近月合约货源偏紧 纯碱市场缺乏增量驱动

供应端

供应端变化幅度不大，个别企业虽有检修，但行业生产水平及产量仍保持高位运行。截至4月6日，纯碱行业周度开机率91.57%，周环比下降2.21个百分点。纯碱产量本周下降2.36%至61.18万吨，绝对水平处于近几年最高。4月以来检修企业数量及频率有所提升，后期随着气温不断升高，关注纯碱行业季节性检修情况及行业新增产能投放节奏。

库存端

本周纯碱期货盘面的明显下行主要受到库存增幅超预期所致。截至4月6日，纯碱企业库存31.25万吨，环比上周提升6.02万吨，涨幅23.86%，远超市场预计的2~4万吨增量。轻碱库存增幅更为明显，幅度超过27%，重碱库存增幅18.74%。虽然库存增幅较大，但绝对水平仍偏低。

现货端

本周纯碱期货价格走弱的另一原因在于现货价格的松动。本周轻碱价格跌势明显，部分地区价格下调幅度50~100元/吨。重碱价格相对坚挺，华中地区松动30元/吨，华北地区上调50元/吨。截至4月7日，华北地区重碱价格3200元/吨，华中地区重碱价格3050元/吨，华东地区重碱价格3100元/吨，西北地区重碱出厂价2680元/吨。

需求端

碱厂累库和现货价格松动的根本原因在于需求的边际转弱。本周纯碱整体产销回落至90%，轻碱产销降至83%，重碱产销降至95%。一方面，轻碱下游部分行业如碳酸锂价格持续下挫，利润的萎缩带动生产积极性下降，减少轻碱用量；另一方面，下游行业对于远兴一期产能投产预期强烈，囤货需求和投机需求明显减弱，采购刚需推进为主。

研究观点

整体来看，纯碱基本面变化幅度有限，高开工、低库存、稳需求状态维持，阶段性的情绪转弱给盘面带来压制，但当前市场缺乏持续性的增量驱动，故持续性下跌行情暂时难以维持。另外，近期玻璃价格及产销持续好转，提振纯碱市场情绪，下周不排除纯碱期价修复性反弹行情出现。近月合约货源偏紧的现实将继续支撑05期价坚挺运行。

远月09合约下半年大方向下跌趋势相对确立，但当前贴水现货幅度较大，临近交割月时收敛基差的可能仍存，关注其下方第一支撑位2400元/吨，第二支撑位2350元/吨，另需重点关注远兴一期产能投产进度。

（来源：光大期货）