弱驱动VS低估值 苯乙烯区间震荡

苯乙烯行情回顾

上周苯乙烯市场震荡回落，广东石化提负运行，货源供应大幅增多，承压市场交投气氛，下游需求表现低迷，采购以刚需跟进为主；至周中，港口库存小幅回落，随着期货价格的震荡回落，下游逢低补空，采购成交气氛尚可，基差维持低位运行。至周五现货8340对8350，3月下8390对8400，4月下8420对8430，5月下8430对8440，单位：元/吨。 

美金苯乙烯市场重心回落，由于国内港口库存偏高，下游工厂出售部分美金合约，下游买盘跟进谨慎，内外盘基差保持倒挂，4月到船货卖盘1075LC90，5月到船货卖盘1080LC90，单位：美元/吨。 

主要逻辑及观点

成本端：短期原油供需面良好，3月俄罗斯存减产预期，中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价，但美联储加息预期对油价压制明显，短期布油关注80美元/桶附近支撑。原料纯苯方面，亚洲纯苯负荷下降，国内纯苯开工率回升。亚洲纯苯负荷下降至73.9%（-1.9%），国内纯苯综合负荷回升至81.73%（+2.12%）；需求上，下游综合负荷环比回升至66.53%（+2.18%），除苯乙烯负荷小幅下降，其他下游负荷多数有所回升；但是纯苯下游综合利润继续压缩。因纯苯内外盘持续倒挂，3月纯苯进口维持下降预期，且亚洲装置逐步进入检修季，后期供应压力或有所缓解；下游综合开工环比继续提升，苯乙烯检修装置3月中下陆续重启，且下游新装置存投产预期，纯苯供需逐步改善，预计纯苯价格重心或有支撑，关注纯苯去库节奏。

供需：3月苯乙烯供需仍有好转预期，部分装置因亏损扩大开始减产，且上周下游开工回升明显，3月苯乙烯去库预期较好，但远端供需预期偏弱。苯乙烯周度负荷略下降至64.83%（-0.38%）；需求上，下游综合负荷环比回升至50.01%（+2.4%）。其中EPS负荷明显提升，PS负荷继续提升，ABS负荷下降。下游成品库存中性水平，且下游利润有所修复。短期下游整体刚需偏强。

估值：偏低。非一体化苯乙烯行业亏损395元/吨。

观点：尽管3月在苯乙烯装置检修及下游开工回升下去库幅度较乐观，但随着广东石化新装置负荷提升，且3月中下旬多套前期检修装置计划重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，港口高库存仍难明显下降，苯乙烯反弹驱动不强。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，部分非一体化装置开始停车，后续继续关注装置减产情况；且原料纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑偏强。短期苯乙烯绝对价格跟随成本端波动为主，EB04或在8300-8700区间运行。

本周策略

EB04在8400以下偏多操作；月差无明显驱动。

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