橡胶期货有望止跌企稳 供应增量利空有所消化

2023年4月国内橡胶走势回顾

步入2023年4月以来，经历3月胶价大幅下挫以后，新开割季到来引发的供应增量利空被充分消化。同时美国通胀数据持续回落，美联储加息幅度下降也在宏观层面化解了胶市做空风险。在云南干旱和白粉病引发割胶延后的偏多因素刺激下，4月国内橡胶期货展开止跌企稳反弹的走势。

其中沪胶期货2309合约稳步回升至12100元/吨一线，当月累计上涨1.46%；而标胶期货2307合约也震荡企稳反弹至9900元/吨一线，当月累计涨幅达2.12%。短期胶价继续下探的势头被扭转，多头情绪回暖有助于后市胶价维持振荡企稳的走势。

核心观点

对于2023年5月国内橡胶期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，目前欧美经济衰退风险与欧美央行加息预期博弈加剧。随着美国通胀压力持续回落，预计5月美联储加息25个基点的概率上升至60%左右。在美联储加息幅度和节奏将逐渐放缓的背景下，宏观面系统性风险阶段性弱化，有助于橡胶等大宗商品期货摆脱宏观因素，重新回归以供需基本面主导行情中。

转向胶市供需结构来看，沪胶期货在每年3月份就开始提前反应新供应周期到来的不利影响，期价呈现大概率下跌走势。步入4-5月份以后，胶价下跌概率显著缩小，跌幅也明显收窄。由此来看，新一轮割胶带来的供应增量的利空得到逐步消化，跌幅趋缓，下跌行情步入尾声。目前海南产区橡胶树长势良好，且暂时没有严重病虫害发生。在天气情况正常的情况下，预计4月底至5月初，海南将全面开割。只是云南景洪和勐腊产区受白粉病及干旱气候影响，开割时间可能延后半个月左右，不过胶农已经开始采取措施抑制白粉病蔓延，中期新胶供应依然存在增长预期。从需求端来看，国内下游车市消费同比和环比双双改善好转，有助于胶价止跌反弹。只是目前国内橡胶库存持续攀升，整体库容压力较大或阻碍胶价持续反弹。在供应增量利空消化，叠加需求预期改善的背景下，预计后市国内橡胶期货有望止跌企稳，维持振荡偏强的走势。

综上来看，预计2023年5月国内沪胶期货主力合约料维持震荡企稳的走势，期价料在11800-12500元/吨区间运行。标胶期货主力合约有望回升至9900-10500元/吨区间内运行。

（来源：宝城期货）