4月3日期市导读：PVC价格震荡偏强运行 铁矿石需求格局下降

油脂

现货市场：一级豆油日照贸易商报价8820元/吨，y05+680元/吨，较上一交易日持平。

市场分析：（1）宏观面。市场亦存在诸多风险与博弈因素。经过前期金融系统性风险、市场情绪的部分释放后，近期油脂盘面有所反弹。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色。（2）国际大豆方面。美豆种植意向报告显示2023年美国大预计豆种植面积为8751万英亩，外媒预期值为8824.2万英亩，2023年2月展望论坛预测值为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8745万英亩。美豆季度库存报告显示，截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，同比减少13%。（3）国内豆油供需面。后市进口到港大豆供应或保持中性。后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油或处于去库的尾声阶段。

操盘提示：豆油05合约，短线关注价格在反弹进程中面临压力平台附近的表现。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报3763元/吨（-15）；广东地区报3740元/吨（-30）；东海粮油基差报价23年4月豆粕报M2305+300元/吨，持平。现货价格震荡趋弱。

市场分析：1、宏观面：22日，美联储加息25个基点，暗示本轮加息接近尾声。2、全球大豆供应：巴西豆丰产预期基本坐实，机构预计新作产量达1.536亿吨。3、国内基本面：4月预估进口大豆到港734.3万吨，环比增长18.63%。截止25日，豆粕现货库存57.8万吨（+6.98%）。4、盘面方面：美豆05合约在周五报告利多的支撑下收红1505.500美分(+2.07%)，后市可持续关注能否有效站稳1500。

操盘建议：豆粕05合约在3450出现超跌反弹迹象，但期价反弹动力不如外盘。远期依然维持偏弱看法，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2777元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2639元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2805元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2750-2770元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2870元/吨。

市场分析：从外盘来看，3月31日美国农业部(USDA)公布，美国2023年玉米种植面积预估为9200万英亩，高于市场预估9088.0万英亩，谷物市场延续偏弱表现，但中国买家再度采购限制了期价的下行幅度，美玉米震荡运行；从国内来看，目前产区余粮销售接近尾声，短期玉米供应相对充足，后续市场将不断消化售粮压力；而下游养殖及深加工当前处季节性淡季，对原料端采购的积极性偏弱，需求端压制玉米价格。

操作建议：短线玉米修复反弹，反弹后仍有再次承压下跌的压力和风险，届时可等盘面修复完成再次逢高入场沽空。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15374元/吨（+14元/吨），新疆棉花现货价格14800元/吨（-80元/吨），国际棉花价格指数（M）96.58美分/磅（+0.51美分/磅）,中国纱线价格指数23310元/吨（+10元/吨）

市场分析：据预测数据显示22/23年国内棉花产量为671.9万吨，同比增91.8万吨，1-2月外棉进口总量23万吨，同比大幅降低45.24%，整体看棉花短期供应量充裕。下游需求端维持外冷内热格局，市场对国内需求修复仍偏乐观预期。4月逐渐进入新植棉季，最新国内植棉意向显示23/24年全国棉花种植面积减幅4.9%，累计产量预期降8.2%至617万吨，美农预测数据显示23/24年美棉面积将同比降18%，短期看，种植端炒作或令棉价波动加剧，但需求端整体相对弱势，棉价短期或难以出现大涨行情。

操作建议：郑棉短期或维持宽幅震荡运行。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格69610-69710,涨55，升水40-升水80，进口铜矿指数80.33，涨2.52。

市场分析：加息直接引发的以硅谷银行为代表的欧美银行暴雷风险情绪有所缓和，短期有利金属回温，但中小银行的风险在利率降低之前只是缓和不是解除（治标未治本），大背景为加息潜在暂停后的衰退预期，这是海外宏观层面的趋势问题，需重点把握；另一方面，国内累库已经出现连续5周下滑，转入去库进程，周度价差也予以配合，欧美库存也处在大底部，全球库存有共振的条件，一旦宏观冲击终结/缓和，基本面共振会有潜在表现；从价格趋势上看，铜价真实意义上的高点已在去年5-6月份出现（不排除再出现一个右侧泡沫高点），符合产业高点和名义/金融高点的市场特征，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价三角收敛区域整理，交易上密切关注方向选择后再度跟进。

钢材

现货信息：上海螺纹4260，钢坯3900，唐山开工率58.73%，社会库存817.2万吨，螺纹钢厂库269.06万吨。铁矿石普氏指数127.3，现货曹妃甸PB（61.5）粉933，港口库存13461.24万吨，钢厂铁矿石库存可用天数17天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。需求回升，旅游、影视、娱乐消费触底反弹，信心回升，供给端也逐步跟上，补库存基本完成。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产实际需求观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：关注现端补跌，盘面测压回落，远强近弱，整体偏谨慎。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2350元/吨;唐山一级冶金焦:2570元/吨；进口炼焦煤港口库存：153.27万吨；焦炭港口库存：178.30万吨。

市场分析：宏观面：国内上周五央行全面降准，地产基建数据较好，黑色支撑较强；外围美联储加息25基点，符合市场预期，整体看3，4月份宏观面仍处于多空交织状态。焦煤：炼焦煤现货偏强运行，基差走强。供应端，近期煤矿继内蒙古事故后陆续复产，洗煤厂开工率和日均产量同步增加，供应逐渐恢复。进口端，蒙煤受环保检查影响，甘其毛都口岸通车量在1000车左右，较上周有所下降，澳煤进口环比下降，后期有望增加。需求端，吨焦利润快速修复，扭亏为盈，下游需求恢复。库存端:整体库存有所降低，仍处于历史较低位。焦炭：供给端，焦化利润及钢厂利润快速修复，钢厂焦化厂产量同步回升；需求端，下游铁水产量持续高走，下游钢厂高炉开工率回升，下游补库需求回升。表需数据兑现后终端需求开始慢步修复，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：预计双焦本周将重新回落至前期运行区间，即焦煤2305关注【1750，2050】，焦炭2305关注【2600，2900】，关注其区间下沿支撑力度，静待企稳后偏多布局。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数128（+2.9），澳洲粉矿62%Fe932（+7），青岛PB（61.5）粉917（+8）。

市场分析：近期钢厂利润回落，铁矿需求端需求格局下降，黑色系整体承压。供给端废钢供应回升对铁矿存在一定推动作用，铁矿供需矛盾不显著。与此同时，铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为由上周2133.8万吨涨至2333.8万吨，铁矿石全球发运量由上周2963.5万吨微降至2862万吨，供给端整体放宽；上周45港口总库存水平从13682.88减少至13604.66，钢厂库存从9203.34降至9151.51，港口和钢厂同时去库。

操作建议：铁矿2305或逼近压力位，建议先以观望为主。提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：周末，OPEC+多国突然宣布自愿减产，总减产量在200万桶/日基础上再增加110万桶/日，原油跳空高开。基本面看，OPEC月报下调23年需求增速，因此坚持减产策略。OPEC2月产量环比上月基本持平。同时俄罗斯宣布自3月起减产50万桶/日，3-6月产量将下滑至970万桶/日。美国最新月报公布的数据看，2月原油产量将再创新高，达到2020年4月以来最高位1230万桶/日，出口量保持400万桶/日以上，但进一步提产潜力不足。需求看，23年上半年原油或将交易海外衰退逻辑，美国原油库存连续两月增加，且库存量超过21年年中。但中国经济修复的增量需关注。

操作建议：WTI主力关注上方80+美元/桶附近压力。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12075元/吨，泰烟三片：14040元/吨，越南3L标胶：11600元/吨，20号胶：10850元/吨。合艾原料价格：烟片：49.56泰铢/公斤，胶水：48.8泰铢/公斤，杯胶：39.05泰铢/公斤。

市场分析：市场分析：橡胶主力11900元/吨位置小幅震荡，等待市场指引。3月美联储加息25bp符合预期，宏观恐慌阶段性释放，因此价格回到产业估值平衡线附近。基本面看，2月国内PMI数据较好，对国内市场经济复苏有一定数据支撑。产胶区自北向南开始进入停割期，1月进口量小幅下滑。内需方面，国内2月轮胎开工好转，半钢胎开工重回75%，轮胎库存去库顺利。但天胶自身库存累库中，且处于较高位置。后市关注开工好转下，天胶去库进程是否顺利。

操作建议：综上，橡胶主力逐步换月，关注09合约逻辑，近期或仍将在底部震荡。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为6200元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为6350元/吨，环比持平；乙电价差为150元/吨，环比持平。

市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率环比减少1.45%在75.21%，同比减少5.51%；其中电石法在72.20%，环比减少1.25%，同比减少11.34%，乙烯法在85.51%环比增加3.01%，同比增加14.44%。需求方面，下游需求以稳为主，下游企业开工基本稳定，订单变化有限。库存方面，截至4月2日，国内PVC社会库存在52.06万吨，环比减少0.88%，同比增加47.17%；其中华东地区在38.66万吨，环比减少0.41%，同比增加42.26%；华南地区在13.40万吨，环比减少2.19%，同比增加63.41%。3月31日期价回升，在6300附近受到压力，但近期PVC生产企业开工降低，库存开始去库，市场信心有所提振，价格预期突破6300附近压力，震荡偏强运行。

操作建议：期价震荡运行，关注6500附近压力。

塑料

现货价格：华北现货主流价8280元/吨，涨30；华东现货主流价8300元/吨，涨20；华南现货市场主流价8290元/吨，涨10；现货市场价格小幅上涨。

市场分析：原油方面，预计本周国际油价或存上涨空间，多产油国减产带来供应端利好支撑。供应端来看，截至3月31日，国内企业聚乙烯检修损失量产量在7.06万吨，较上周期+1.05万吨，除上周停车装置外，本周新增两套装置停车，产量预估情况较上周下降。需求方面，本周包装膜企业开工率或提升2%-4%左右，包装开工预计好于上周，但进入四月份，订单情况并不稳定，目前下游需求提振无明显改善迹象，因此开工率预计提升幅度有限。综合来看，后续对塑料价格影响较大的更多来自于供给端，市场逻辑也在于因检修带来产量缩减后对价格的支撑，需求端实际表现一般，后续关注二季度检修及新投产产能情况。

操作建议：预计近期塑料期价窄幅震荡为主，L2305短期运行于8100-8300区间附近，注意风险。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价3051.25元/吨，环比-12.5元/吨；其中华东重碱主流价3100元/吨，华北重碱主流价3150元/吨，华中重碱主流价3080元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率93.78%，环比+1.36%，纯碱产量62.66万吨，涨幅1.48%；金山获嘉、南碱恢复，昆仑减量，整体开工及产量重心上移。库存方面，上周纯碱厂家库存25.23万吨，环比-1.89万吨，跌幅6.97%；据了解，社会库存下降1.6万吨左右，总量10万吨附近。纯碱进出口规模下滑，据统计，2月我国纯碱出口量13.22万吨，进口量0.006万吨，净出口32159.5吨，环比上月减少14.03%。需求方面，浮法玻璃开工、产量偏低，近日玻璃盘面与纯碱有所分化，玻璃价格上涨，且玻璃库存去化，提振市场信息。终端在保交楼资金入场下，玻璃走货有所好转。继续关注远兴能源投产情况、库存变动、下游玻璃冷修和投产的情况。

操作建议：盘面上09合约短期以宽幅震荡思路对待，关注上方2600附近压力。

（来源：安粮期货）