社库去库幅度超万吨 锌价格走强支撑较大

1、供应：

①1-2月，国内进口锌精矿90.23万吨，同比增加30.08%，进口国以澳大利亚和秘鲁为主。锌矿进口量受益于去年四季度矿端进口盈利高企而攀升，但一季度窗口已明显关闭，即使今年大部分冶炼厂有长单进口，但进口端在40万吨以上高位的可能性不大，预估3月进口量环比将走低至35-37万吨附近。并且秘鲁一季度矿山生产受当地罢工活动影响较大，出口量也将有有一个较大降幅。

②本周国产矿加工费周环比下调150元/金属吨至5，150元/金属吨、进口矿加工费周环比下调10元/干吨至220元/干吨。周中，盘面锌矿进口窗口短暂打开，部分冶炼厂抓住窗口，增加二季度进口矿锁价量，加工费一度成交至200美元/干吨，显示当前市场精矿供应紧张，而冶炼厂在原料库存同比仍偏高位的情况下因担心欧洲复产后加工费继续走低而抢先补库。

2、需求：

镀锌订单方面，目前天然气管道和支架的内贸和出口订单都比较好，出口主要发往卡塔尔和土耳其，内贸主要销往华东地区；镀锌方管内贸订单自2月下旬开始转好，终端以商用建筑的玻璃(1641, 27.00, 1.67%)幕墙和农业用大棚为主；镀锌和镀锌铝镁光伏支架订单维持同比正增长，尤其是出口订单预期较强；镀锌铁塔订单较好，主要是国家电网今年特高压招标项目较多；脚手架和集装箱订单同比有所走差，特别是集装箱以及配套锁杆订单同比去年转差15-20%、比2020年转差40%以上。

市场对出口订单预期好于内贸，从镀锌板卷的出口数据来看也较为符合市场感知。1-2月，国内镀锌板卷累计出口153.36万吨，同比增加22.10%。

3、库存：

社会库存周环比减少1.40万吨至15.54万吨，同比减少43.04%；上期所库存减少1.37万吨至9.98万吨，同比减少43.86% ；LME库存周环比增加1，925吨至3.97万吨，同比减少72.26%。

4、观点：

上周周初开始锌价大幅走弱，随着美联储加息落地，周五止跌并全部收回周度跌幅。基本面对锌价走强支撑较大，国内社会库存连续两周去库幅度超万吨，库存已降至近5年来同期最低水平。而广东入库量持续偏低，当地现货升水走高，显示西南地区限电减产对供应的影响已经开始显现。

目前来看，价格略显超跌，追空风险较大。

（来源：光大期货）