需求不振 工业硅期货继续下跌

【现货】4月3日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16350元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价16000元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价17400元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17650元/吨，环比下跌150元/吨。

【供应】2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，新增产能爬坡释放的产量小幅超出我们预期。随工业硅价格持续走弱，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力出现减停产情况，关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】目前有机硅检修增加，有机硅用的Si4210需求减少，有机硅用Si4210价格下跌，若盘面有利润则可以套期保值，对盘面价格形成压；2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，汽车产销数据不佳，影响工业硅需求恢复预期。

【库存】根据统计，3月31日金属硅三地社会库存共计12.2万吨，环比上周持平。下游需求恢复不及预期，关注去库进程。

【逻辑】

近期工业硅市场持续下行，工业硅期货主力合约跌至15300元/吨一线，近月合约跌幅较大，反应需求不振情况下，工业硅现货及近月市场价格下跌压力更大。短期内供需双减，供应端云南四川开炉数降至低位，视市场价格恢复生产，需求端有机硅企业检修增加，预计将延续至4月中旬。若消费不振，则价格可能将持续下跌直至各地区成本收敛；若有机硅、铝合金和出口需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行。

【操作建议】观望

【短期观点】偏空，但供应端压力减弱

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