原油：油价短期仍有支撑 区间震荡格局有望延续

原油行情回顾

上周重新开始从库尔德斯坦地区输送石油，美国方面宣布进一步放松对委内瑞拉制裁，俄罗斯方面4月份出口量仍维持高位，供应消息面影响偏空。宏观方面，美联储褐皮书描绘出的需求前景黯淡，美元走强，大宗商品走势承压。需求方面，海外经济衰退压力限制增长空间，近期海外成品油裂解价差持续走弱，油价整体调整回落为主。

品种观点

供给：1.欧佩克+宣称自5月份开始自愿减产量达到166万桶/日，实际影响方面，5月起OPEC+原油产量预计将环比减少115万桶/天左右。JMMC下一次会议定于2023年6月4日举行。2.俄罗斯将减产50万桶/日的计划延长至2023年底，截至4月14日当周，俄罗斯海运原油出口量环比增加54万桶/日至343万桶/日。4月份俄罗斯西部港口的石油装运量将升至2019年以来的最高水平，超过240万桶/日。3.美国愿意进一步放松对委内瑞拉的制裁，前提是委内瑞拉为自由选举采取具体步骤。美国将与委内瑞拉石油有关的交易许可证延长至7月20日。4.美国至4月21日当周石油钻井总数591口，前值588口。截至4月14日，美国原油产量为1230万桶/日，环比持平。

宏观：1.美国4月Markit综合PMI初值53.5，预期51.2，前值52.3。美国4月Markit服务业PMI初值53.7，预期51.5，前值52.6。美国4月Markit制造业PMI初值50.4，预期49.0，前值49.2。2.欧元区4月制造业PMI初值45.5，预期48，3月终值47.3。3.美联储5月维持利率不变的概率为16.5%，加息25个基点的概率为83.5%；到6月维持利率在当前水平的概率为12%，累计加息25个基点的概率为65.2%，累计加息50个基点的概率为22.8%。4.欧元区4月消费者信心指数初值-17.5，预期-18.5，前值-19.2。 

需求：1.国内方面，疫情后的五一小长假，人们的出行意愿较强，假期将带来一定的汽油消费增量，基建开工未有明显提升的情况下，预计柴油消费将持续疲弱，关注五一节前国内汽柴油备货对国内需求的提振。2.海外方面，欧美进入出行旺季支撑汽柴油消费，但经济放缓压力仍限制海外原油需求增量，海外成品油裂解价差走弱显著。

库存：美国至4月14日当周EIA商业原油库存-458.1万桶，汽油库存+129.9万桶，精炼油库存-35.5万桶，航空煤油库存+91.4万桶，燃料油库存+103.8万桶。截至4月14日当周，欧洲ARA地区原油库存环比+190.7万桶；截至4月20日当周ARA成品油库存环比+8.3万吨。截至4月19日当周，新加坡成品油库存环比-168.1万桶。

主要观点

供应方面，OPEC+减产对布油80美元/桶起到支撑，俄罗斯减产并未对原油出口形成影响，供应端未见明显短缺。宏观方面，美国3月通胀低于预期，市场预期美国5月加息25bp后停止加息，美国加息或进入尾声，宏观流动性压力有所放缓。需求方面，国内五一假期预计推升汽油消费，节前汽柴油备货提振国内原油需求，海外欧美进入出行旺季支撑汽柴油消费，但经济放缓压力仍限制海外原油需求增量。整体而言，油价回落调整后，布油在80美元/桶位置支撑仍然较强，油价跌破80美元/桶还需海外金融系统风险以及海外经济危机事件的触发，短期布油仍处于80-90美元/桶的震荡区间中，中长期OPEC+减产兑现后供应弹性偏弱，下半年国内需求或有好转，美国加息步入尾声致使流动性压力有所缓解，则油价或进一步上移至90-95美元/桶。

4.24-4.28策略

短期区间波段操作为主，布油参考80-90美元/桶；中长期关注逢低做多机会。

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