3月20日期市导读：PTA价格触底反弹 棉花主力或呈震荡行情

有色篇

铜：3月19日SMM1#电解铜均价67265元（75），A00铝均价18150元（10）；LME铜库存74700(-0.37%)吨,铝库存552350(+4.11%)吨；投资建议：铜价下跌后下游企业积极采购补库需求有所释放，加之盘面反弹震荡走高，受短期宏观情绪不确定性影响，日内采购情绪减弱；贸易商报价虽下调至150元/吨出货，但买盘主动成交积极性不高，部分持货商有换现需求。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回落至77.9美元/吨，银行风险事件仍存，操作上建议观望。

锌：3月19日SMM0#锌锭均价22480元（20），1#铅均价15275（100）；LME锌库存37725(-0.13%)吨,铅库存25725(+0%)吨；投资建议：昨日贸易商早间多积极出货，锌下游询价客户较多，贸易商挺升水出货，市场成交较好。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，但云南近期因限电有所减产，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅下降，关注需求恢复情况，目前宏观避险情绪较浓，操作上建议观望。

镍：欧美银行系统风险继续升温。同时美国国内围绕特朗普的政治风险也在加剧。基本面上，供给过剩，需求不足依旧是镍和不锈钢的主线，周末国内降准对期价提振有限。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4364/吨(-4)；4.75mmQ235热卷全国均价4451/吨（+4），唐山普方坯4000/吨(0）。供应端：钢厂利润有所修复，钢厂及社会库存均处近五年偏低位置，叠加下游需求恢复较好，在两会后北方钢厂有望快速恢复产量，供给端利空；成本端：钢厂铁矿石库存较低，到港量开始回落，需求回升后，刚需补库将利多矿价。但相关部门反复发文提示高价风险，管控落地前可能仍有上涨空间；焦炭利润低位运行，焦煤供给平稳，有涨价可能。成本端利多因素较多；需求端：下游需求启动符合预期，地产及基建目前释放良好，上半年实物工作量预计有一定保障，预计至少维持当前水平；制造业汽车、家电订单交付高峰即将结束，机械行业运行较差；出口水平预计平稳中小幅增长。需求端利多因素略占上风。我们认为：总体来看，目前高价风险较大但基本面仍以利多因素为主导；两会并未发布重大刺激政策，监管力度可能增强，但前期进价成本较高的背景下，贸易商和钢厂挺价意愿尚存。目前来看，利空因素中炉料成本坍塌有一定可能性，而利多因素中下游需求释放已成定局，高价下钢厂套保资金可能逢高入场。策略上来说，可轻仓试多。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价924元/湿吨（折盘面993元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）992元/吨（+9）。目前期货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主；钢厂生产策略特别谨慎，但北方钢厂复产后刚需补库支撑矿价。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿成交增多，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。我们认为：供给量减弱需求增加，铁矿基本面重新走强，但钢材下游强现实弱预期且发改委监管趋于严峻，因此价格高位风险仍然较大。策略来说，可轻仓试多。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，矿区煤矿多保持正常生产，煤炭供应稳定。需求依旧维持淡季表现，整体交易反响平平，且市场经历一段时间频繁震荡后，当前市场煤价回归理性区间，矿方及贸易商调价更为理性，产地煤价窄幅低频震荡。港口方面，市场弱稳运行。市场持续降温之后，交投暂无明显回温，持货商观望挺价，下游刚需采购较为平淡，买卖双方继续博弈，港口库存以长协调运为主。下游方面，供暖季进入尾声叠加春季火电机组检修增多，电厂日耗煤有下降表现，且当前风力发电出力较好，电厂补库在长协煤护航支持下，终端电厂采购市场煤意愿较低。非电企业恐高心理仍存，多采取分批少量采买为主。进口方面，印尼电厂开始备煤，低卡煤市场交易较为活跃，成交以Q3800为主，折每卡0.17元/吨，相较国内仍有一定价格优势。我们判断：随着冬季取暖结束，终端电厂长协拉运稳定，库存稳定，贸易商为避降价风险采购节奏放缓，个别煤矿随行就市下调煤价。目前非电终端则以刚需采购为主，市场整体情绪观望为主。震荡为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降4美元至357美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持342美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2230元/吨。目前进口焦煤港口库存144.3万吨，较上周累库16万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2310元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1650元/吨。甘其毛都口岸环保检查持续，短期内可能对通关量有一定影响。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降100元至2150元/吨。227家煤矿产量922.71万吨，较上周增加33.5万吨。本周焦化企业焦煤库存994万吨，较上周增加0.85%。钢厂焦煤库存817.2万吨，较上周减少1.48%。焦煤总库存2066.24万吨，较上周减少0.12%。今日孝义至日照汽运价格降至207元，海运煤炭运价指数OCFI报收860.37点，环比升3.4%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2650元/吨，外贸价格维持415美元/吨。港口焦炭库存181.8万吨，较上周去库3.6万吨。焦化企业焦炭库存104.2万吨，较上周减少2.43%。钢厂焦炭库存658.13万吨，较上周减少1.46%。焦炭总库存907.03万吨，较上周减少1.49%。大型焦化企业开工率80.1%，较上周下降0.8个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.69万吨，较上周增加0.22%。需求方面，本周钢厂高炉开工率82.29%，环比增加0.29%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨。钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%。3月17日，双焦期货大幅震荡，收盘回撤。焦煤收于1913，焦炭收于2756。目前日内波动增大，建议日内操作，高抛低吸。

玻璃：305盘面上行，收盘于1565（+16）元/吨，持仓量697844（-57935），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1582（0）元/吨，6mm白玻大板1575（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1640（0）元/吨。分区域来看，华北市场暂稳出货，期现商持货成交偏好；华东市场交投相对平稳，局部产线放缓；华中下游加工厂适量补货，多数厂家产销较好；华南市场出货较好，稳步降库。成本端：纯碱近期交投气氛偏淡，厂家执行前期订单为主，部分厂家库存小幅回升，但仍然偏低。玻璃厂家拿货积极性一般，按需采购为主。。综合来看，近期玻璃需求回复较好，上周库存去幅较大，前期冷修产线逐渐点火，玻璃厂家负荷略有回升，地产融资环境回暖，目前库存压力仍存，后续关注库存去化情况以及地产资金纾困情况，预计近期以震荡偏强为主。

能源篇

原油：上周WTI原油期货总体收跌10.34美元，跌幅13.48%报66.34美元。Brent原油期货总体收跌10.26美元，跌幅12.39%报72.52美元。金融风险事件轮番冲击油价，导致油价大跌。受此前鲍威尔鹰派言论影响，市场普遍担忧3月美联储大幅加息。在此背景下，周初硅谷银行倒闭的连锁反应仍在发展演化，油价走低。周中，瑞士信贷自曝存在流动性问题以及其背后现任第一大股东沙特国家银行表态不会为其注资，再度引发市场对于银行业流动性风险的担忧，油价急跌。而后瑞士央行救市，宣布提供500亿瑞士法郎解决流动性问题，缓解市场情绪，油价跌幅放缓。未来油价主导将回归到需求上与宏观因素上。未来国内将继续以经济修复为主，需求仍有一定增长空间，但需求能否持续兑现有待验证。俄罗斯以及OPEC+重申维持减产到2023年年底，长期来看利好油价。美联储激进加息的负面影响已有显现，受银行业影响不排除放缓加息幅度的可能，未来继续关注美联储3月议息进程。原油战略储备维持低位，油价处于拜登政府收储价格区间，拜登政府收储计划仍是油价的底部支撑。此外，沙特与伊朗重新恢复外交关系，原油稳定供应得到保障。

鉴于当前海外金融风险对油价的影响仍在，我们认为油价短期内震荡。

燃料油：3月16日新加坡现货方面，高硫380CST388.3美元/吨，环比下跌5.31%。0.5%低硫燃料油528.17美元/吨，环比下跌1.42%。3月16日新加坡燃料油纸货方面，高硫380CST近月纸货379.51美元/吨，环比下跌5.06%。低硫燃料油近月纸货519.51美元/吨，环比下跌3.92%。国际原油市场，银行业动荡引起市场恐慌，油价再度暴跌。高硫燃料油方面，俄罗斯以及OPEC+减产，高硫燃油过剩迎边际好转，但俄罗斯近期燃料油出口小幅回升，还需后续持续关注出口情况。国内地炼需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。长期来看，供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。

低硫燃料油方面，低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高，日韩发电旺季逐渐结束，BDI指数有所回落，整体来看需求有部分支撑。欧盟对俄成品油制裁落地对低硫生产仍有分流以及未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。预计短期宽幅震荡走势，多FU空LU。

沥青：3月17日，华东地区主力品牌成交参考3700-3970元/吨；山东地区，参考价在3450-3670元/吨；市场以按需采购为主。综合为看，截至3月16日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为30.7%，环比下降2.1%；利润方面，周度利润均值50.7元/吨，环比上涨83.2元/吨，利润水平处于中性状态；检修方面，3月20日珠海华峰60万吨/年常减压装置结束停产，下周华北地区以及山东地区个别炼厂有生产计划，预期开工率小幅回升。气温回升，需求步入回暖阶段，目前来看需求仍以备货为主，但预期逐步增加。但随着央行加息，下游恢复信心增强。库存方面，3月14日当周，国内厂家与社会库存较节前分别减少0.2%和增加6.7%，随着下游补库，厂库向社库转移，但整体可控。预计沥青价格震荡为主，但需关注油价变动。

LPG：PG2304收盘价格在4513元/吨（-31元/吨），pg2305夜收盘价格为4383元/吨（主力合约换月）。大连商品交易所液化气总仓单量为4735手（0）。现货方面，华南民用5300-5500（5330）元/吨，华东民用5250-5560（5351）元/吨，山东民用5100-5150（5130）元/吨；进口气主流：华南5300-5530元（5380）/吨，浙江5400元/吨，江苏（连云港）5400元/吨。基差，华南947（+41）元/吨，华东968（-77）元/吨，山东747（+1）元/吨。PG05-06月差88（-40）元/吨。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格持续下跌。供应端，截至3月16日，LPG企业商品量：55.71万吨（-0.26万吨，-1.15%），周环比降低1.15%。库存端，截至3月16日，港口库存：171.33万吨（+0.66万吨，+0.39%）。炼厂库存：中国样本企业液化气库容率为30.21%，周环比上升1.50%。需求端，上周LPG企业产销率97%（-1%）。国内液化气市场需求疲软，除华南地区之外，其他地区均未达到产销平衡，尤其是华东地区产销率大跌8%。化工需求方面，上周烷基化油开工率为48.63%，较上周提升1.04%。周内湖北、湛江地区烷基化装置开工，山东某烷基化装置停工。本周海外金融风险持续发酵，影响国际原油价格一路走跌，而国内现货价格也持续走弱，导致市场下游多观望，谨慎入市，交易积极性不高，基本都是按需采购。炼厂、码头竞相出货，总体库存量小幅上升。综合来看，短期内预计LPG市场会跟随原油价格同向波动，持稳偏弱运行。

化工篇

PVC：上周PVC期货大跌，V05合约收于6163（-2.4%），5-9价差-25，指数持仓114（+2.5）万手。现货市场：常州5型电石料现汇库提6100-6200（-160/-150）元/吨，基差走弱，点价V05-80至平水。华南升水华东50，乙电价差（华南）135。核心逻辑：上周PVC开工率79%（-0.04%），连续5周保持高位，新增山西瑞恒、英力特共32万吨中旬检修，天业、聚隆提负，南磷试车中。广西华谊40万吨已正常量产。近期新增的检修计划主要在5月份，4月份春检增加并不明显，预计高供应现状将持续。3月10日社库45.9万吨，环比+0.5（前值+1）万吨，三连增，同比高29.8%（前值25%），下游原料库存偏高。生产企业在库库存天数9.4天，环比-0.2，企业开工略降，库存向市场转移，同比高242%，下周预期在9.6天。海外方面，台塑4月报价下调60-70美元/吨，幅度超预期，亚洲即期市场普跌40美元，中国出口利润下调至300元/吨，欧洲市场下跌40美元。下游方面，样本企业开工平稳，低价补货，原料库存仍在高位。1-2月地产数据出炉，新开工同比降9%，较12月收窄35个百分点，销售同比降3.6%，收窄28个百分点。成本端，电石供需趋松，山东再跌50，华东PVC综合成本6590左右。综上，供应高位，出口走弱，但成本有支撑，或震荡，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货大跌，指数收于8193（-2%），总持仓29.8（+0.8）万手，两连增，M04-05收于64。华东江阴港主流自提8214（-186）元/吨，江苏现货8280/8300，4月下8320/8340；5月下8290/8300。市场逢低补货，需求增量，成本、主力盘等涨价反弹。美金盘：4月纸货1030（-40）美元/吨，折8300（-250）元/吨，进口价差-130元/吨。核心逻辑：上周开工率64.5%，环比-2.4%（前值+0.9），样本扩增引起，产量25.6（+0.2）万吨，总产能1899.2万吨。华南某装置因管道问题停车，淄博峻辰50万吨/年新装置计划2023年3月20日开车，4月份量产。本期产业总库存36.8万吨，环比-3.2（前值-1.6）万吨，农历同比+20%（前值+20%）。下游提货增长到近5万吨，低于历史同期，港口贸易量仍多。厂库去化放缓，广东石化80万吨新装置产出，高于临时检修损失。需求端，下游利润普遍扩大100-200元/吨，ABS和UPR开工下降，综合开工率下降1个百分点。外盘方面，4月CFR中国跌40美元。进口价差稳定在-130元。成本端，欧美银行破产引发风险资产下跌，布油跌至75美元/桶附近，纯苯加工费逆势扩大，乙烯稳价，苯乙烯非一体化成本8540（-320）元/吨，加工费-400。综上，装置集中检修临近结束，新装置陆续开出，成本端面临下跌风险，预计偏弱。

橡胶：橡胶小幅下跌，RU2305合约收于11675元/吨。现货市场，华北地区丁苯1502价格11200-11300元/吨，华东地区丁苯1502价格11300-11600元/吨，华南地区丁苯1502价格11300-11600元/吨；华东地区1712价格10900-11100元/吨；华北地区1712价格11000-11100元/吨。重要逻辑：供应端，国内外产区多以进入停割或减产状态，整体供应存在缩减。库存端，青岛库存出现了负增长，保税区库存继续微降，但一般贸易库入库依旧大于出库维持增势但增速放缓，本周出现了一般贸易增库不及保税降库的情况，因此总体库存有所下跌，不过不代表累库出现转折，属于阶段性回调。需求端，元宵节后，非轮胎橡胶制品行业开工陆续恢复。周内天胶价格运行偏弱，且呈现破位下跌趋势，下游以贸易商谨慎观望，逢低适量采买，整体放量有限。整体来看，天然橡胶呈现偏弱震荡走势为主。

聚乙烯：聚乙烯低开高走，L2305合约收于8030元/吨，+35元/吨，成交33.1万手，持仓量36.1万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8230元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9000元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8750元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率80.2%（-2.31%），产量52.06万吨（-2.78%）。预计下周PE检修损失量在4.84万吨，环比减少1.65万吨，其中LLDPE损失量2.36万吨，HDPE损失量2.48万吨。进口方面，美金PE市场价格个别小幅回落，交投显清淡。线性方面，中东980-1000美元/吨，美国980美元/吨。高压方面，美国1095美元/吨，带远期信用证。中东高压1065-1070美元/吨。低压膜方面，中东1050美元/吨，美国1020美元/吨，美国975美元/吨，带远期信用证。库存端，3月3日到3月10日PE库存环比增加0.28%，其中主要生产环节PE库存环比增加3.23%，港口库存环比下降1.42%，贸易企业库存环比下降2.83%。需求端，农膜方面，地膜需求继续跟进，工厂生产仍较旺盛，行业开工小幅提升。管材方面，终端需求未有明显好转，订单小单跟进，工厂开工提升有限，目前来看，工厂原料库存及成品库存已恢复到正常水平，工厂拿货意愿较上周有所降低。后市来看，地膜生产仍处旺季，厂家开工维持高位，然工厂拿料仍坚持刚需，给予原料市场行情支撑有限。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：聚丙烯低开高走，PP2305合约收于7560元/吨，+34元/吨，成交41.6万手，持仓量52.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7700元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7860元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8100元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7960元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率84.68%（+2.47%），产量62.13万吨（+3%）。上周国内停车损失量7.27万吨（-18.5%）。周内新增齐鲁石化、台塑宁波小线、中韩石化STPP线等装置停车检修；北方华锦、绍兴三圆新线、大唐多伦、北海炼厂、海天石化等装置重启。下周新增北海炼厂装置计划检修。进口市场方面，进口窗口仍维持关闭状态，海外生产商对华报盘热情有限，周内报盘较少。进口货源交投承压，买卖双方意愿价格难以达成一致，实际成交商谈为主。库存端，3月3日到3月24日PP库存环比上升1.08%，其中主要生产环节PE库存环比上升3.57%，港口库存环比上升2.31%，贸易企业库存环比下降10.31%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，BOPP市场成交延续清淡，经销商订单仍表现欠佳，企业库存有累积现象，个别企业选择降负荷生产，BOPP企业未交付订单多数在5-7天。企业新增订单跟进较差，同时成品库存再度累积，部分企业降负荷生产，信心明显不足。综上，聚丙烯震荡偏弱。

MA：上周甲醇大幅下跌，MA2305合约收于2507元/吨，周跌幅1.3%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2595-2610。3月下旬纸货商谈在2590-2600，4月下旬纸货商谈在2560-2570。午后低价消失，成交和商谈集中在高端位置。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2530-2550元/吨，价格弱势松松。生产企业报价稳定2650元/吨但成交或有继续松动商谈空间。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2310-2390元/吨，与前一交易日均价稳定。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止3月16日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在72.4万吨，环比下降1.96万吨，跌幅为2.64%，同比下降4.31%。近期甲醇弱势运行，欧美银行破产风波持续发酵，市场恐慌情绪加重，原油破位下跌，导致化工品全线下跌。基本面来看，近期国内检修装置缓慢恢复，且3月份宁夏宝丰240万吨/年装置投产在即，虽然部分企业公布春检计划，但体量有限，后期供应压力或逐步增大。进口方面，伊朗检修装置基本回归，进口量将逐步增大，但需关注伊朗实际装船及运力情况。需求端来看，下游MTO利润仍然承压，开工率波动有限，3月底4月初三江烷烃裂解存投产预期，兴兴MTO装置或有减产可能。传统下游企业开工率开始边际转弱，且后期继续提升幅度有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，但下游需求偏弱采购积极性一般，坑口价格小幅下跌，中长期来看，煤炭高库存压力仍存，而天气逐渐转暖进入用电淡季，煤炭价格下行压力尚存。综合来看，目前甲醇基本面压力不大，不过后期供需压力或逐步回升，且煤炭价格仍存下跌趋势，因此预计甲醇偏弱运行为主。

工业硅：上周工业硅破位下跌，Si2308合约收于16120元/吨，周跌幅5%。现货方面，华东不通氧553#硅在16200-16400元/吨，较前一日下跌100元/吨；通氧553#硅在16700-16900元/吨，较前一日下跌100元/吨；421#硅在17500-17800元/吨，较前一日下跌150元/吨。近期工业硅价格持续下跌，同样由于欧美银行破产风波持续发酵，市场恐慌情绪加重。此外，需求恢复力度不及预期，下游多晶硅、有机硅和铝合金价格均出现下跌。基本面来看，西南地区处于枯水期，产量维持低位，但受新疆和内蒙古等西北地区增产影响，供应持续回升。需求端，国内一到二月房地产领域开工面积虽较12月有所增多，但同比去年依旧有所减少，终端消费复苏速度不及预期，有机硅需求维持偏弱的状态；新一轮签单周期开始，大厂撑市态度明显缓和，部分大厂倾向放量排库，新一轮签单价格随即出现下跌，但3月硅片排产预计将环比2月大幅上涨，当月硅料甚至将出现紧平衡状态，对价格形成一定支撑，使其下跌幅度有限；铝合金下游实际消费无明显起色，甚至订单出现萎缩，部分压铸厂开工走低，需求下滑导致再生铝厂家及贸易商出货相对困难。整体来看，工业硅需求虽有复苏，但恢复力度不及预期，而供应持续增长，整体呈现供强需弱的格局，叠加宏观情绪偏空，短期内预计期货价格维持震荡偏弱走势。

PTA：现货方面，PTA现货价格收涨132至5772元/吨，现货均基差收涨31至2305+145；PX收1046.67美元/吨，PTA加工区间参考315.60元/吨；PX收1046.67美元/吨，PTA现货加工区间参考315.60元/吨；恒力1重启，PTA整体负荷78.44%；库存方面，截止3月9日，PTA社会库存299.36万吨，环比-8.62万吨。上周PTA价格触底反弹，周初受到油价大幅走低影响跟随下跌，周五价格大幅上涨。尽管上周PTA前期检修装置重启，开工率回升较大，但下游订单较好，导致PTA去库较快。尽管欧美银行业风险短线或继续发酵施压，但油价存触底反弹动力，考虑到恒力惠州存投产计划，需求端或延续高负荷状态一段时间，整体建议观望。 

乙二醇：3月17张家港乙二醇收盘价格在4032元/吨,下跌2，华南市场收盘送到价格在4200元/吨,上涨20，美金收盘价格在500美元/吨,平稳；供应方面，国内乙二醇总开工58.31%（升0.26%)，一体化63.27%（平稳)；煤化工49.37%(升0.73%)；截至3月16日，华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨，较上一统计周期降低0.7万吨。近期主流库存发货有所分化，整体到货节奏一般，库存微量回落。上周国际原油大幅下行，欧美宏观风险出现，使的化工商品普遍面临回调压力，尽管乙二醇受到几大装置4-5月份集中检修预期，总体表现偏强，但是随着整个商品气氛转弱，市场仍然缺少实质性利好支撑，供需来看，目前整体库存仍然偏多，国产产量仍然处于高位，海外装置负荷逐步恢复下，进口货源偏紧的局面也将得到改观，使的市场供应压力难有明显缓解，需求端恢复情况虽然较为理想，但终端纺织服装需求偏弱，主要下游需求或出现一定调整。综合以上因素来看，预计下周乙二醇市场维持整理机率较大。

纸浆：现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6350元/吨，阔叶浆5300元/吨，本色浆5900元/吨，化机浆5300元/吨。上周纸浆期货下跌4.76%收5876元/吨，山东地区纸浆现货报价持续下跌，其中针叶浆银星周度下调250元/吨至6350元/吨，阔叶浆金鱼下调150元/吨至5300元/吨，目前基差维持在470元/吨附近。海外装置方面，1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产，UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目3月底投产，欧洲1月港口木浆库存大幅上涨至151.43万吨，海外供应宽松逐渐显现。国际纸浆需求清淡，更多货源或发往中国，叠加纸浆外盘价格窄幅下跌，供应端消息有限支撑纸浆市场走势，下游部分原纸厂家需求维持清淡，部分原纸厂家成品库存逐步累库，对原料采购积极性延续清淡，有限支撑纸浆市场走势。自成品纸进口0关税政策出台后，更多货源或发往中国，近期到港成品纸增多。近期纸浆价格下跌速度较快，国内现货市场可外售货源充裕。近期海外风险事件影响减弱的时点，盘面或有阶段反弹出现，但大方向看，纸浆可能尚未从下行趋势中走出。

农产品篇

油脂油料：周五油脂盘面震荡，豆油主力合约涨0.2%至8182元/吨，棕榈油主力合约涨0.96至7808元/吨，现货方面，国内主要地区一级大豆现货报价：大连Y2305+450,天津Y2305+600、（4-5月）Y2305+450、华东Y2305+700、（4-5月）Y2305+540，广东Y2305+730.主要地区24度棕榈油：天津P2305+180，华东P2305+70，（4月）P2305+100，广东P2305+80,（5月船期）p2305+120。基本面来看，阿根廷大豆产量进一步下调，巴西及全球大概率丰产，弥补阿根廷大豆减产，近期巴西降雨减少，收割进度加快。上周国内大豆进口减少40万吨，国内大豆库存较低，榨机开工率持续下降。棕榈油方面，印尼出口政策或减少棕榈油有效供给，三月将进入棕榈油增产期，国内棕榈油库存偏高，压制棕榈油期价。需求方面，棕榈油消费高于预期，豆油消费一般，大规模报复性消费难以出现。综合来看，油脂偏震荡运行。

豆粕：周五豆粕盘面震荡下行。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌1.33%至3701元/吨。现货方面，豆粕现货继续下跌，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4110跌30，江苏4990跌30，东莞3960跌40。USDA3月供需报告下调了全球大豆产量，主要在于阿根廷大豆产量的大幅下调，但巴西丰产幅度弥补了阿根廷的大豆减产。国内油厂开机率低，大豆压榨量连降四周，国内豆粕库存继续下降，下游需求不佳，成交清淡，少量刚需补货，供需双弱，市场预期4-6月以后到港量增加，届时豆粕供给有明显提升，多数市场交易者持等待状态待后续到港后进行采购。综合来看，豆粕近期盘面下行为主，策略上可以逢高做空。

白糖：周五白糖期货盘面震荡。截至下午收盘，白糖主力合约下跌0.2%至6142元/吨。现货方面，上一日广西白糖现货成交价为6140元/吨，下跌25元/吨；产区制糖集团报价区间为6090~6330元/吨，加工糖厂主流报价区间为6260~6420元/吨，糖企现货报价整体下调20~40元/吨。期价下挫跌破6200元关口，刺激部分基差商点价销售，成交较前几日稍好。基本面变化较小，印度政府因担忧产量下降影响到国内供应，已决定不再批准新的糖出口，且预计印度更多糖或用于乙二醇生产。进入到3月份之后，国产糖生产将陆续结束，目前处于消费淡季，预期消费总体向好，加之近期刚需采购及国内广西产区糖厂的减产预期，市场情绪较强。技术面来看，白糖前期几天盘面大幅上行，目前多单资金已开始离场，市场已进入回调整理阶段，多单可考虑套现离场。

棉花：3月17日棉花全国现货均价15306元，基差1476元，基差率9.64%，低于全年基差均值，处于历史低位。国外基本面方面，美国进口数据近期出炉，棉花进口量较往年下滑。2022年，美国棉花产品进口量在达到十年来的最高水平后有所下降（以平方米当量计算）。数据显示，2022年的棉花产品进口额为创纪录的570亿美元，同比高出近80亿美元。虽然进口量减少，但是随着单价升高和美国消费者对棉花产品的持续需求，总进口额提升。总的来说，进口量的下降对美棉价格影响或有限。国内来看，近期有关机构从河北省唐山市棉花主产区丰南区某棉企了解到，3月8号至14号皮棉主流价格在15400元/吨左右，较3月8日前每吨下跌400元左右，主要原因是郑棉期货的下跌带动了皮棉价格的下跌。皮棉需求并未大量增多，纺企大多是随用随买。然而，上游棉企对当前的棉价普遍是不认可的态度，因此或引发更广泛的惜售情绪，提振现货价格。综合来看，下游采购力度不足，但上游惜售，多空因素势均力敌，所以未来短期内郑棉主力或呈现震荡行情。

苹果：正值苹果销售旺季，清明备货展开，产地主流价格以稳为主，上周大果走弱区域走货好转价格转稳，销区价格继续稳中趋强，情绪上西部好于东部。库存量仍为近年同期中等偏高水平，如果旺季出库低于预期，后期将有较大大力；去库连续三周增加，不考虑疫情影响，数值上属于近年来中等出库水平，明显近两年同期水平。近期水果行情持续向好，批发价再创近年来同期新高，各大水果本周也均有不同程度上涨，尤其是葡萄、西瓜表现抢眼，替代水果价格较高，使得苹果需求略有增加，预计下周仍将保持目前状态。03合约8500以下结算价收尾，牵制近月合约，基本面仍较强背景下，维持主力合约8500-9500元/吨区间运行。关注产区气温起伏以及近期市场对新季花芽影响。

鸡蛋：本周鸡蛋产地均价4.70元/斤，上涨，主力05合约多空博弈加剧，目前盘面小幅贴水现货，鸡蛋主力合约2305合约收盘4447点，周涨0.23%。供应上，鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，3月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复，后期现货价格或会震荡运行。

（来源：中财期货）