橡胶：估值低位 二季度更多关注利多驱动

行情回顾

节后随着需求复苏不及预期，以及海外银行破产，外围宏观环境转弱，油价大幅下挫等利空因素影响下，胶价大幅回落。

供需总结

轮胎库存去库，开工率持续拉升，需求端持续性有待观察；

海外供应减量，国内停割，供应影响中性偏多；

泰国原料价格走弱，成本支撑减弱；

青岛累库格局延续，压制胶价，未来关注库存去库拐点。

主要观点

在年初时，我们认为今年橡胶整体供需平稳，没有大矛盾，宏观或会主导行情。今年一季度橡胶基本面整体维稳运行，全球低产季，需求海内外存在分化。海外交易衰退，且出现例如银行暴雷的宏观风险，天胶盘面因此受到影响大幅下跌。而国内需求在节后出现向好信号，轮胎厂成品库存大幅去库，非标基差大幅收敛等，但并不是交易主逻辑，盘面受海外宏观环境影响较大。而看向当前，盘面价格已经处于估值低位，恰逢国内新一轮开割周期，云南出现白粉病情况，供应端存在潜在炒作机会，但短期内保税区库存库存拐点还未显现压制胶价上涨。不过估值低位，更需多考虑可能存在的向上驱动，例如二季度国内需求复苏、供应端延迟开割、白粉病炒作、海外加息不及预期等。建议二季度橡胶逢低多配的思路。

二季度策略

逢低布局多单。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。