市场热炒经济衰退预期 黑色系创下新低

黑色系回顾：

黑色系板块整体下跌，这当中焦煤、焦炭、铁矿石均创下了新低。

黑色系的下跌原因，整体来说有两点，一点是前期在货币政策刺激、叠加疫情转好后，整体价格虚高，在市场消化后，价格从高位跌落；另外一点则是目前市场炒作的经济衰退预期，虽然近期我们国内的经济数据仍显经济强劲增长，但是在预期之下，短期内市场仍在炒作该话题，因而价格下跌。

五一长假后走势预期：

铁矿石：

节前钢厂小幅补库，库消比触底反弹。基本面上，供增需减，供需错配格局逐步逆转，钢厂维持按需补库，港口库存小幅去库。供应来看，澳巴港口天气扰动消散，黑德兰等主要港口已重新恢复运作，本周发运量已修复至正常水平。周度数据来看，到港量小幅上升，发运量环比+644.8 万吨，考虑到前期发运水平偏高，4 月到港量或将高于 21 年同期水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。需求阶段性见顶，日均铁水产量触顶回落，钢坯库存去库放缓，港口库存小幅累库。节后第十三周，日耗下滑 0.95%，节前钢厂小幅补库，进口矿库存环比+1.86%，库消比触底反弹 0.87%。此外，监管压力加大，发改委多次喊话，强调抑制铁矿石价格不合理上涨，盘面承压；同时，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。展望二季度，供需错配缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。需求正处验证期，关注钢材需求顶点的到来与去库节奏，考虑到假期期间海外市场存在不确定性，操作上建议观望。

焦炭：

焦煤逼仓引发盘面大幅下跌，焦企利润向好，整体供应平稳，旺季背景下终端需求表现较弱，下游钢厂资金压力较大，仍以被动去库为主，对原料打压的意愿仍在。当前焦炭利润较高，预计后市仍有三轮提降，对应理论仓单价格 2190 左右，远月继续偏空对待。

焦煤：

盘面逼仓，近月合约大幅下挫，主力合约跟随走弱。当前煤矿减产力度偏弱，库存持续累积，下游需求疲软，补库情绪不佳，进口煤国内同样暂无接货意愿，整体来看煤价短期仍偏弱运行。节后焦煤走势除了关注需求之外，还要关注电煤动态，短期建议暂且观望为主。