3月22日期市导读：黄金价格突破低点 豆粕供大于求局面凸显

农产品早评

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡下跌，截止收盘，豆油Y2305合约下跌0.59%，棕榈油P2305合约下跌1.32%，菜油OI2305合约下跌1.70%。

基本面：据外媒报道，报告显示，预计印尼2023/24年度棕榈油产量为4600万吨，较前一年度增长3%。气象机构预期，2023年下半年的厄尔尼诺现象可能会带来严重干旱。随着大豆食品产业需求不断上升，预计印尼2023/24年度大豆进口量将增至265万吨。

后市展望：在市场性金融风险尚未得到有效解决，以及南美丰产预期双重打压之下，国内油脂整体维持偏弱走势。但经过持续下跌之后，随时有反弹修正的要求。

操作建议：观望。

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2305合约下跌0.36%。

基本面：国内本周豆粕期现货市场宣泄下跌的情绪很充分，部分地区现货价格已跌至3870元全国沿海均价估计今日在3930元，豆粕现货价格自去年11月中旬见历史最高点5673元后，11月单月下跌533元，12月单月下跌243元，1月单月下跌55元，2月单月下跌402元，现在3月目前已下跌300元。

后市展望：近期猪价继续回落，养殖亏损加剧，进而影响豆粕等饲料粮需求。随着后期进口巴西大豆陆续到港，豆粕产量增加后市场供大于求局面将更加凸显，豆粕价格将继续弱势运行。

操作建议：观望为宜。

贵金属早评

【黄金】

行情回顾：昨日黄金大跌近40美元，纽约黄金期货跌超2%，创约一个半月来的最大单日跌幅，报1943美元/盎司。

宏观面：目前瑞士信贷被竞争对手瑞银收购，暂时平息了市场的担忧。外媒周二报道，美财政部工作人员正在寻找方法，让监管机构为银行存款提供超过目前25万美元的联邦存款保险上限(FDIC)的保险，以增强人们对银行体系的信心。这是当局已经提供的所有支持的补充(估计是2008年金融危机纾困成本的一半)，并提供了进一步的证据，让投资者放心，当局愿意提供支持。美国财政部长耶伦周二表示，如果规模较小的银行受到威胁，美国政府可能会重复最近采取的保护银行储户的严厉措施，联邦政府“坚决致力于”在必要时减轻金融稳定风险。“公众应该对我们的银行体系有信心。”受上述消息影响，周二市场风险偏好情绪升温，黄金价格因此承受下行压力。市场定价美联储在3月21日至22日会议结束时选择维持现行利率水平不变的可能性为26.9%，加息25个基点的可能性为73.1%。

基本面：3月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为923.11吨，较前一交易日减少近1.4吨。上周金价的上涨明显由ETF资金流入推动。

后市展望：周四凌晨2:00将公布美联储本月货币政策决定，鸽派利好黄金，中性或鹰派利空黄金。

操作建议：昨日金价突破低点对短期内已建立的上升趋势的连续性提出了质疑，相对强弱指数退出超买区域，进一步证实了通道突破带来的看跌倾向。随着美联储议息会议的进行，目前市场不愿对黄金价格进行任何方向性押注，等待关键政策决定。

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银下跌0.56％，收报22.52美元。

宏观面：同黄金 

基本面：3月21日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14288.7吨，较上一交易日增加约25.8吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。

操作建议：目前市场等待美联储关键政策决定。需警惕回调风险。

有色早评

【沪铝】

宏观面：美联储3月维持利率不变的概率为23.2%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.8%；到5月降息25个基点的概率为5.4%，维持利率不变的概率为35.6%，累计加息25个基点的概率为59.0%。

基本面：3月21日，长江有色市场1#电解铝平均价为18,120元/吨，较上一交易日减少120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,700元/吨、18,260元/吨、18,230元/吨。3月21日，电解铝升贴水维持在贴水70元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。3月20日，LME铝库存为546,200吨，较上一交易日减少6,150吨，注销仓单占比为20.01%。3月20日，电解铝社会库存总计110.6万吨，较上一日减少3.6万吨。

后市展望：美联储3月议息会议临近，是否加息存在不确定性。美国高通胀和高利率可能会持续更长时间，这可能导致各国利率政策分化。沪铝库存，铝社会库存继续维持在同期较高水平。美联储3月议息会议前应注意控制风险。

操作建议：暂时观望。

【沪铅】

基本面：3月21日，长江有色市场1#铅平均价为15,400元/吨，较上一交易日减少50；上海、广东、天津三地现货价格分别为15,000元/吨、15,300元/吨、15,400元/吨。3月21日，1#铅升贴水维持在贴水-100元/吨附近，较上一交易日增加5。3月20日，LME铅库存为25,725吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为17.59%。

后市展望：新能源乘用车销售环比增速下降。铅蓄电池需求不强，铅供给改善有限。沪铅库存、LME铅库存均变化不大。铅以震荡趋势为主。

操作建议：暂时观望。

能源化工早评

【原油】

行情回顾：目前欧美银行业危机并未解决，风险依然存在。NYMEX原油期货连续合约最低已跌至64美元一线。

基本面：据外媒报道，作为瑞银救助合并瑞信的一部分，瑞士当局要求瑞信将160亿瑞士法郎（约合1185亿元人民币）的“额外一级资本债”（AT1）全部减记，也就是全部清零。这次交易将使瑞信风险最高的债券价值化为乌有，这令规模达2500亿美元的欧洲银行债务市场的投资者大为震惊，也让今后“额外一级资本债”的发行变得困难。目前，有关欧洲银行业的负面报道还都集中在瑞士，但欧洲银行之中，五年期信用违约互换（CDS）单日波动最大的是德银，利差扩大的幅度甚至超过了瑞银。

后市展望：目前欧美银行业的风险正在暴露，风险如何化解仍未有明确结论。美联储3月是否加息是市场的核心关注。这对国际宏观面，尤其是原油走势有重要指引。

操作建议：激进投资者空单可考虑继续持有。  

【塑料及PP】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至收盘PP2305下跌0.3%，塑料2305上涨0.04%。

基本面：PE方面，目前国内聚乙烯市场走势弱势下行，幅度在50-150元/吨。终端需求产能利用率放缓，价格上涨动力不足；但是生产企业对后市看涨，积极挺价，贸易商开单减少；需求方面下游开工增速放缓，农膜类下游制品开工上调0.12%，管材类下游制品开工上调1.20%。

PP方面，现阶段聚丙烯供应端维持稳步增加态势，伴随京博石化投产，一季度聚丙烯新增产能累计达185万吨/年。原料价格的快速松动使得聚丙烯成本端支撑减弱，且下游需求整体跟进仍明显不足。聚丙烯阶段性成交主要来自点价及远期预售，终端需求释放量仍有限。

后市展望：短期内国际宏观面呈现压力，聚烯烃可能偏弱运行。

操作建议：受原油下跌拖累，聚烯烃做多仍需等待。

黑色系早评

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2305下跌1.82%。

基本面：数据显示，上周螺纹钢周度产量303.93万吨，环比上升0.08万吨，钢厂库存281.17万吨，环比下降16.18万吨，社会库存858.51万吨，环比下降30.02万吨.钢材五大品种周度产量959.19万吨，环比下降22.39万吨，两库库存2157.63万吨，环比下降78.71万吨。近期受硅谷银行与瑞信银行系统性风险事件影响，大类资产承压，黑色板块也受此影响震荡调整。

核心观点：中期钢价或仍然处于震荡反弹走势之中，短线偏震荡。

交易策略：激进投资者前期多单继续轻仓持有。

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：上周铁矿2305下跌2.22%、焦煤2305下跌3.05%，焦炭2305下跌1.79%。

基本面：数据显示，3月13日至3月19日当周全球铁矿石发运总量2862.0万吨，环比减少101.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比减少23.3万吨，3月17日全国45个港口铁矿库存为1.37亿吨，环比下降87.15万吨。焦煤港口库存128.3万吨，环比下降10.4万吨。

核心观点：黑色原料中线震荡偏多对待，短线警惕宏观系统性风险。

交易策略：原料建议中线逢低震荡偏多操作。

（来源：华龙期货）