工业硅：关注平水期电价下调幅度 供需双弱情况下硅价或将低位震荡

【现货】4月25日，据统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15350元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价15100元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价16600元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17000元/吨，环比不变。

【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，月产量环比大幅增加，随着近期价格持续弱势，随工业硅价格持续弱势，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆，其余西北高成本地区如陕西甘肃等地，因成本压力出现减停产情况逐渐增加，预计4月产量将环比减少。关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱。有机硅企业恢复生产，关注需求恢复情况。即便暂停征收新太阳能关税的规定通过，对我国影响较小，但也表明美国去中国化的决心，未来出口不容乐观。

【库存】高库存一直是今年工业硅价格承压的重要影响因素，据统计，工业硅社会库存共计11.9万吨，较上周环比增加0.1万吨。北方天津周内到货较少以出货居多库存小幅减少，南方黄埔港周内到货较多库存增加，昆明近期成交尚算活跃，成交以期限商为主货物实际周转少库存环比不变。三地总的社会库存小幅增加。

【逻辑】4月预计供需双弱，生产商亏损生产意愿下降，需求暂无明显起色。平水期及丰水期电价下调带来价格下行压力，但短期内边际上有供应减少，需求恢复的改善迹象，比如西北企业的减产，有机硅企业恢复生产带动需求环比恢复。同时，成本支撑从西南地区转移至西北地区，若西南地区复产，价格继续下跌，西北地区减产有望增加，整体来看工业硅价格在需求未恢复前，或将低位震荡。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

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