玉米无情下跌 高位粮价要终结？

行情导读：今日玉米盘面大跌，截至收盘玉米2305合约跌幅2.35%，收于2779元/吨。

驱动分析一：小麦现货价格下跌，拖累玉米盘面

近期小麦现货价格延续跌势，一方面头部制粉企业持续压低麦价，另一方面基于小麦丰产预期，持粮主体恐慌抛售。而进口小麦大增，低价进口麦冲击国内市场，现货大幅下挫。据海关公布的数据显示，2023年2月小麦进口总量为152.00万吨，为三年内新高。2月小麦进口量较上年同期的68.00万吨增加了84.00万吨，增加123.53%。数据统计显示，2023年1-2月小麦累计进口总量为302.00万吨，较上年同期累计进口总量的219.00万吨，增加83.00万吨，增加了37.90%。供应压力有所增加。

当前小麦走低后，饲料厂开始布局小麦库存，小麦替代空间加大，拖累玉米盘面下跌。

驱动分析二：现货购销情绪偏悲观

当前正值产区卖粮阶段，然而贸易商在前两年囤粮大幅亏损后，今年做库存整体偏谨慎。根据市场调研显示，东北贸易商库存均较上年有明显下滑，三方资金入场较少，渠道库存偏低。同时，鉴于东北玉米价格偏高，利润导向之下外流受限，深加工玉米库存偏高，而猪价震荡偏弱的前提下，产区整体供需环境宽松，压制短期玉米价格。

展望后市：

当前玉米的矛盾在于市场心态。从供需面上来看，国内年度玉米减产，全球能量市场偏紧格局仍未有明显改善。今年进口和替代增幅空间有限，而国储小麦及稻谷库存也在不断消化，大的供应环境并未得到根本改善。需求端，随着疫情封控时代结束，深加工需求有好转预期，而生猪存栏持续恢复，预计需求消费与上年度基本持平。然而从节奏上来说，贸易商行为在近年放大了玉米的行情节奏，今年整体贸易环节做库存十分谨慎，新粮上市阶段并未出现囤粮待涨行为，玉米供需回归相对理性的前提下，价格波动区间收窄。

操作上，考虑市场当下悲观预期和小麦跌价，预计盘面价格波动区间在2700-2900之间。供需矛盾不大，盘面升水，短期盘面承压，但年内下跌的空间亦不大，建议维持区间操作。

风险提示：外盘波动，进口替代大幅缩减

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。