沥青：成本支撑偏强 沥青或高位运行为主

沥青主力合约走势

上周沥青呈现偏强走势，一方面成本端偏强运行，成本支撑相对较强，另一方面下游需求小幅转暖叠加套利需求增加，支撑炼厂出货，炼厂维持产销平衡且库存低位，沥青价格偏强运行为主。

品种观点

成本：OPEC+减产事件发生后原油价格区间上移至80-90美元/桶，短期油价上破运行区间还需额外驱动，警惕海外流动性风险；中长期OPEC+减产兑现后供应弹性偏弱，下半年国内需求或有好转，美国加息步入尾声致使流动性压力有所缓解，则油价或进一步上移至90-95美元/桶。

供给：截至4月12日当周，国内沥青厂装置总开工率为47.28%，较上周增加2.73%。上周全国沥青产量63.21万吨，环比+4.91%。据数据，2023年4月全国沥青排产预计为277.6万吨，环比增加11.8万吨。短期沥青供应仍较充足，下周东明、齐鲁石化、扬子石化及金陵石化预计复产，但当前炼厂理论利润偏低，沥青远月供应或有减量。

需求：经测算，上周沥青刚需环比增加14.21%，刚需和投机需求环比增加8.82%。各地温度逐步回升，各地需求陆续有所回暖，出货小幅增加，此外部分套利盘拿货积极性增加，但终端需求恢复仍缓慢，业者合同订单入库为主。

库存：截至4月14日当周，最新炼厂库存率环比-0.27%，社会库存率环比+0.28%。

主要观点

4月份较高排产的情况下，短期供应压力仍较大，但炼厂理论利润偏低，远月供应压力或有缓解。需求方面，近期天气回暖，下游需求有所好转，套利投机需求亦增加，但终端需求恢复仍较缓慢，部分显性库存隐性化。整体而言，短期沥青供应端压力较大，但刚需边际好转叠加投机需求支撑炼厂产销平衡，短期裂解价差或有修复，若后期投机需求停滞、刚需释放不及预期，则沥青仍存累库压力。单边方向上，短期原油延续强势支撑沥青价格高位运行，关注油价上涨的持续性。

4.17-4.21策略

单边震荡思路为主，06合约参考3800-4000元/吨区间。

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