3月20日期市早报：国际原油价格受到重创 玉米下游利润较差

铜铝

周五夜间，沪铜主力涨0.36%，报收67130元/吨，伦铜涨0.93%，报收8612美元/吨，沪铝主力跌0.28%，报收18125元/吨，伦铝跌0.09%，报收2278美元/吨。

宏观方面，美国、瑞士政府正采取措施以限制银行暴雷事件影响的蔓延，宏观情绪进入调整期，本周美联储加息会议将成为焦点，预计会议前后宏观情绪将有所起伏。国内，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，政策推动国内宏观经济进一步恢复向好。基本面上，铜方面，铜矿供应端仍在修复中，下游需求恢复疲软；铝方面，广西、贵州等地复产速度慢，云南减产的影响逐渐显化，需求缓慢回升，库存拐点已现，底部支撑仍在，但生产成本下移，支撑重心有下移的可能。整体来说，目前海外宏观方面的扰动因素难以与基本面形成共振，且目宏观的主导效果较为明显，预计铜价将维持66000-69000元/吨震荡，铝价将维持18000-19000元/吨区间震荡，重心或有下移，关注18000元的支撑。

镍

周五夜间沪镍主力合约回升，收盘价报价178560元/吨，上涨1.34%；LME镍收盘价报价23580，上涨1.48%。宏观层面，美国6大金融机构求助瑞信使得市场恐慌情绪减弱。消息面，LME称其发现一个仓库的库存镍不符合合约规格，原本将于3.20日开始恢复交易的亚盘推迟至3.27日，使市场信心受挫。基本面，上游端镍矿价格高位持稳。精炼镍现货价格持续疲弱，市场成交无好转；镍铁价格持续下跌趋势。不锈钢终端消费不佳，叠加库存高位企业急于出货，现货报价仍有跌幅。合金电镀端部分企业进行小幅采货，需求回暖仍需一定时间。新能源领域，硫酸镍价格小幅下降，三元电池端处于被动去库阶段。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行，但均于上周小幅增加。宏观、低库存支撑镍价，消息面、基本面使得镍价持续承压，多空因素交织下预计本周镍价短线震荡，预计运行区间在17万元/吨至19万元/吨。

焦炭焦煤

周五夜间，焦炭2305低位开盘，震荡运行，报收2770.5，下跌14，跌幅0.5%。焦煤现货价格下跌，焦企低利润改善，但主产区环保约束存在，开工短期持稳。黑色终端需求旺季来临，钢厂高炉端保持复产，但市场情绪相对谨慎，钢厂按需采购原料，焦企焦炭库存小幅累积。

周五夜间，焦煤2305低位开盘，震荡运行，报收1867，下跌7，跌幅0.37%。山西煤矿恢复生产，带动国内焦煤产量回升。蒙煤通关小幅回落，尚未出现紧张格局。海运煤整体成交偏弱。下游利润一般，按需采购原料。

螺纹钢

上周五晚间期螺主力上涨0.57%至4258元/吨。宏观面近期波动较大，海外银行业面临流动性冲击，美股回落，美钢铁股大幅下跌，但海外钢价坚挺，出口保持利润导致海关数据1-2月钢材出口增加。供需面来看，钢材产量延续恢复，库存延续回落，需求目前与去年相当。上周数据，螺纹钢产量304万吨，环比持平，同比回升1.0%。五品种钢材（螺纹钢、热卷、中厚板、型材、线材）产量879万吨，环比同比均上升0.8%。钢材库存延续去化。但需求指标目前来看去去年相当并未有超预期表现，建材周均成交17.0万吨，同比回升2.9%，环比回落6.1%。

铁合金

锰硅：上周锰硅期货略有下行，现货持平为主，基差偏高位置震荡。据统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国65.98%，较上周增0.61%；日均产量31800吨，增220吨。五大钢种硅锰（周需求）：144130吨，环比上周增0.57%，全国硅锰产量（周供应）：222600吨，环比上周增0.7%。目前静态来看锰硅供需过剩比较严重，等待需求好转。

硅铁：上周硅铁期现价格略有下行，基差平水为主。伴随价格回落，硅铁产量略有减少。本周（3.16）统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国41.34%，较上期降0.12%；日均产量15705吨，较上期降10吨。五大钢种硅铁（周需求）：24703.2吨，环比上周增0.82%，全国硅铁产量（周供应）：10.99万吨。

铁矿石

周五夜盘铁矿石延续回落，截止收盘，05合约涨6至911.5，涨幅0.66%。情绪面消息较多，国内降准，市场情绪提振，发改委关注铁矿石炒作，打压炒作情绪，国外风险事件持续发酵。供需端看，随着钢材需求回暖，终端需求快速启动，铁水产量持续上行。当前钢厂铁矿石库存维持低位，港口库存也开始回落，钢厂有补库预期，铁矿石仍有上行动力。

玻璃

周五夜盘玻璃震荡拉升，截止收盘，玻璃05合约涨19至1573，涨幅1.22%。降准提振市场情绪，随着需求走强，玻璃供需情况有所走好，厂内库存高位下滑，拐点出现，供应端则难以有效回升。随着宏观悲观情绪退潮，供需情况推动盘面上行。

豆类

周五CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1%，主要原因是全球市场对银行业的担忧预计将成为商品交易商的主要焦点。巴西产量创纪录的大豆批量上市，国际原油期货走低。5月期约收低15美分，报收1476.50美分/蒲式耳。受此影响，连粕低开低走，市场抛压明显，期价跌幅加大。此外前期油粕套利平仓也对连粕有所打压。当前市场更多交易的是对未来经济的担忧，如果未来一周全球金融系统性风险减弱，市场或将回归自身基本面，连粕或将跌势减缓，否则市场弱势延续。

油脂

周五CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，主要原因是国际原油期货下跌。5月期约收低0.27美分，报收57.46美分/磅。与之相比，连豆油低位窄幅震荡。

周五BMD棕榈油期货下跌。随外部市场的下跌。市场参与者关注下周美联储政策会议的利率决定。6月毛棕榈油报每吨3,921令吉，较周四下跌12令吉或0.31%。

周五ICE加油菜籽期货收盘下跌，其中基准期约收低0.6%，未能延续周四的反弹势头。5月期约收低4.20加元，报收751.60加元/吨。夜盘郑菜油减仓收涨，低位资金离场凸显。尽管国内油脂跌幅明显不及外盘，但由于国际油脂当前市场受到宏观经济冲击明显，在金融系统风险尚未解决前，市场弱势震荡，由于连续两周下挫，内盘油脂跌幅过大，技术上有调整需求。

棉花

股市回落，棉花触及四个月低点。05合约下跌1.33美分/磅，跌幅为1.68%。宏观方面，悲观情绪继续拖累棉价，但美元走软或存在一点支撑。基本面上印度棉花估产继续下调，供应方面全球仍有收紧趋势。夜盘郑棉小幅波动。当前宏观主导，需关注风险事件进展。基本面上订单能否持续也较为关键。

白糖

原糖期货再度转为跌势，银行业动荡使得市场处于守势。05合约下跌0.09美分/磅，跌幅为0.4%。基本面短期支撑仍在。印度产糖大幅下降，因甘蔗提前成熟。并且中国、泰国、欧盟估产均有下调。巴西新年度存在堵港风险。国际糖价预计下方空间有限。夜盘郑糖小幅震荡。短期国际市场宏观风险影响，但总体基本面存在支撑的情况下，下方空间有限。

生猪

周末猪价稳有伴涨，据数据，19日全国标猪均价15.17元，涨0.05元。从基本面来看，按照仔猪出生数据来看，3-5月理论出栏量仍处于环比增加状态，6-7月环比有所减少；但2月二次育肥量增加大，可能在4、5月形成滞后供应，而3月以来二次育肥情绪降温，对供应节奏扭曲度下降。而疫病冲击来看，目前行业反馈当前整体影响有限，但后期还需观察是否有从进一步恶化。需求来看，场景消费恢复基本完成，但目前进一步走强受到淡季因素压制。综合来看，国内生猪市场当前供需相对宽松，但养殖利润持续亏损，下方有扛价支撑，上方受限于消费偏弱，中短期或延续震荡。

玉米

周五夜盘玉米期货上涨，主力C2305合约暂报2850元，涨0.64%。基本面来看，目前地趴粮销售接近尾声，上市压力减轻，此外，进口玉米到港量预计环比亦有减少，加之据传陈化稻定向拍卖亦推迟到5月进行，供应压力短期趋于改善。需求方面来看，生猪养殖利润及淀粉加工利润继续亏损，深加工备货到较高水平后进一步补库空间有限，饲料企业原料库存水平继续回升，但在下游利润较差的情景下，大规模建库积极性不高。

原油

上周五美国WTI原油下跌2.66%，报收于66.53美元/桶，夜盘国内原油SC2305下跌0.9%，报收于494.9元/桶。继美国硅谷银行和Signature银行倒闭以及瑞士瑞信银行和美国第一共和国银行出现麻烦之后，加剧了市场对欧美经济衰退担忧，国际油价受到重创。数据显示，截止3月17日的一周，美国在线钻探油井数量589座，比前周减少1座；比去年同期增加65座。技术面，WTI油价跌破震荡区间，后市可能继续下探寻底。

橡胶

夜盘沪胶RU2305上涨0.56%，报收于11720元/吨。目前轮胎厂家整体运行多数维持稳定，个别厂家在库存储备差异下有微幅调整，国外市场订单尚存开工支撑，国内市场出货略有放缓。虽然当前厂家开工仍相对高位，但是下半月将逐渐面临轮胎库存增长压力。下游轮胎及非轮胎制品行业均面临新订单跟进不足的情况，从而导致企业开工较难持续保持较高水平。

PTA

周五夜盘TA2305收涨2.42%。近期江浙织机开工率下滑，终端需求边际走弱，聚酯高开工低产销，成品库存环比累积，PTA供应端保持弹性，流通货源持续收紧，基差及月差显著走强，但大厂提负或有利于缓解货紧矛盾，关注织造减产及聚酯累库可能引起的负反馈。成本端，海外风险冲击油价，PXN价差快速扩张后有收敛压力，PTA加工费低位波动，成本支撑驱动减弱。短期现货价格坚挺，高基差支撑PTA盘面偏强震荡，但市场上行也有利空因素牵制，关注油价走势及PTA检修情况。

聚烯烃

周五夜盘L2305收涨0.01%、PP2305收跌0.12%。供应端：当前海外检修装置尚未回归，内外价差维持倒挂，进口窗口关闭，外商报盘数量有限；国内PE开工延续下滑，PP提负但整体不高，近端供应矛盾不明显，中长期看新产能陆续投产，市场供应压力渐增，且PP投产高于PE。需求端：PE农膜正处旺季，PP开工部分下滑，下游需求稳中偏弱，新订单跟进较慢，部分成品库存偏高，原料刚需采购为主。库存端：上周生产商库存累积，贸易商及港口库存下降，社会显性库存不高。短期国内宏观利好释放，下游原料刚需采买仍在，聚烯烃在大幅回调后或有修复要求，关注海外风险事件冲击及低位需求跟进情况。

燃料油

周五夜间，国际原油下挫，燃料油震荡偏弱。宏观银行事件扰动大于基本面影响，市场波动较大。目前国际市场船运行业好于前期，BDI指数持续回升，国际船用油市场好于前期，另外，VLCC船型近期租金跳涨，船用油市场好于前期。在原油价格逐渐企稳之后，燃油可能出现一定程度反弹。

沥青

周五夜间，国际原油震荡下挫，沥青小幅上涨。目前沥青炼厂利润表现较为稳定，据数据，截至3月14日当周，沥青炼厂利润约为179元/吨，本周略有下降。同时，市场供应量也有所回升，截至3月8日，全国沥青炼厂开工率约为38.51%，近几周持续回升，库存水平持续在33%附近波动，整体可控。目前沥青市场基本面呈现”供需平衡“格局，另外今年地方政府专项债发放力度再次加大，基本面信息偏好，但是目前宏观衰退预期对市场扰动较大，短期仍主导成本端价格。

（来源：东方汇金期货）