足。中期看供需预期双增，低利润及检修预期下供给端保持弹性，需求预期进入验证期，市场或有多配机会，关注油价走势及需求落地情况。

燃料油

周五夜间，国际原油止跌反弹，燃料油震荡走弱。国际方面，近期航运业持续低迷，BDI等主要指数并未见回暖迹象，市场对后市燃料油需求信心有所减弱，前期估值过低的燃料油价格得到一定提振。国内方面，重油二次加工利润虽有回暖，但是仍表现一般叠加市场供应量相对宽松，现货价格近期出现小幅度缩水，船用油消费较为平淡，市场信心减弱，观望态度较为浓重。

沥青

周五夜间，国际原油止跌反弹，沥青走势震荡偏弱。近期国内沥青现货价格相对稳定，整体涨幅不大，春节后处于沥青需求传统淡季，部分工厂排产渣油，沥青市场供应量相对偏紧，但是整体需求仍表现不佳，截至2023年2月15日，据数据，全国沥青炼厂开工率约为32.94%，持续低位震荡，总库存略有回升至32.54%，总体库存水平偏低，“供需双弱”格局暂未得到有效缓解，但是沥青前期涨幅较大，后续看涨空间有限。

（来源：东方汇金期货）