3月10日期市导读：原油价格仍在短期博弈 棉花短期或震荡整理

油脂

现货市场：一级豆油张家港贸易商报价9450元/吨，y05+700元/吨，较上一交易日持平。

市场分析：（1）宏观面。美国通胀或有所放缓，后市或有望继续维持小幅加息至停止加息。市场亦存在诸多风险与博弈因素。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色。（2）国际大豆方面。巴西大豆新作或维持丰产预期，但收割进度与销售进度稍显缓慢，高温缺雨天气导致阿根廷大豆产量有所下滑。（3）国内豆油供需面。后市进口到港大豆供应或保持中性。后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油处于自去年二季度起持续去库后的低位维稳阶段。

操盘提示：豆油05合约，短线仍以区间震荡思路对待。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4208元/吨（+5）；广东地区报4129元/吨（-1）；东海粮油基差报价23年4月豆粕报M2305+400元/吨。现货价格震荡趋弱。

市场分析：1、宏观面：2月美经济数据强劲，美元指数维持高位震荡，市场预期3月及后市加息放缓概率上升。2、全球大豆供应：巴西豆丰产预期基本坐实；阿根廷大豆产量潜力严重受损。3、国内基本面：国内大豆1-3月累计进口量较去年同期增加214.8至1989.3万吨。需求端，猪肉价格虽止跌反弹，养殖户补栏情绪回升，但不足以支撑豆粕总需求回暖。由于国内现货市场相对疲软，上周油厂开机率下滑至40.57%。截止5日，国内主要粮油企业豆粕库存在65.1万吨（-1.0），油厂开机率大幅下降的担忧对价格存在一定支撑。4、盘面方面：美豆03合约收跌1518.750美分(-0.52%)。

操盘建议：豆粕05合约继续弱势整理，预计短期维持在3800附近震荡整理，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2797元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2640元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2834元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2840-2860元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2950元/吨。

市场分析：从外盘来看，3月USDA报告上调22/23年度美玉米期末库存预估，这印证了美玉米出口疲软的现状，国际谷物市场悲观情绪弥漫，国际谷物市场价格跌至一周低位，也带动国内玉米价格偏弱表现；从国内来看，随气温回升及备农资阶段临近，玉米产区售粮进度进一步提升，基层潮粮减少，持粮主体逐步转移至流通环节；而下游养殖及深加工当前加工利润偏差，限制玉米消费，需求的不确定性将成为买卖双方三月博弈的主线。

操作建议：短期期价震荡收窄，等待新驱动指引趋势方向，暂时观望为主。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15640元/吨（+15元/吨），新疆棉花现货价格15130元/吨（-30元/吨），国际棉花价格指数（M）97.9美分/磅，中国纱线价格指数23675元/吨。

市场分析：USDA农业展望论坛数据预期23/24年全球产量为2504万吨，同比增0.5%，全球棉花消费量为2515万吨，同比增4.4%，期末库存为1929万吨，同比减0.6%；库消比为76.7%，同比降3.8%，全球棉花供给收缩情况不及市场预期。2月PMI数据利好棉价上行，行业内普遍仍对“金三银四”的消费季抱有良好预期，现货价格小幅上行，但海外出口数据依旧疲弱，1-2月我国纺织品服装出口额同比下降18.5%一定程度上掣肘棉价，棉花价格或仍以震荡走势为主。

操作建议：郑棉短期或维持震荡整理。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格69270-69370,涨500，升40-升水90，进口铜矿指数77.64，跌0.24。

市场分析：市场3月美联储加息预期升温，在联储主席推波助澜下，50基点的炒作在路上，阶段性宏观氛围不佳，金属在内的全球金融市场短时受压啊，不过事件型冲击难改加息尾部和政策难以放松的博弈现实，市场趋势指引暂时依旧欠缺（收敛为主）；另一方面，国内处在春节后复工节奏，节后的季节性累库趋势连续9周增加至高位后，在环比持续收窄的背景下，累库有见顶可能，需要留意需求端的边际变化，当前市场交易的主题已经从春节累库转向收敛，望个位投资者有所明晰；从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现（不排除再出现一个右侧泡沫高点），符合产业高点和名义/金融高点的市场特征，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价收敛为主，核心参考6.8-7w。

钢材

现货信息：上海螺纹4320，钢坯3970，唐山开工率58.73%，社会库存911万吨，螺纹钢厂库327.92万吨。铁矿石普氏指数128，现货曹妃甸PB（61.5）粉935，港口库存14000.56万吨，钢厂铁矿石库存可用天数18天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。需求回升，旅游、影视、娱乐消费触底反弹，信心回升，供给端也逐步跟上，补库存速度加速。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产实际需求观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：美元预期短期再走强利空全球大宗，国内商品板块相对受影响有限，黑色突破前高关注上方趋势线压力，远强近弱并强于炉料逻辑仍存。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2450元/吨；唐山一级冶金焦:2730元/吨；进口炼焦煤港口库存：138.67万吨；焦炭港口库存：177.70万吨。

市场分析：消息面：近期鲍威尔超预期鹰派言论，重挫资本市场情绪，今日需警惕消息刺激下整体情绪拖累。焦煤：炼焦煤现货本周偏强运行，供应端，近期煤矿多复工复产，日均产量小幅上涨，但两会前煤矿安全检查趋严，供应端预期偏紧。进口端，蒙煤通关恢复，澳煤价格倒挂增量有限。需求端，吨焦利润快速修复，扭亏为盈，下游需求恢复加快。库存端：本周港口库存及焦钢厂库存有所回升，整体库存下仍处于历史低位。焦炭：供给端，焦企产能利用率有所下降，吨焦利润恢复提振生产积极性；焦钢厂日均产量同步提高；需求端，下游铁水产量走平，下游钢厂高炉开工率回升，下游补库需求回升。宏观利好兑现后终端需求开始慢步修复，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：短期双焦期价或将跟随钢价震荡运行，警惕氛围转弱，从而拖累价格回落风险，建议观望为主。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数127.9（-0.1），澳洲粉矿62%Fe935（+3），青岛PB（61.5）粉922（+4）。

市场分析：近期钢厂利润回升，铁矿需求端需求进一步增加，目前供给端部分支撑价格，更重要的是看需求兑现情况。与此同时，铁矿价格也面临政策管控压力，建议时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为2061.2万吨，铁矿石全球发运量由上周2799.1万吨增加至2889.5万吨，供给端整体放宽；上周45港口总库存水平从14223.26降至14000.56，钢厂库存降低。

操作建议：铁矿2305激进者可尝试短期做多，保守者以观望为主。提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：美国小非农数据超过预期，美联储放鹰，3月加息或存在变数，有50bp可能，美元指数走强，原油回落。近期，原油价格仍在短期突发事件导致的供给担忧与美联储加息导致的需求衰退间进行博弈，震荡走势为主。供给看，OPEC1月产量环比上月下降54万桶/日，同时俄罗斯宣布自3月起减产50万桶/日。美国最新月报公布的数据看，2月原油产量将再创新高，达到2020年4月以来最高位1230万桶/日，出口量保持400万桶/日以上。需求看，23年季度原油或将交易海外衰退逻辑，美国原油库存连续两月增加，且库存量超过21年年中，但与俄罗斯减产相抵。OPEC、IEA月报上调23年需求增速，中国增量需关注。

操作建议：WTI主力关注73-83美元/桶区间。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12075元/吨，泰烟三片：14040元/吨，越南3L标胶：11600元/吨，20号胶：10850元/吨。合艾原料价格：烟片：49.56泰铢/公斤，胶水：48.8泰铢/公斤，杯胶：39.05泰铢/公斤。

市场分析：近期橡胶受宏观资本市场影响较大，总体仍在震荡区间等待市场指引，受到春节累库影响以及3月美联储放鹰的影响，价格受到压制，关注支撑位是否坚挺，不排除下破支撑后的深踩可能。2月国内PMI数据较好，对国内市场经济复苏有一定数据支撑。基本面，产胶区自北向南开始进入停割期，供给：云南海南进入停割期，国产全乳全面停产，越南停产，泰国进入减产期。1月进口量小幅下滑。内需方面，国内2月轮胎开工好转，半钢胎开工重回75%，轮胎库存去库顺利。后市关注开工好转下，天胶去库进程是否顺利。

操作建议：综上，橡胶主力关注12300-12500元/吨支撑，或有下破风险。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为6300元/吨，环比降低120元/吨；乙烯法PVC主流价格为6500元/吨，环比降低50元/吨；乙电价差为200元/吨，环比增长80元/吨。

市场分析：供应方面，本周部分企业检修以及降负荷生产，供应端有减少趋势。需求方面，市场对高价采购谨慎，现货低价成交量尚可。库存方面，当前库存量处于高位，环比上周增长2.51%，去库压力较大。3月9日期价回落，当前供需矛盾仍存，行业库存难去，但成本底部支撑，宏观及政策调整预期向好，PVC价格或维持区间震荡格局。

操作建议：期价震荡运行，关注6500附近压力及6200附近支撑。

塑料

现货价格：华北现货主流价8280元/吨，跌40；华东现货主流价8330元/吨，跌40；华南现货市场主流价8360元/吨，跌10；现货市场价格小幅下跌。

市场分析：市场对于经济衰退的担忧增强，国际油价三连跌，对塑料支撑力度减弱。供应端来看，3月6日PE检修产能占比6.5%，PE检修损失量环比有所下降。广东石化全密度装置和海南炼化等新产能投产，因此PE供应压力仍存。需求方面，3月3日当周，PE下游企业整体开工率较上周+0.75%，农膜+1.14%，包装膜+1.11%，下游开工来看上周提升有限，但临近旺季，地膜需求跟进，预计企业开工尚可，对价格形成支撑。综合来看，油价走弱，经济减速风险依旧存在，随着产能新增，市场供应压力逐步增大，社会库存高位难下，短期来看，塑料市场价格仍存下调可能，后期或随着需求改善，市场走势或有好转

操作建议：塑料期货短期震荡偏弱，L2305短期支撑位8100附近，压力位8300附近，注意风险。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价3081.25元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价3100元/吨，华北重碱主流价3150元/吨，华中重碱主流价3080元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率93.28%，环比-0.05%，周内纯碱产量62.33万吨，环比-0.03万吨，装置运行平稳，个别企业负荷提升；其中南方碱业开始检修。库存方面，周内纯碱厂家总库存25.57万吨，环比+0.32万吨，涨幅1.27%，其中轻质微涨，重微去，趋向平衡；据了解，社会库存近期以稳为主，环比稳定。需求方面，浮法玻璃开工、产量处于同期低位，随着玻璃厂家的纯碱订单逐步消化和新一轮采购节点临近，纯碱货源偏紧支撑货商挺价。但房地产行业复苏缓慢，拖累玻璃偏弱，对纯碱形成负反馈；而光伏玻璃对重碱维持刚需。短期来看，纯碱供应端利好支撑，需求提振有限。下周，浮法和光伏生产线稳定，继续关注远兴能源投产情况、库存变动、下游玻璃冷修和投产的情况。

操作建议：盘面上05合约短期以宽幅震荡思路对待，关注上方3100附近压力。

（来源：安粮期货）