棉花价格涨势依旧 食糖价格仍然震荡偏强

棉花

国际方面，海外银行风险事件得到缓和，美国农业部（USDA）4月供需报告调增22/23年度全球棉花产量及期末库存至9201万包。其中美棉出口量下调的同时期末库存下调。另外，美棉周度出口数据依然下滑，价格维持震荡。

国内方面，上周公布的纺织出口数据亮眼，叠加新年度种植意愿预期减少，上周郑棉价格维持高位震荡。后期需持续关注出口订单的增量，以及国内外新年度播种面积的变化情况。

一季度GDP增速4.5%，超预期，社会消费品零售总额同比大增，整体来看，需求向好。伴随新的三年18600目标价格补贴的落地，且补贴限制了510万吨的固定产量，使得新年度国内棉花种植面积面临进一步下跌的风险。注意，倘若短期内在需求端订单看不到明显增长，棉花价格或将维持震荡格局，一旦新季种植面积减少和需求的逐步恢复，未来棉价仍有上涨的可能。

白糖

现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6770元/吨，环比上涨30元/吨，现货基差SRO7-49，环比下跌82;云南昆明地区白糖现货成交价6640元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SRO7-179，环比下跌112。截至上周五收盘，美原糖主力合约持仓约38万手，郑糖主力合约持仓约69万手，持仓量依然维持在高位，表明在供应阶段性短缺的窗口期下，资金的热度依然还在。

中途出现的几次回调，表明部分产业资金面对数年来最高位的价格还有严重超买的指标有所疑虑。上周回调的压力主要来自于巴西Unica发布3月下旬数据，巴西如预料中开始增产，特别是制糖比为33.43%，较去年同期的11%显著增加了22.43%，给美原糖合约在24美分一线带来压力。

此外，郑商所继3月10日调整郑糖05合约的交易保证金到10%后，于4月13日又将07、09两个合约的交易保证金也调整到9%，从而压制住郑糖主力直奔6800元的势头。

巴西的增产符合预期，但是之后的产量是否依然符合预期是个未知数，而且巴西增产的利空力度还面临着巴西港口出货不顺畅和印度糖出口减少的抵消，因此目前阶段来看，巴西的增产充满不确定性，全球糖供应依然偏紧。万一新的数据不及预期，很可能还会成为利多的动力。

再有，郑商所对白糖合约的提保或表明了交易所对目前白糖的关注，政策调控的风险正在增加，但是政策的调控并非朝夕之间就能落实，需要时间对当前国内食糖市场作出充分的评估。鉴于目前基本面依然对多头有利，预期本周食糖价格依然震荡偏强，但需要谨防宏观风险的出现。