3月6日期市早参：原油价格回到需求主导 白糖消费总体向好

有色篇 

铜：3月5日SMM1#电解铜均价69340元（-525），A00铝均价18550元（20）；LME铜库存70550(+9.85%)吨,铝库存564700(+3.27%)吨；投资建议：昨日铜价低开，日内收回部分跌幅，早间下游买兴明显提振，询价氛围回暖，成交积极性尚可。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端仍有干扰，目前铜矿TC回落至77.9美元/吨。证监会启动不动产私募投资基金试点，操作上建议谨慎买入，目前偏震荡。

锌：3月5日SMM0#锌锭均价23280元（-250），1#铅均价15075（-50）；LME锌库存35150(-1.68%)吨,铅库存24975(-0.4%)吨；投资建议：昨日贸易商早间多积极出货，因昨晚夜盘沪锌价下跌较多，早上开盘锌下游询价较多，然后商家挺升水出货，市场整体成交一般，贸易商间流转活跃，锌下游接货一般。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，但云南近期因限电有所减产，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅增加，关注需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。

镍：上周镍价钢价纷纷破位，基本面供给过剩没有明显改变是导致期价持续走弱的主要原因。周末政府工作报告释放利好，5%的GDP增长预期以及可能会有的降准传闻将在本周初给市场带来一定提振。但会议期间市场风向尚未确定，下半周大概率倾向震荡观望。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4346/吨(+20)；4.75mmQ235热卷全国均价4390/吨（+35），唐山普方坯3990/吨(+50）。供应端：钢厂利润较低，但库存均处于中性位置且拐头趋势已现，叠加下游需求恢复较好，螺纹、热卷产量有望恢复至近年平均水平；成本端：钢厂铁矿石补库谨慎运行，库存较低，到港量开始回落。但相关部门反复发文提示高价风险，有一定跌价风险；焦炭利润再次下降，焦煤供给平稳，澳煤受阻及内蒙矿难后价格较稳；需求端：下游需求启动符合预期，地产受“保竣工”政策影响，一季度需求开始释放；在各省公布总计20万亿基建投资计划后，全年实物工作量预计有一定保障，启动时间预计两会后开始；制造业汽车、家电订单交付高峰预计持续时间拉长，后续消费需要观察；出口水平预计平稳中小幅增长。我们认为：总体来看，成材基本面开始强于炉料，品种间短期螺强卷弱。两会可能发布重要正向刺激政策，因此多空博弈胜负难分，且前期进价成本较高的背景下，贸易商和钢厂挺价意愿尚存。目前来看，利空因素中炉料成本坍塌有一定可能性，而利多因素中下游需求释放已成定局，重要会议期间冲高回落可能性较大。策略上来说，整体偏强，寻找小幅回调机会。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价924元/湿吨（折盘面993元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）995元/吨（+8）。目前期货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主；钢厂生产策略特别谨慎，仅刚需补库支撑，后续产量上涨空间已然不大。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿尚且旺盛，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。我们认为：供给量尚且平稳的背景下，钢厂继续增产空间已然不大，钢材下游兑现了一部分预期，但发改委监管趋于严峻，大商所已经发布持仓限制，且监管措施逐渐加码，后续可能有其他部门接入。策略来说，做多空间不大，谨防可能的价格坍塌。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙古区域月初个别上月末停产煤矿复工，而近期安全检查工作持续进行，部分煤矿依旧处于减产状态，整体供应量较上周变化不大；陕西区域仅小部分煤矿进行安全检查，整体供应水平基本稳定；港口方面，前期因工业用电及非电终端用煤需求提升，支撑港口煤价反弹，但随着煤价的过快上涨，导致下游化工水泥等非电企业利润收到明显挤压，下游恐高情绪较重，市场实际成交较少；下游方面，本周工业企业开工率再度提升，终端电厂日耗总体来看仍延续偏高水平，去库状态持续，但电厂目前存煤相对充裕，市场看跌心态较重；进口方面，动力煤市场偏弱运行。而进入本周后，受终端用户对价格接受度下降，加之主产地煤价下调，内外贸煤价同步开启下跌模式。我们判断：受港口市场成交冷清影响，贸易商为避风险采购节奏放缓，到矿拉运车辆以长协户为主，个别煤矿随行就市下调煤价。目前电厂仍以兑现长协为主，非电企业正常采购，下游客户观望情绪加重，矿区拉运车辆较上周有所减少。整体偏弱

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持374美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持345美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至2210元/吨。目前进口焦煤港口库存138.7万吨，较上周累库5.3万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2410元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2300元/吨。227家煤矿产量919.17万吨，较上周减少1.43万吨。本周焦化企业焦煤库存980.2万吨，较上周增加1.1%。钢厂焦煤库存834.6万吨，较上周增加0.6%。焦煤总库存2088.69万吨，较上周增加0.79%。今日孝义至日照汽运价格维持250元，海运煤炭运价指数OCFI报收812.04点，环比降0.26%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2770元/吨，外贸价格维持415美元/吨。港口焦炭库存177.7万吨，较上周累库9.1万吨。焦化企业焦炭库存109.4万吨，较上周减少6.66%。钢厂焦炭库存672.42万吨，较上周增加1.78%。焦炭总库存915.92万吨，较上周增加1.93%。大型焦化企业开工率80.9%，较上周下降1.8个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.3万吨，较上周增加0.17%。需求方面，本周钢厂高炉开工率81.07%，环比增加0.09%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨。钢厂盈利率42.86%，环比增加3.9%。3月3日，双焦期货继续震荡。焦煤收于2006，前20席多头减持1038手，前20席空头减持1514手。焦炭收于2954.5，前20席多头增持880手，前20席空头增持280手。空焦炭多焦煤套利策略可继续持有，单边可继续持有05合约多头，但需预防两会后需求预期证伪带来的黑色系普跌。

玻璃：305盘面震荡，收盘于1548（+3）元/吨，持仓量101.9万（-28511），现货方面，河地区5mm白玻大板1570（-5）元/吨，6mm白玻大板1561（-11）元/吨，湖北地区5mm白玻1600（0）元/吨。分区域来看，华北市场整体成交偏一般，期现商提货及贸易商规模性补货；华东市场局部走货好转，中下游新增订单仍有限；华东华中市场下游加工厂适量采购，产销优所好转；华南产销维持尚可，中下游按需采购。成本端：纯碱厂家盈利情况较好，行业负荷水平较高，纯碱库存水平低位，重碱刚需支撑，较好挺价情绪犹存。总体来看，玻璃厂家负荷维持低位，近期无大量检修，玻璃需求略有好转，上周小幅累库，预计本周将延续累库趋势，地产融资环境回暖，二手房成交环比上涨，市场远月预期有所好转，近月库存高位压制嘉禾，后续关注库存拐点以及地产资金纾困情况，建议5-9反套。

能源篇

原油：上周WTI原油期货总体收涨3.53美元，涨幅4.63%报79.85美元。Brent原油期货总体收涨3.18美元，涨幅3.84%报86.00美元。上周油价走势偏强，整体大幅上涨。上周，利好因素较多，需求的快速修复对油价上扬影响较大。美国原油库存累库幅度有所降低，成品油库存尤其是汽油库存去库明显。周中，中国2月PMI数据显著回升，国内经济修复的积极信号极大提振市场信心。整体来看，通胀严峻、美元走强以及海外强劲就业市场的宏观压力并没有给市场情绪带来过多的负面影响。未来油价回到需求主导。需求端，亚洲需求修复以及欧美经济活动改善使得需求向好对油价上行有一定支撑作用。但当前欧美通胀严峻，欧美央行偏鹰加息或对需求有一定抑制，不宜过于乐观。供给端，俄罗斯计划3月大幅减产，具体减产情况还需看后续执行。库存端，累库压力仍在但季节性累库进入去库阶段，油价上行压力将会有所缓解。战略储备方面，原油战略储备维持低位，拜登政府收储计划仍是油价的底部支撑。综上，我们认为油价短期内震荡，随着需求修复不排除有偏强走势的可能。

沥青：3月3日，华东地区市场成交参考3850-4070元/吨，市场交投有所回暖。截至3月2日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为31.9%，环比增加1.9%；利润方面，周度利润均值29.4元/吨，环比增加33.8元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，3月10日北海和源36万吨/年产能结束停产，西北、东北、华东以及华北地区均有炼厂复产，预期开工率小幅回升。受南方降雨影响，尽管气温回升，但目前来看需求表现相对平淡，以备货为主。库存方面，2月28日当周，国内厂家与社会库存较节前分别减少0.2%和增加7.1%，随着下游补库，厂库向社库转移，但整体可控。预计沥青短期震荡走势。

LPG：3月3日，华南地区国产气成交均价在5690元/吨，环比持平；华南进口气均价5740元/吨，环比下跌20元/吨；市场成交清淡。据统计，2月24日-3月2日国内液化气商品量总量为56.02万吨左右，周环比下降0.41万吨或0.72%；船期到港量为64.5万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.4万吨，预期到港量约57.4万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量有环比下降可能。燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至3月2日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得58.64%，环比下降0.39%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在46.42%，环比下降2.11%；PDH装置开工率录得57.21%，环比下降4.18%；烷基化利润和MTBE利润回升，烯烃深加工企业有个别厂家计划开工，预计需求有上行波动。国内一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求增长预期仍在。化工需求支撑，预计价格持稳为主。

燃料油：新加坡纸货价格，3月2日，高硫380cst近月价格为425.76美元/吨，周环比上涨24.5美元/吨；低硫燃料油近月价格为576.01美元/吨，周环比上涨22.7美元/吨。目前OPEC+和俄罗斯减产，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油禁令生效，实际制裁效果仍待验证。据隆众统计，2023年2月低硫燃料油产量或创2021年10月以来的最低水平，或在100万吨附近；需求不佳，未来产量短期供应增速回落。虽然由于俄罗斯制裁影响，海运燃料运费大幅上涨，但实际船燃需求改善并不明显。气温回暖，天然气、汽柴油价格的回落，低硫燃料油的替代效果减弱。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主。

化工篇

PVC：上周PVC期货跌后震荡，V05合约收于6435（-66，-1%），5-9月差-15（-23），指数持仓116（-1.9）万手，三连降。现货市场：常州5型电石料现汇库提参考6340-6410（-80/-90）元/吨，基差走弱，点价V05-80至+30。华南贴水华东25，乙电价差（华南）165。

核心逻辑：上周PVC开工率80%（+0.3%），连续三周保持高位，泰州联成提负3成，新增英力特10万吨、苏州华苏13万吨近期停车。2月份PVC产量178.1万吨，同比+1.3%（前值+2.5%），日均6.36万吨，环比+2.3%，主因检修不多，加上部分装置提负。3月份计划检修未明显增加，广西华谊40万吨投产、聚隆40万吨试车中，产量高位增长。3月3日社库45.4万吨，环比+1（前值+0.7）万吨，两连增，同比高25%（前值22%），下游原料库存高。生产企业在库库存天数10.1天，环比持平，企业积极降库，销售压力较大，同比高156%，下周预期在10.3天。海外方面，全球价格稳定，出口利润500元/吨以上，周度签单环比走弱；美国2022年出口同比增长28%至248万吨，当前其国内库存低，但供应商并不看好欧美需求。下游方面，样本制品企业开工率未能继续提升，线缆、薄膜、管材相对较好，订单同比仍低，原料库存高位采购意愿不强。成本端，电石出厂试探上涨100，兰炭上涨115，采购未跟进。综上，3月供应高位，新产能供应市场，下游订单提升缓慢，但综合成本有所抬升，或震荡，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货先抑后扬，2304合约收于8620（+0.1%），M04-M05月差-7，指数持仓27.5（-0.7）万手，二连降。华东江阴港主流自提8540（-30）元/吨。江苏现货8570/8600，3月下8600/8650，4月下8640/8670；5月下8640/8680。美金盘：3/4月纸货1105（-5）美元/吨，折8850（-60）元/吨，进口价差-254/-239元/吨。

核心逻辑：上周开工率66%，环比-2%（前值-4.9），五连降，产量25.1（-0.8）万吨，总产能1819.2万吨。利华益72万吨/年、北方华锦15万吨/年投料，宝来35万吨/年于3月1日晚停车2周。中委石化80万吨新装置3月开始供应市场，总产量预计低位回升。本期产业总库存41.5万吨，环比-3.1（前值-2.9）万吨，农历同比+26%（前值+23%）。港口商品量仍高，下游合约提货，连续两周超过4万吨，工厂因检修集中去库。需求端，3月首周下游综合开工回落1个百分点，EPS因库存较高减产，ABS浙石化新投20万吨，价格全线下跌，整体需求表现未能超预期。外盘方面，近月纸货下跌5美元/吨，进口倒挂缩窄至-250元/吨附近。成本端，油价反弹，市场看好印度和中国的需求，纯苯库存暂处于绝对高位，加工费压缩至600，乙烯结束持续数周的上涨，苯乙烯非一体化成本8730（+80），加工费-190。综上，3月供应低位回升，去库将放缓，需求表现不佳，产业链利润低位，预计震荡，正套或逢高空远月。

橡胶：橡胶小幅震荡下跌，RU2305合约收于12605元/吨。现货市场，华北地区BR9000市场价格11800-11900元/吨；华东地区BR9000市场价格11800-12100元/吨；华南地区BR9000市场价格在11800-12100元/吨。

重要逻辑：供应端，国内外产区多以进入停割或减产状态，整体供应存在缩减。库存端，3月现货库存或迎来去库拐点。但从中长期来看，库存水平仍处于历史高位水平，高库存压力仍存，近期虽然出库出现明显好转，但入库量及待入库量仍然偏大，导致库存量继续维持攀升状态。需求端，国内下游轮胎行业库存储备降低情况下，未来可生产能力有望进一步提升，从而将支撑原材料需求快速释放，因此预计3月天胶总需求量有望继续维持增长趋势，需求端将对胶价形成有效支撑。整体来看，当前仍处于减产季，市场供应呈现缩减态势，泰国产区原料价格逐步回升，市场供应端呈现利好，且随着目前国内市场低价货源的逐步消化，以及下游原料库存的逐步消化，市场需求方面同样面临放量可能，对市场同样存在利好。为此天然橡胶呈现偏强震荡走势为主。

聚乙烯：聚乙烯高开震荡，L2305合约收于8367元/吨，-30元/吨，成交31.1万手，持仓量43.2万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8350元/吨，华东地区HDPE（余姚兰州石化5000S）：8750元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：9000元/吨。

重要逻辑：供给端，上周开工率83%（-1.14%），产量50.04万吨（-1.36%）。预计下周PE检修损失量在5.4万吨，环比减少0.41万吨，其中LLDPE损失量3.07万吨，LDPE损失量0.38万吨，HDPE损失量1.95万吨。进口方面，进口货源到港较少，外商库存压力不大，存在一定惜售情绪。线性方面，中东1010-1020美元/吨，美国980美元/吨。高压方面，美国1095美元/吨，带远期信用证。低压膜方面，中东1020-1050美元/吨，美国1030美元/吨。库存端，2月17日到2月24日PE库存环比下降4%，其中主要生产环节PE库存环比下滑10.8%，港口库存环比增加1.45%，贸易企业库存环比增加1.59%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，农膜需求差异较为明显，棚膜需求趋淡，地膜需求继续跟进，地膜厂家开工继续提升，部分厂家满负荷生产。管材方面，部分给水、排污订单有序跟进，整体开工较前期有所提升。后市来看，地膜需求或将延续旺盛态势，厂家订单继续积累。但工厂采购谨慎，坚持刚需，给予原料市场支撑力度有限。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：聚丙烯高开震荡，PP2305合约收于7879元/吨，-26元/吨，成交34.6万手，持仓量43.6万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7750元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7960元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8150元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7950元/吨。

重要逻辑：供给端，上周开工率80.05%（-0.38%），产量58.74万吨（+2.48%）。上周新增北海炼厂、镇海炼化二线、中原石化新线、中科炼化等装置停车；福建联合老线、中化泉州、宁波富德、海天石化等装置重启。下周暂无装置新增计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在9.71万吨。进口市场方面，目前部分海外装置检修尚未结束，亚洲地区供应依然偏紧，海外生产企业对华报价意愿薄弱，报盘价格重心稳中小幅上移。库存端，2月17日到2月24日PP库存环比下降13.37%，其中主要生产环节PE库存环比下降15.84%，港口库存环比下降4.62%，贸易企业库存环比下降4.92%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，塑编企业新订单提升缓慢，订单主要来自食品包装领域、化工领域订单欠佳，周内仅个别大厂开工提升。部分下游工厂成品库存呈小幅增加态势，企业对短期信心依然不足。因目前膜厂盈利空间较窄，终端膜料经销商采购意向有所增加，但胶带厂采购积极性依然不高。综上，聚丙烯震荡偏弱。

MA：上周甲醇震荡下行，MA2305合约收于2608元/吨，周跌幅2.4%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2670-2680。2月下旬纸货商谈在2680-2695，3月下旬纸货商谈在2640-2650。午后低价惜售为主。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2580-2600元/吨，价格暂时稳定。生产企业报价稳定2650元/吨为主，但实际成交可商谈。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2280-2310元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止3月2日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在74.23万吨，环比（2月23日整体沿海库存在73.1万吨）上涨1.13万吨，涨幅为1.55%。上周甲醇震荡下行，煤炭市场情绪降温，价格不断下调，受煤价下跌影响叠加供应压力回升，甲醇高位回落。基本面来看，近期国内部分检修装置陆续重启，开工率有所增加，且3月份宁夏宝丰240万吨/年装置存投产预期，虽然部分企业公布春检计划，但体量有限，后期供应压力或逐步增大。进口方面，伊朗检修装置即将重启，进口量将逐步增大。需求端来看，下游MTO利润仍然承压，宁波富德于2月底重启，传统下游企业持续复苏，开工率继续提升。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，因前期价格上涨较快，下游高价抵触情绪增加，且安全事故影响也有所转淡，坑口煤价不断下调，中长期来看，煤炭高库存压力仍存，而天气逐渐转暖进入用电淡季，煤炭价格下行压力尚存。综合来看，目前甲醇基本面压力不大，大幅下跌空间有限，不过后期供应或逐步回升，且煤炭价格存下跌趋势，因此预计甲醇偏弱运行为主。

工业硅：上周工业硅震荡运行，Si2308合约收于17490元/吨，周跌幅0.8%。现货方面，华东不通氧553#硅在17000-17200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在17200-17500元/吨，较前一日持平；421#硅在18600-18700元/吨，较前一日下跌100元/吨。上周工业硅价格横盘整理。基本面来看，西南地区处于枯水期，产量维持低位，但受新疆地区增产影响，供应有所回升。需求端，十五过后，多数房地产项目陆续复工，有机硅企业开工持续上行，不过需求复苏不及预期，下游高价抵触情绪增强，DMC价格出现下跌；受到新建产能爬坡的带动，多晶硅产量持续增加，且目前利润极为丰厚，长期对工业硅需求维持景气；受到中短期汽车消费疲软的影响，铝合金企业开工恢复缓慢。整体来看，工业硅需求虽有复苏，但实际复苏速度支撑当前价格上涨稍显乏力，对于现在市场采买也稍需谨慎对待，短期内预计期货价格维持区间震荡走势。

PTA：现货方面，PTA现货价格收涨37至5790元/吨，现货均基差收涨12至2305+38；PX收1033美元/吨，PTA加工区间参考399.80元/吨；PX收1033美元/吨，PTA现货加工区间参考399.80元/吨；恒力1#、洛阳石化停车，PTA整体负荷下滑至71.74%；库存方面，截止3月2日，PTA社会库存量约在307.44万吨，环比-1.14万吨。低工费压制供应回升，下游需求则持续修复，产业链矛盾缓和，供需差有收窄，然远端考虑产业扩能以及需求持续好转存变量，供需压力依旧存在；当下，一季度预计PX投产3套拱620万吨装置，PTA预计投产2套装置，供应压力较大，但在低加工费下，后续企业有降幅预期。目前下游装置开工回升速度趋稳，市场需求乐观预期依然存在，短期关注做多PTA现货加工费机会。

乙二醇：现货方面，3月3张家港乙二醇收盘价格在4272元/吨,下跌12，华南市场收盘送到价格在4320元/吨,上涨20，美金收盘价格在526美元/吨,平稳；供应方面，乙二醇总开工56.58%（降0.67%)，一体化61.37%（降1.05%)；煤化工47.97%(平稳)；截至3月2日，华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨，较上一统计周期增加3.66万吨。近期主港到货稳定但聚酯原料宽裕之下提货减弱，库存止跌回升；尽管目前港口库存仍处于小幅累库阶段，但受到供应缩量，进口减少及下游需求回升等乐观预期。海外方面，沙特伊朗等国家装置纷纷开始检修，预期3月底进口缩量，另外卫星石化、恒力石化、浙石化等装置计划在5月转产EO，远端供应压力或将缓解，叠加需求旺季的改善下，预计3月份乙二醇进入去库通道。但目前乙二醇港口库存偏高仍是制约价格大幅上涨的主要因素。后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度。考虑到当下价格处于估值低位，可逢低布局09合约多单。

纸浆：现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆6750-6950元/吨，阔叶浆5700-6000元/吨，本色浆6150-6300元/吨，化机浆5300-5500元/吨。消息面上2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨；2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。最近报价环比持平。国内库存方面，截止3月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：209.5万吨，较上期下降1.1万吨，环比下降0.5%，库存量在上周期去库后继续呈现去库的现象；山东地区纸浆现货普遍下调，其中针叶浆银星下调150元/吨至6850元/吨，阔叶浆金鱼下调100元/吨至5800元/吨，目前基差维持在370元/吨。海外装置方面，1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产，2月UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目投产，海外供应逐渐恢复。上周国内纸浆库存小幅下跌，库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象，目前下游企业开工回升较快，港上出货速度较上周期变动不大。目前05合约整体运行区间参考6400-6900元/吨。随着海外装置投产，供给恢复，中长期浆价仍有下降空间。

农产品篇

油脂油料：周五油脂盘面震荡上行，豆油主力合约涨1.66%至9040元/吨，棕榈油主力合约涨0.94%至8418元/吨，现货方面，国内主要地区一级大豆现货报价：大连（3月）Y2305+580,天津Y2305+720、（3-5月）Y2305+570、华东Y2305+870、（4-6月）Y2305+600，广东Y2305+760.主要地区24度棕榈油：天津P2305+80，华东P2305+0，（3月船期）P2305+80，广东P2305-10,（3月）p2305+30。基本面：豆油方面，上周低温锋导致阿根廷出现早霜，布宜诺斯艾利斯以北作物损害严重，叠加气候持续干旱，大豆产量预期进一步降低，由于巴西北部部分地区阵雨持续，收割延后，巴西大豆收获进度30%左右，与以往相比较缓慢，但全球大豆丰产一定程度上有所弥补。棕榈油方面：印尼受天气影响短期供给受限，印尼新出口政策仍存在不确定性，国内棕榈油库存较高，随着气温回升，棕榈油消费或有好转，需求方面，国内经济复苏良好，各学校陆续开学，餐饮行业将有一定恢复，综合来看，预计油脂近期以震荡偏强为主。

豆粕：周五豆粕盘面震荡上行。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.78%至3763元/吨。现货方面，豆粕现货继续小幅下跌，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4190跌20，江苏4190稳，东莞4080跌20。国内主流油厂豆粕成交清淡。美豆盘面结束连跌小幅反弹，人民币汇率大幅回升，大豆进口成本下跌，压榨利润好转。出口主要转向南美，阿根廷降雨仍低于正常水平。巴西收割推进，但收割进度偏慢，导致到港推迟，现货偏紧。美国农业部年度农业展望论坛上预计，2023年美国大豆种植面积料为8750万英亩，与去年持平，低于市场预期。本周国内油厂开机率小幅下降，下游需求不佳，成交清淡。市场预期4月-6月以后到港量增加。综合来看，豆粕近期盘面震荡偏弱。

白糖：周五白糖期货盘面高位震荡偏强。截至下午收盘，白糖主力合约上涨0.94%至6040元/吨。现货方面，广西白糖现货成交价为5884元/吨，下跌5元/吨；产区制糖集团主流报价区间为5810~5950元/吨，加工糖厂主流报价区间为5970~6120元/吨，仅福建糖业下调20元/吨。现货报价维持高位，贸易商采购积极性不高，交投一般。基本面来看，据外媒消息，国际糖产量低于预期，国际糖业组织ISO下调2022/23年度全球糖市供应预期。印度、欧洲都面临减产风险，印度已决定不再批准新的糖出口，巴西产量增加预期。全国产量面临下调风险，国内主产区已陆续收榨，广西收榨进度加快，目前广西已收榨糖厂达41家，未收榨糖厂32家，收榨过半。国内目前消费总体向好，预计长期形势逐渐越来越好。综合来看，白糖短期预计震荡偏强为主，策略上逢低做多。

棉花：周五夜盘郑棉主力小幅技术性回落，基本面利多依旧不改。3月3日全国棉花现货均价15408元，基差698元，处于历史低位。国外来看，截至2023年3月1日数据：巴基斯坦棉花到货量为487.52万包，同比减少34.49%。2月1日的到货量为476.36万包；旁遮普省棉花到货量为299.62万包，同比减少23.74%。与2月1日的289.31万包相比，每两周的棉花到货量增加3.56%；另外，信德省棉花到货量为187.9万包，同比减少46.51%。与2月1日的187.05万包相比，每两周到货量增加0.45%。到货量的增加暗示着需求端的复苏，消费量预计持续增长。国内方面，经济数据提升需求好转预期，强化棉花市场信心。综上，我们认为棉花价格后续将持续上行。

苹果：3月份各地气温回升，苹果现货从传统淡季开始向旺季过渡，现阶段产地价格稳定成交清淡，销区价格和成交略有好转。库存中等偏高后期有出库隐忧，685万吨高于去年同期的643万，低于20年和21年同期水平880万吨；去库12.44万吨，较上周略有增加，但低于近年来同期水平。淡季尾声终端消费略有起色，但由于价格偏高，中等偏下货源不多，清明节备货前市场难有大幅好转。短期预计产销两地维持目前状态持续，关注月中市场备货情况。期货上03合约进入交割月回归，对近月形成压力而回调，预期幅度不大，维持8500-9500元/吨区间运行。同时关注产区气温回升可能对苹果花期的影响，尤其是关注花期高温或者低温对后期坐果的影响。

鸡蛋：上周农产品板块出现大跌，豆粕及玉米价格走低令蛋价边际支撑弱化。全国鸡蛋价格多数稳中调整，本周鸡蛋产地均价4.50元/斤，各行业陆续恢复营业。像餐饮、旅游、商超、企业食堂等消费逐渐增加，同时多地学校陆续开学。当前猪肉价格筑底抬升，鸡蛋替代性消费边际好转，同时随着户外、加工等非家庭消费恢复，需求存边际好转预期，主力05合约多空博弈加剧，目前盘面小幅贴水现货，鸡蛋主力合约2305合约收盘4412点，周跌0.32%。供应上，全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限，新开产蛋鸡数量相对偏紧，进入3月终端消费或将好转。3月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复，后期现货价格或会震荡运行。

（来源：中财期货）