3月28日期市导读：沥青价格以震荡为主 铁矿石供需偏宽松

有色篇

铜：3月27日SMM1#电解铜均价69405元（160），A00铝均价18400元（80）；LME铜库存70600(-2.86%)吨,铝库存527875(-0.91%)吨；投资建议：昨日铜价仍表现反弹势头，下游谨慎刚需采购为主，加之进口货源仍在流入现货市场，现货升水短期或将继续维持弱势运行；盘面近期表现强势，下游接货情绪受抑。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至79.7美元/吨，银行风险事件有缓和迹象，操作上建议谨慎买入。

锌：3月27日SMM0#锌锭均价22600元（80），1#铅均价15250（0）；LME锌库存39650(+0%)吨,铅库存25675(-0.1%)吨；投资建议：昨日锌价上涨，贸易商多积极出货，市场主要以询价为主，总体市场交投氛围不如前一日。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，但云南近期因限电有所减产，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，目前宏观避险情绪有降温迹象，操作上建议谨慎买入。

镍：昨日早盘期价高开低走。基本面上没有太大变化，宏观面上，第一公民银行收购硅谷银行全部存贷款，美国当局正考虑帮助第一共和银行强化资产负债表等消息提振了市场情绪。此轮操作缓解了此前硅谷银行流标的尴尬，同时缓解了短期的风险担忧。期价目前处于低位震荡的状态，连续大幅下跌之后期价目前有短线反弹的窗口，但中期依旧偏空。

煤焦钢篇

钢铁：供应端：钢厂利润有明显改善，螺纹钢厂库存去化降速，水平处于近五年中低位，社会库存同样去化降速但水平处于近五年绝对低位。热轧卷板钢厂库存绝对低位，但社会库存去化降速，目前与近五年偏低位置持平。钢厂产量预计近期保持当前水准，谨慎生产策略下补库多以按需为主，库销比保持近五年绝对低位；成本端：铁矿石到港量处于季节性低谷，港口库存水平中性偏低，但吞吐量大致匹配当前需求水平，且发改委着手调研铁矿石保供稳价且与主流矿企开始磋商，有进一步跌价可能；焦炭利润低位运行，焦煤供给平稳、利润充足，有焦煤带动焦炭下跌可能；需求端：下游需求韧性尚存但总量不足，地产及基建目前计划工作量较为明确但只有少数能在四月产生实物工作量，竣工量有所回升，后续预计至少维持当前水平；制造业汽车、家电订单交付高峰结束，透支消费及多家公司的降价策略导致民众观望心理较强，影响预计持续发酵；出口水平预计平稳中小幅增长。行业基本面利空因素较多。我们认为：总体来看，目前行业基本面利空因素较多，但经济发展趋势利好因素较多，多空博弈的焦点在于“强现实弱预期”的争执；现货来看，前期进价成本较高的背景下，贸易商和钢厂挺价意愿尚存；期货来看，移仓换月以05多平09空开居多，多空博弈焦点逐渐转向远月，前期5-10月差较少，不论市场方向如何，近远月价差扩大有一定机会。策略上来说，近月空单持有，远月以观望为主，短线做多5-10月差。

铁矿：目前期货市场监管逐渐走强，外矿企业被约谈，现货低价成交开始增多，交投不活跃；钢厂在谨慎生产策略下以按需采买为主，PB粉价格逐渐贴近期价，高品块矿等成交一般。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿成交增多，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落，但疏港量相应回落，因此港口库存以平稳为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。我们认为：供给减少及需求增加不及预期，虽然港口及钢厂库存较低，但经过测算后目前供需平衡点大幅下滑，整体水平仍偏宽松。钢材下游“现实不强、预期不弱”引发多空博弈，且发改委监管趋于严峻。策略来说，05合约可空单持有，09观望为主。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，陕西地区大部分煤矿正常生产销售，整体供应水平基本稳定。目前下游终端和当地煤厂谨慎采购，产地整体拉运情况一般，煤价小幅下跌，降幅10-20元/吨不等。内蒙古鄂尔多斯区域内多数煤矿保持正常生产，整体煤炭供应稳定。长协客户采购维持常态化，市场用户多谨慎观望，煤矿销售情况平平，市场整体煤炭库存较上周有所增加；港口方面，交投氛围不足，弱需影响下市场情绪短期内难以提振，多数商户信心不足采购基本刚需为主，实际成交有限。港口去库缓慢，市场情绪偏弱；下游方面，用煤淡季之下，供暖期进入尾声，目前虽有部分电厂已进入检修状态，导致日耗相应出现回落，但在经济持续恢复的背景下，下游企业用电负荷也逐渐增加，工业用电韧性仍存，水泥、化工等非电行业受订单跟进不足影响，增量用煤有限，供需关系趋于宽松下，利空因素也在不断积蓄，导致终端采购心态偏谨慎，市场以僵持为主。进口方面，进口市场企稳运行。目前印尼正处于斋月，外盘交易活跃度一般；受内贸市场交投僵持，价格震荡偏弱，下游暂缓市场采购，带动进口煤市场开始走弱。我们判断：目前西北及沿海风电运行良好，南方大部分水域进入汛期，预计本周开始水电及风电的挤占效应加剧；前期电厂保供用煤运行良好，沿海库存累积，江内库存稳定；整体来看，需求较为稳定而供给端利空较多，同时国家在延长煤炭进口零关税政策后有利外煤进入市场，因此我们判断近期煤炭价格上方压力巨大。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持351美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持342美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至2190元/吨。目前进口焦煤港口库存164.3万吨，较上周累库20万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2290元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1650元/吨。甘其毛都口岸日均通关902车，策克口岸日均通关448车，满都拉口岸日均通关231车。受沙尘天气影响，本周口岸通关车数小幅下降，但整体变化不大，供应端未显露紧缺迹象。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。227家煤矿产量933.58万吨，较上周增加10.87万吨。本周焦化企业焦煤库存966.4万吨，较上周减少2.78%。钢厂焦煤库存826.65万吨，较上周增加1.16%。焦煤总库存2071.61万吨，较上周增加0.26%。今日孝义至日照汽运价格维持205元，海运煤炭运价指数OCFI报收953.25点，环比升2.93%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2590元/吨，外贸价格维持405美元/吨。港口焦炭库存182.3万吨，较上周累库0.5万吨。焦化企业焦炭库存104.3万吨，较上周增加0.1%。钢厂焦炭库存644.66万吨，较上周减少2.05%。焦炭总库存891.56万吨，较上周减少1.71%。大型焦化企业开工率81%，较上周增加0.3个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.47万吨，较上周减少0.19%。需求方面，本周钢厂高炉开工率82.73%，环比增加0.44%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨。钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%。3月24日，双焦期货震荡反弹。焦煤收于1838，焦炭收于2723.5。建议日内操作，高抛低吸。

玻璃：305盘面震荡上行，收盘于1638（+8）元/吨，持仓量645988（-7489），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1646（+46）元/吨，6mm白玻大板1623（+48）元/吨，湖北地区5mm白玻1720（+40）元/吨。分区域来看，华北市场稳中有涨，成交较好；华东市场成交平稳，中下游刚需提货；华中市场厂家产销平衡以上，新价陆续推进；华南市场出货一般，中下游备货意向一般。成本端：纯碱厂家开工负荷维持高位，下游需求变动不大，玻璃厂家按需采购为主。综合来看，上周库存去幅较大，需求恢复较好，厂家适时推涨，现货端价格跟进及时，玻璃产能利用率仍处于较低位置，后续冷修产线逐渐点火，库存压力得到一定缓解，持续关注地产复苏情况，建议05多单继续持有。

能源篇

原油：WTI原油期货收涨3.63美元，涨幅5.24%报72.89美元/桶。Brent原油期货收涨3.17美元，涨幅4.25%，报77.76美元/桶。昨日油价暴涨，涨幅高达5%为年内单日最大涨幅。油价强势走高的主因是土耳其原油供应的紊乱以及银行金融风险并未进一步恶化。伊拉克库尔德斯坦地区与土耳其发生法律纠纷，库尔德地区因此暂停出口大约40万桶/日的石油伊拉克中央政府与库尔德地区政府就石油收入分配产生分歧，伊拉克中央政府赢得国际仲裁，暂停了库尔德地区单方面关闭通往土耳其杰伊汉港的原油出口管道。该管道日均可出口约40万桶/日，在俄罗斯以及OPEC+减产的背景该管道的关闭，供需基本面积极因素提振市场信心。同时，硅谷过桥银行收购硅谷银行，银行业金融风险并未外溢，市场信心得到极大的修复。未来随着金融风险回稳，市场关注的重心将重回基本面情况。一方面，需要继续关注银行业流动性问题的后续走势。另一方面，关注原油供需情况。综上，油价震荡。

燃料油：3月24日新加坡现货方面，高硫380CST397.31美元/吨，环比上升0.51%。0.5%低硫燃料油539.61美元/吨，环比下降1.25%。3月24日新加坡燃料油纸货方面，高硫380CST近月纸货389.51美元/吨，环比上涨0.64%。低硫燃料油近月纸货530.01美元/吨，环比下降1.22%。国际原油市场，银行业危机的影响逐渐消退叠加土耳其供应紊乱，油价大涨。高硫燃料油方面，俄罗斯以及OPEC+减产，高硫燃油过剩迎边际好转。国内地炼需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。长期来看，供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。低硫燃料油方面，低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高，日韩发电旺季逐渐结束，BDI指数有所回升但仍弱于往年，整体来看需求支撑有限。未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。预计短期宽幅震荡走势，多FU空LU。

LPG：PG2305收盘价格在4480元/吨（+21），PG2305夜收盘价格为4483元/吨（+3）。大连商品交易所液化气总仓单量为2095手（-750），均在浙江中燃注销750手仓单。现货方面，华南民用5190-5370（5220,-80）元/吨，华东民用4900-5360（5246，+17）元/吨，山东民用4900（4900，-50）元/吨；进口气主流：华南5250-5330（5250,-50）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（连云港）5100（0）元/吨。基差，华南737（-114）元/吨，华东763（-7）元/吨，山东417（-84）元/吨。PG05-06月差93（0）元/吨。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格持续下跌。供应端，截至3月22日，LPG企业商品量：54.05万吨（-1.66万吨），周环比降低3.83%。库存端，截至3月22日，港口库存：175.79万吨（+4.47万吨，+2.61%）。炼厂库存：中国样本企业液化气库容率为30.87%，周环比上升0.65%。需求端，上周LPG企业产销率98%（+1%）。国内液化气市场下游需求疲软，除华南、华中地区之外，其他地区均未达到产销平衡，尤其是华东地区产销率继续下降3%至89%的水平。化工需求方面，上周烷基化油开工率为48.63%，较上周提升1.04%。周内湖北、湛江地区烷基化装置开工，山东某烷基化装置停工。海外金融风险仍在发酵，国际原油价格近日上涨，支撑了国内现货价格维持稳定，市场下游心态好转，交投气氛回温，卖方价格调整谨慎。炼厂、码头竞相出货，总体库存量小幅上升。综合来看，短期内预计LPG市场会跟随原油价格同向波动，持稳偏弱运行。

沥青：3月27日，华东地区市场主力品牌成交参考3700-3850元/吨；山东地区，市场参考价3450-3670元/吨；终端需求一般。截至3月23日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.6%，环比上涨3.9%；利润方面，周度利润均值182.1元/吨，环比增加131.4元/吨，利润水平处于中性略偏高状态；检修方面，3月20日珠海华峰60万吨/年常减压装置结束停产，下周河北鑫海大装置以及沧州金承计划生产，华东地区个别主营炼厂间歇生产，预计产能利用率继续环比上涨。虽然气温回升，但南方降雨也同样增多，限制施工，整体下游需求不温不火。库存方面，3月21日当周，国内厂家与社会库存较节前分别增加1.7%和3.8%，需求一般，厂社库齐增。预计价格以震荡为主，关注油价变化。

化工篇

PVC：上周PVC期货低位震荡，V05合约收于6130（-0.65%），5-9价差-14（+11），指数持仓121（+6.6）万手。现货市场：常州5型电石料现汇库提5960-6080（-140/-120）元/吨，点价V05-60至+20，基差小幅走强。华南升水华东70，乙电价差（华南）50。

核心逻辑：上周PVC开工率77%（-1.9%），供应结束持续5周的高位，中泰等5家企业降负。春季检修正式启动，高峰期集中在4月中下旬，新增检修计划包括南岗、鄂尔多斯、亿利共102万吨装置，4月检修规模低于去年，但高于历史同期。云南南磷停车4年后首开一条15万吨线，广西华谊40万吨提升至满负荷，信发20万吨、万华40万吨月底有试车计划，新增投产冲抵春检。3月24日社库44.6万吨，环比-0.8（前值-0.4）万吨，两连降，同比高35.6%（前值33%），华东华南均去库。生产企业在库库存天数9天，环比-0.4天，库存继续向市场转移，同比高200%，下周预期在9.4天，需求偏淡。海外方面，亚洲全线下跌40-50美元，出口接近关闭，1-2月份出口量均达到了22万吨左右，其中印度14万吨，节后印度市场明细走弱。下游方面，样本开工环比持平，1-2月地板出口下滑有扩大态势，美国分项接近腰斩。成本端，电石采购下跌100，出厂下跌300，PVC动态成本6400左右。综上，春检启动，但受新产能冲击，需求阶段见顶影响，未来去库速度或仍偏慢，或震荡，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货震荡，指数收于8295（+1.25%），总持仓26.6（-3.2）万手，M04-05收于74（+10）。华东江阴港主流自提8380（+164）元/吨，江苏现货8400/8440，4月下8410/8430；5月下8360/8390。美金盘：4月纸货1065（+35）美元/吨，折8480（+180）元/吨，进口价差-60元/吨。

核心逻辑：上周开工率65.8%，环比+1.3%（前值-2.4），产量26.1（+0.5）万吨，两连增，总产能1899.2万吨。月底装置重启集中，宝来35万吨3月19日重启；旭阳30万吨预计25-26日重启；浙石化120万吨预计下周重启；玉皇20万吨计划于24日停车检修。淄博峻辰50万吨新装置计划4月份量产。本期产业总库存34.45万吨，环比-2.4（前值-3.1）万吨，五连降，农历同比+12%（前值+20%）。江苏港口流通率高位稳定，下游提货维持4万吨以上，同比仍低。工厂产量增加，厂提稳定，下周预计小幅累库。需求端，PS提负2%，ABS提负5%，新装置陆续投产，成品库存压力暂不大，但投产预期压制价格，整体开工率弱于19年历史同期。外盘方面，4月CFR中国涨35美元，人民币走强使得进口价差修复。成本端，欧美银行风险仍未消除，美国暂不补充战略储备，美联储加息边际走弱，布油维持75美元/桶附近，纯苯受需求拉动加工费站上1000元，苯乙烯非一体化成本8660（+120）元/吨，加工费-240。综上，供应低位回升，新装置产出在即，油价偏弱但纯苯相对强势，预计震荡。

橡胶：RU2305合约收于11875元/吨。现货市场，华北地区丁苯1502价格11200元/吨附近，华东地区丁苯1502价格11200-11400元/吨，华南地区丁苯1502价格11200-11400元/吨；华东地区1712价格10700-10800元/吨；华北地区1712价格10700-10800元/吨。重要逻辑：供应端，预计海南地区东南部三月底四月初有零星试割。西双版纳主产区部分已零星试割，全面开割有望泼水节后。泰国进入季节性低产期，原料产出减少。但因胶价低迷，加工利润欠佳导致加工厂对于原材料采购积极性降温，叠加周内期货价格低位运行，拖累原料收购价格重心已跌至近年同期相对低位水平。库存端，青岛地区天然橡胶总库存增长。青岛地区天然橡胶总库存80.57万吨，（+1.65万吨，+2.09%）；其中保税区内库存19.12万吨（+0.53万吨，+2.85%）；一般贸易库存61.45万吨，（+1.12万吨，+1.86%）。近期青岛港到货仍然较多，入库量大于出库量，导致库存延续攀升状态。截至目前，天然橡胶库存尚无明确拐点，短期继续保持增量中。需求端，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷68.24%（-0.26%），轮胎企业半钢胎开工负荷73.57%（-0.10%）。企业产能释放维持常规水平，生产连续性及稳定性较好，对整体开工形成较强支撑。整体来看，天然橡胶呈现偏弱震荡走势为主。

聚乙烯：L2305合约收于8058元/吨，+59元/吨，成交24.3万手，持仓量32.6万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8200元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9000元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8700元/吨。

重要逻辑：供给端，上周开工率80.8%（+0.6%），产量52.45万吨（+0.75%）。预计下周PE检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨，其中LLDPE损失量2.48万吨，LDPE损失量0.23万吨，HDPE损失量3.53万吨。进口方面，美金PE市场价格下滑明显，整体交投偏弱。线性方面，中东970-1000美元/吨。高压方面，美国1095美元/吨。中东1040-1050美元/吨。低压膜方面，中东970-1040美元/吨，美国970美元/吨，美国955美元/吨。低压注塑美国965-975美元/吨。库存端，3月10日到3月17日PE库存环比增加0.96%，其中主要生产环节PE库存环比增加3.84%，港口库存环比下降0.36%，贸易企业库存环比下降2.98%。需求端，农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，周内需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，部分中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，开工较上周变化不大，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主，对现货市场支撑有限。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。综上，预计聚乙烯震荡偏弱整理。

聚丙烯：PP2305合约收于7573元/吨，+61元/吨，成交37万手，持仓量47.1万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7600元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7750元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8150元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7890元/吨。

重要逻辑：供给端，上周开工率85.32%（+0.64%），产量62.6万吨（+0.76%）。上周国内聚丙烯装置因停车的损失量约6.42万吨，较上一周减少11.69%。周内新增海南乙烯STPP线、燕山石化三线、福建联合新一线、中原石化老线、北海炼厂等装置停车检修；巨正源双线、中原石化新线、齐鲁石化等装置重启。预计下周计划检修装置停车损失量约在5.51万吨。进口市场方面，虽然周内人民币对美金汇率小幅走软但内外盘价差仍维持倒挂，进口窗口保持关闭。海外供应商在利润空间较小的情况下对华报盘积极性较弱，周内报盘寥寥。库存端，3月10日到3月17日PP库存环比上升3.58%，其中主要生产环节PE库存环比上升5.19%，港口库存环比下降2.26%，贸易企业库存环比下降2.57%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，企业新订单表现不足，尤其是小包装订单欠佳，出口表现亦偏差，部分企业半成品库存偏高。多数企业原料库存适中，刚需采购为主。BOPP市场需求并无起色，部分终端年前备货尚未完全消耗。尽管企业下调价格，但终端补货意愿仍不强烈，择低价少量刚需采购为主。综上，聚丙烯震荡偏弱。

PTA：PTA现货价格收涨84至6224元/吨，现货均基差收跌15至2305+165；PX收1095.33美元/吨，PTA加工区间参考541.88元/吨；虹港2#重启、英力士3#检修，PTA整体负荷提升至80.61%；聚酯开工86.98%;库存方面，截止3月23日，PTA社会库存量约在276.14万吨，环比-1.35万吨。市场流动性集中，叠加PX装置降低负荷，持货商报盘继续走强，买家补空积极，基差继续大幅走高，上端检修及供应商挺价消息支撑多头托盘力度强劲，短期供需尚可平衡，多方推涨意向较强，PTA现货价格或维持高位整理。

乙二醇：3月27张家港乙二醇收盘价格在4050元/吨,上涨46，华南市场收盘送到价格在4200元/吨,平稳，美金收盘价格在503美元/吨,上涨5；供应方面，国内乙二醇总开工56.68%（降0.57%)，一体化63.42%（平稳)；煤化工44.54%(降1.58%)；截至3月20日，3月23日，华东主港地区MEG港口库存总量103.21万吨，较上一统计周期增加1.35万吨。周内部分港口有短暂封航，卸货略有影响但发货低迷下库存总量保持增加趋势。目前情况来看，乙二醇成本端对市场影响弱化，供需来看，短期供应端有减产预期，期价有望小幅回暖。

纸浆：现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6300元/吨，阔叶浆5150元/吨，本色浆5800元/吨，化机浆5100元/吨，目前基差维持在500元/吨附近。3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨，本色浆金星670美元/吨。海外装置方面，1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产，UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目3月底投产，欧洲1月港口木浆库存大幅上涨至151.43万吨，海外供应宽松逐渐显现。国际纸浆需求清淡，更多货源或发往中国，叠加纸浆外盘价格窄幅下跌，供应端消息有限支撑纸浆市场走势，下游部分原纸厂家需求维持清淡，部分原纸厂家成品库存逐步累库，对原料采购积极性延续清淡，有限支撑纸浆市场走势。自成品纸进口0关税政策出台后，更多货源或发往中国，近期到港成品纸增多。近期纸浆价格下跌速度较快，国内现货市场可外售货源充裕。纸浆最新报价，智利Arauco公布4月份报价，从890下跌至815美元/吨，现货价格上涨150元/吨至6300元/吨，短期超跌反弹，05上方压力6000元，09合约压力位5800元。

农产品篇

油脂油料：周一植物油脂期货盘面整体上行。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.16%至7838元/吨，棕榈油主力合约上涨2.03%至7336元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2305+220，华东p2305+150，广东p2305+160、（5月船期）p2305+130。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2305+570，华东Y2305+710、(4-5月)Y2305+550。根据高频数据来看，3月份马来出口比较强劲，但是棕榈油将进入增产周期，且宏观环境前景不乐观，国内棕榈油库存仍然维持高位，目前资金情绪谨慎，观望情绪为主。叠加下游现货端需求刚需随买随用为主，整体成交一般，油脂基本面偏弱。本周豆油压榨量预计有所上升，进口大豆预计将集中到港。综合来看，在国内豆油供应趋于宽松的预期下，油脂短期继续下行。 

豆粕：周一豆粕盘面震荡下行。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.2%至3486元/吨。现货方面，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津3750涨20，江苏3690涨30，东莞3700涨20。美国银行倒闭事件以及美联储加息25基点，市场出现对于宏观经济下行的担忧。巴西大豆大概率整体丰产，收获进度也在不断加快，市场的供应压力出现，大豆cnf报价不断下降，预期后续还有继续下降的空间。在巴西供应压力下，且4-5月大豆到港量大，国内饲料需求较弱，现货将继续走弱。从长远来看，据预计，今年三峰拉尼娜即将在3月份结束，厄尔尼诺在秋天将大概率到来。综合来看，近期豆粕继续下行。

白糖：周一早盘郑糖主力合约收盘价6179元，下跌16元，跌幅0.26%。现货方面，广西现货市场制糖企业以及商家报价维持6130-6150元/吨之间，与上周五报价基本一致；云南产区来看，昆明新糖报价下调至6000-6020元/吨一线，较上周五报价下调10-20元，个别商家报价5985元/吨。国内供给端来看，广西糖厂几乎已完成收榨，但云南糖厂50家中仅有1家完成收榨，从最新数据来看两省产糖率均较去年有所增长；需求端来看，广西累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点；工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。其中2月份单月销糖54.5万吨，同比增加19.44万吨；云南截至2月28日累计销售新糖48.25万吨（去年同期销售新糖27.32万吨），产销率39.54%。2月份单月销糖22.92万吨，同比增加9.95万吨。整体来看今年3月前国内供需双强，且数据略有滞后，因此对期货价格影响有限。宏观方面，全球金融稳定面临的风险已经增加，为大宗商品消费前景蒙上一层“灰色的面纱”，不利于白糖价格后市上涨。综上，我们认为至少在未来几个交易日内，郑糖主力将大概率延续上周震荡偏弱的走势。

棉花：3月27日棉花全国现货均价15193元，基差1298元，基差率8.54%，处于历史低位。在宏观风险情绪变淡的情况下，昨日夜盘棉花主力开盘后大幅拉升，然而中期来看2月初开始的下跌行情恐不会在本周出现显著反转。供需方面，据数据，截止2023年3月21日，2022年棉花年度全国共有1074家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验26778459包，共603.87万吨，较前一日增加1.44万吨，同比增加11.8%，其中新疆检验量26324541包，共593.72万吨，较前一日增加1.42万吨；内地检验量为453918包，共10.16万吨。显然，国内棉花供给量较大，市场整体宽松，不利棉价。资金面来看，3月27日，棉花前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓65.09万手，空单持仓72.93万手，多空比0.89。净持仓为-7.84万手，相较上日减少1830手。整体来看空头仍是主力，当然从夜盘的状况来看今日收盘后净持仓或有所增加。然而，短暂的日内反弹在空头主导的熊市行情中很难给出太大有意义的指导。后续在宏观环境依旧不稳定的情况下，预计棉价将震荡下行。

苹果：苹果期货主力合约305今日开盘跳空下跌，减仓下行，之后窄幅震荡下午增仓下行，至收盘跌431元/吨，成交和持仓均有所增加。现货基本面其实并无太大变化，行情基本稳定，有反应东部条红偏强，西部价格稳定，主要是客商货为主在交易。卓创数据显示陕西省延安市洛川稳定，70以上半商品本地存储商货源4.1-4.2元/斤，市场客商货报价4.5-4.8元/斤，以质论价，成交不多。山东烟台栖霞大柳家客商货80以上一二级片红4.0-4.2元/斤，条红4.6-4.8元/斤，果农货80以上一二级条红4.0-4.4元/斤。销区农业农村部富士苹果批发均价9.04元/公斤，较上周均价略有增加，槎龙近期市场到货较少，整体出货尚可，总体行情维持稳定。近期南方降雨，市场采购人员数量不大。期货上近期03合约交割，延续前几个合约的情况，关注交割品的整理情况。05合约处在成本线附近，维持周报观点不变，8500-9500之间震荡，跌破区间后空单适当减持，后面关注清明节后的走货情况。

鸡蛋：周一鸡蛋产地价格，均价4.80元/斤，主力05合约空头占优，目前盘面小幅贴水现货，鸡蛋主力合约2305合约收盘4267点，涨0.05%。截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，3月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复，但受美联储加息及银行业暴雷，外部市场风险仍未消退，商品受宏观方面扰动因素不可避免，豆粕、玉米等弱势下行，鸡蛋期货端受其扰动，短期内或偏弱震荡运行。

（来源：中财期货）