5月4日期市早报：沥青价格恐偏弱运行 棉花下方有一定支撑

有色篇 

铜：5月3日1#电解铜均价67435元（775），A00铝均价18480元（-90）；LME铜库存64550(+2.99%)吨,铝库存568500(-0.32%)吨；投资建议：节假前最后一个交易日，下游市场备货氛围有所减弱，加之盘面止跌反弹走高，部分下游企业逢低入场拿货。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至85.2美元/吨，市场担忧美国经济衰退及欧美银行风险，操作上建议观望。

锌：5月3日0#锌锭均价21400元（20），1#铅均价15150（-25）；LME锌库存52975(-0.66%)吨,铅库存32300(+0%)吨；投资建议：锌价处于低位，下游逢低入市询价，市场整体成交较好。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，中国经济向好，美国3月CPI继续回落，但锌供应增加，市场担忧美国经济衰退及欧美银行风险，操作上建议观望。

镍：节前期价震荡走高，节中伦镍走强。节后负面情绪占据上风，美银行业持续暴雷对全球金融体系造成十分负面的影响，预期节后大概率低开。基本面上，沪镍目前库存再降，进口创下历史新低。国产镍不断增加，逐渐完成国内镍供给端结构化转变。因此短期镍价偏强，但中期镍价大概率回落。不锈钢5月排产增加，去库趋势受到挑战，预期短期以震荡为主。

煤焦钢篇

钢铁：五一期间，供应端：黑色整体回落不明显，螺纹钢厂库存回升明显、社会库存去化几乎停滞；热轧卷板钢厂库存小幅回升，社会库存拐头向上。钢厂产量预计螺纹难有起色，热卷本周开始回落；成本端：铁矿石钢厂库销比继续小幅下降，到港量回落后，港口库存开始去化（库存水平仍然中性），发改委监管压力强；焦煤供给上升，焦炭利润底部回升，河北部分焦化厂仍处于亏损区间，但整体水平好转；需求端：下游需求短期不振，竣工量有所回升，开工率及施工率表现不佳；制造业汽车、家电订单交付高峰结束，透支消费及多家公司的降价策略导致民众观望心理较强，影响预计持续发酵；出口水平预计回落。

我们认为：总体来看，目前行业基本面利空因素较多，5月后国际经济危机风险加剧将带动国内各行业投资趋于保守，但中国目前经济发展趋势不存在大跌驱动因素；基本面来看，供给不减、需求走弱；现货来看，高成本导致贸易商和钢厂挺价意愿较强；期货来看，仓位有所减少，多空博弈趋于缓和。策略上来说，10合约空单持有。

铁矿：五一期间，外盘铁矿石连续价格降低，市场成交较上周减少较多，钢厂仍然维持按需采买；PB粉基差维持低位，高品块矿基差继续上升。进口方面：主流矿澳巴发运小幅回落，非主流矿成交有所回落，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚到港量将维持较低水平，疏港量相对平稳，因此港口库存可能延续小幅去化。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差平稳运行，中高品矿性价比高。

我们认为：目前下游短期需求正趋于收缩，发改委价格监管愈发严厉，铁矿石基本面不利因素较多。在黑色整体价格回落的背景下铁矿石可能走出相对陡峭的下跌曲线。风险在于，今年五一节消费预期较为乐观，下游经济短期繁荣带动的上涨可能会传导至黑色整体。策略来说，09空单持有。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格再降21美元至246美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降10美元至319美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持340美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格再降20元至1700元/吨。目前进口焦煤港口库存190.5万吨，较上周累库0.4万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1780元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1150元/吨。甘其毛都口岸本周日均通关863车，策克口岸日均通关490车，满都拉口岸日均通关253车，三大口岸整体通关车数环比减少158车/日。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1700元/吨。227家煤矿产量930.1万吨，较上周减少0.21万吨。本周焦化企业焦煤库存821.4万吨，较上周减少3.78%。钢厂焦煤库存796.7万吨，较上周减少0.42%。焦煤总库存1991.65万吨，较上周减少0.58%。今日孝义至日照汽运价格维持195元，海运煤炭运价指数OCFI报收768.2点，环比降1.45%。多数贸易企业面临盈亏边缘，炼焦煤拉运减少。

焦炭方面，第五轮提降地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2150元/吨，外贸价格维持350美元/吨。港口焦炭库存184.1万吨，较上周累库5.5万吨。焦化企业焦炭库存115.9万吨，较上周增加4.23%。钢厂焦炭库存615.85万吨，较上周减少1.77%。焦炭总库存889.95万吨，较上周增加0.29%。大型焦化企业开工率84.3%，较上周降低0.6个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量117.4万吨，较上周增加0.01%。需求方面，本周钢厂高炉开工率82.56%，环比下降2.03%；高炉炼铁产能利用率90.63%，环比下降0.87%；日均铁水产量243.54万吨，环比下降2.34万吨。钢厂盈利率26.41%，环比下降16.01%。原料端已深度让利，成材端需求仍较低迷。钢厂扩大主动检修减产范围，负反馈持续传导。4月28日，双焦期货震荡偏弱。焦煤收于1385，焦炭收于2149。建议仍以逢高做空为主。

玻璃：309震荡上行，收盘于1793（+40）元/吨，持仓量104.4万（-24428），现货方面，沙河地区5mm白玻大板2039（+6）元/吨，6mm白玻大板2051（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2160（0）元/吨。华北地区成交良好，下游提货积极；华东地区稳中有涨，交投平稳；华中地区出货略有转弱，中下游刚需采购；华南市场稳中有涨，交投氛围转淡。成本端：纯碱市场价格偏弱，市场交投较差。纯碱厂家负荷维持高位，利润较好，远兴能源450万吨天然碱项目预计6-7月份投产，后市看空心态较浓厚，目前内纯碱需求仍较好，预计纯碱价格震荡为主。总体来看，玻璃上周继续去库，厂家推涨情绪有所放缓，后续冷修产线逐渐点火，地产保交楼集中竣工持续释放需求，但从玻璃成交来看有所减弱，关注4月份地产竣工数据，短期内玻璃偏。

能源篇

原油：5月3日，WTI原油期货收跌3.53美元，跌幅4.91%报68.14美元。Brent原油期货收跌3.39美元，跌幅4.5%报71.93美元。昨日油价走低，主要受宏观风险冲击影响。第一共和银行破产再度使得市场关注银行业流动性问题。同时，美国财长耶伦对美国债务上限的警告也引发了市场对于美国债务危机的担忧。供需面减产利好油价，但市场对宏观风险担忧仍在，油价是否能重回80美元还需进一步观察。综上，油价短期震荡。

燃料油：4月27日新加坡现货方面，高硫380CST435.06美元/吨，环比下降3.96%。0.5%低硫燃料油550.58美元/吨，环比下降2.56%。4月27日新加坡燃料油纸货方面，高硫380cst近月价格为429.26美元/吨，环比下降3.92%。低硫燃料油近月纸货546.91美元/吨，环比下降2.57%。国际原油市场，第一共和银行破产引发市场对于银行风险回升的担忧，油价下行。高硫燃料油方面，俄罗斯以及OPEC+减产，高硫燃油过剩迎边际好转。国内地炼需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。长期来看，供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。低硫燃料油方面，低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高，日韩发电旺季逐渐结束，BDI指数回升，整体来看需求支撑有限。未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。预计短期宽幅震荡走势，多FU空LU。

沥青：截止到5月3日，全国沥青均价为3925元/吨，较节前下跌5元/吨或0.13%。截至4月26日，76家样品企业石油沥青装置综合开工率为35.5%，环比下降1.8%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-164.2元/吨，环比增加115.8元/吨，利润水平处于中等状态；检修方面，山东以及华北个别炼厂持续转产以及检修，预计产能利用率继续环比下降。节后，备货需求消失，但整体需求仍以刚性支撑，同时，南方降雨增加，下游需求仍有待进一步观察。库存方面，4月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加4.9%和3.8%，炼厂出货积极性下降，以及到港量增加，导致厂库、社库齐增。油价影响下，沥青价格恐偏弱运行。

LPG：PG主力合约收盘价格在4473元/吨（-22），无夜盘。大连商品交易所液化气总仓单量为3505手（+5），5手集中注册于中化海南。现货方面，华南民用4880-5120（4890,-35）元/吨，华东民用4900-5200（5036，0）元/吨，山东民用5150-5160（5150，-30）元/吨；进口气主流：华南4930-4990（4960,-30）元/吨，浙江5000（0）元/吨，江苏（连云港）5030（0）元/吨。基差，华南417（-13）元/吨，华东563（+22）元/吨，山东677（-8）元/吨。PG06-07月差62（+14）元/吨。最低可交割品定标地为华南。

核心逻辑：成本端，国际原油价格小幅下跌。供应端，截至4月27日，LPG企业商品量：53.26万吨（+0.71万吨），周环比上升1.34%。库存端，截至4月27日，港口库存：189.17万吨（+12.38万吨，+7.00%）。炼厂库存：中国样本企业液化气库容率为27.42%，周环比下降0.96%。需求端，上周LPG企业产销率101%（+2%）。国内液化气市场整体产销情况有所好转，华中、华南地区产销率增加，东北地区虽有增加但仍未平衡。化工需求方面，上周烷基化油开工率为47.15%，较上周上升1.23%。周内暂无装置停工，山东华邦、濮阳中炜烷基化装置开工，整体烷基化油产量小幅上升。MTBE装置开工率为61.29%，PDH装置开工率为67.21%，两者均有所上升，叠加来看国内上周化工需求增强。利多方面，OPEC+成员国统一自愿减产原油，从库尔德进口原油的两艘船舶仍然无法装载原油，且已驶离土耳其输油管道终端附近的水域，这表明伊拉克与土耳其依旧僵持不下，石油不会很快从该地区流出；五一节前会有排库、补货行为，对价格有所支撑。利空方面，第一共和银行破产导致国际宏观风险加剧，美联储加息延续。除此之外，还应当关注5月沙特CP价格的变化。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计偏弱趋势。

化工篇

PVC：上周PVC期货阴跌，V09合约收于6025（-3%），5-9价差-89（-81），指数持仓117（+1.3）万手。现货市场：常州5型电石料现汇库提5930-5980（-170/-180）元/吨，点价V05-80至-30，基差弱。华南升水华东40，乙电价差（华南）50。

核心逻辑：上周PVC开工率71.7%（+0.2%），结束三连降，中泰、信发负荷提升扭转了开工率的进一步下滑。上游检修最集中的两周结束，4月实际检修损失达到30万吨左右，5月份检修环比下降，新增中泰米东、苏州华苏、四川永祥、云南能投四套共73万吨产能计划检修。福建万华40万吨已投产，目前开工5成。4月28日社库41.7万吨，环比-2（前值-0.3）万吨，同比高30%（前值35%），供应低位，周四低价成交放量。厂库天数8.3天，环比减少0.2天，低于预期0.1天，下周预估8.8天，装置重启，叠加五一假期累库。海外方面，台塑推迟2周发布了5月报价，下调60-80美元/吨，其中印度在下调80美元后货源售罄，其他供应商同步下调报价，中国出口利润继续压缩，对印度出口基本无优势。需求端，下游开工及订单季节性下滑，原料库存高位，且去化偏慢。成本端，电石供需两弱，价格维持底部，考虑到后期PVC重启，或有反弹，PVC动态成本5850。综上，检修高点已过，内外需均转淡，台塑报价继续大幅下调，或震荡，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货阴跌，指数收于8240（-2.5%），总持仓32.5（-0.7）万手，两连降，M06-07收于20。华东江阴港主流自提8245（-240）元/吨，江苏现货8255/8270；5月下8300/8320；6月下8295/8315。美金盘：5月纸货1055（-40）美元/吨，折8510（-55）元/吨，进口价差-210元/吨。

核心逻辑：上周开工率75%，环比+0.45%（前值-0.2），产量30.5（+0.2）万吨，延续高位，总产能1949.2万吨。5月份计划检修规模约211万吨，新增61万吨，另有广东石化、宝来共115万吨短停。而月内计划重启95.5万吨，供应预计高位回落。浙石化二期60万吨/年PO/SM计划5月份投产，中期供需宽松。本期产业总库存32.5万吨，环比+0.9（前值+0.5）万吨，2连增，同比+18%（前值+3%）。内贸及进口到港维持高位，提货持平，历史低位。厂库受节前下游备货影响去库，且EPS假期停工较多，节后将累库。需求端，PS与ABS均有新产能投产，虽然整体开工率下降，但苯乙烯需求总量提升。外盘方面，5月CFR中国跌40美元，三连跌，受人民币贬值影响，对内盘冲击不大。成本端，虽然亚洲燃油需求较好，但美联储预计再度加息，引发布油大跌至75美元/桶以下，纯苯港口持续累库，加工费暂稳在1400。苯乙烯非一体化成本8620（-140）元/吨，加工费-370。综上，5月苯乙烯检修较多，需求伴随新产能投放小幅增加，短期美联储加息致油价大跌，预计苯乙烯低开后震荡。

橡胶：期货端，今日ru2309合约报收11770元/吨，涨幅-0.68%，成交量26.4万手；前20大多空持仓中，多头持仓合计增加2683，空头持仓合计增加1074。总仓单数量184110，较前一交易日增加60。盘面今日低位窄幅震荡，成交量缩小市场交易情绪低迷，尾盘出现明显的减仓迹象。9-1月价差-1080，较上一交易日走扩15点。现货端，节前中下游客户补货意愿不强，市场交易平淡。云南SCRWF报收11350-11400元/吨，涨跌-150/-150；山东SVR3L混合报收11350-11350元/吨，涨跌-50/-100；山东人民币混合胶报收10600-10700元/吨，涨跌50/50。供给方面，国内橡胶现货资源充裕，深色胶库存高位。云南产区白粉病和干旱天气影响胶产供给的因素逐渐被消化。青岛库存也维持高位并未出现明显的拐点。海南橡胶产区已进入开割作业阶段，胶水产量逐步提升；东南亚产区也将逐步进入开割季，对胶价行成一定的压力。需求方面，五一假期临近，下游工厂开工率存在转弱预期。此外，国内经济复苏缓慢，终端汽车需求表现一般，轮胎社库持续高位短期难以消耗。盘面市场交易情绪转弱，资金避险情绪加重。库存方面，根据上海期货交易所4月28日橡胶库存周报，天然橡胶总库存较上周减少1189吨至191611吨；仓单库存较上周减少380吨至184110吨。上期能源20#天然橡胶总库存较上周增加2630吨至57355吨；仓单库存较上周增加1018吨至50098吨。

总体来看，下游终端需求下滑叠加库存高位仍是主要矛盾。云南地区供给扰动信息逐渐被消化，加之五一假期前观望情绪增加，沪胶向上动力仍不强劲。值得注意的是，历史数据统计发现，自2006年以来的17年中，五一假期节后首个交易日沪胶主力合约上涨的概率高达88.24%，涨幅均值1.91%。近日重点关注五一假期内消息面的变化。

聚乙烯：L2309合约收于8039元/吨，-85元/吨，成交28.1万手，持仓量35.2万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8320元/吨，华东地区HDPE（余姚兰州石化5000S）：9350元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8500元/吨。

重要逻辑：供给端，上周开工率82.51%（+0.17%），产量52.55万吨（+0.21%）。下周PE检修损失量在5.13万吨，环比减少1.65万吨，其中LLDPE损失量2.49万吨，LDPE损失量0.1万吨，HDPE损失量2.54万吨。进口方面，美金PE市场价格部分回落，整体交投偏弱。线性方面，中东965-970美元/吨，美国950-970美元/吨。高压方面，美国1000美元/吨，带远期信用证，中东970-990美元/吨。低压膜方面，中东970-1000美元/吨。低压注塑美国935-945美元/吨。库存端，4月21日较4月14日PE库存环比下降2.58%，其中主要生产环节PE库存环比下降4.92%，港口库存环比下降1.44%，贸易企业库存环比增加0.65%。需求端，农膜整体需求趋淡，地膜生产季节基本结束，棚膜需求仍显疲态，行业开工持续下滑。管材方面，部分大厂开工在5-8成左右，部分中小工厂开工在3-5成不等，虽然部分工厂开工小幅降低，但对整体管材行业开工影响不大。后市来看，农膜需求短时间内难有明显起色，生产进入平淡期，部分厂家或有投机备货意向，但多数以随用随拿为主，对原料市场行情支撑力度有限。。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于7424元/吨，-47元/吨，成交30.5万手，持仓量52.8万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7700元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7750元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7850元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7950元/吨。

重要逻辑：供给端，上周开工率73.98%（-4.59%），产量55.6万吨（-5.84%）。节后一周新增宁夏宝丰一期、万华化学、独山子石化新二线、古雷石化计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在13.82万吨。进口方面，由于国内价格处于洼地难有改变，海外供应商对华报盘寥寥。叠加海外仍有部分装置尚未回归，同时受利润修复缓慢影响回归装置开工负荷率一般，供应端恢复有限，共聚美金报盘小幅反弹，均聚仍维持区间震荡。库存端，4月21日较4月14日PP库存环比下降5.59%，其中主要生产环节PP库存环比下降5.77%，港口库存环比下降3.35%，贸易企业库存环比上升5.32%。需求端，塑编主要源于华东少量样本企业因新订单不足，库存高企出现降负荷的情况。塑编企业原料库存中性略低，普遍在10-15天。BOPP多数产线检修计划集中在5-15天，其中五一假期前后检修的相对集中，预计短期BOPP对PP需求支撑偏弱。注塑企业订单无较明显改善，但环比上周基本持平，日用品及周转箱类企业订单尚可。目前企业原料库存中性，短期低价刚需采购为主。综上，聚丙烯震荡偏弱。

PTA：五一假期期间，国际油价大幅下跌，4月底，PTA现货价格收跌16至6136元/吨，现货均基差收涨至2309+535；PX收1067美元/吨，PTA加工区间参考558.48元/吨；PTA整体负荷稳定在80.20%；聚酯开工下滑至83.22%；库存方面，截止4月26日，PTA社会库存量约在279.50万吨，环比+2.11万吨。5月1日报道：嘉通能源PTA总产能500万吨/年，2#250万吨新PTA装置已顺利开车并生产出优等品。芳烃调油逻辑潜在支撑，PX现货偏紧，但开机负荷提升预期较强，且宏观避险情绪升温，终端负反馈存升温预期，成本与供需均趋弱，预计节后PTA或跟随回落。乙二醇：工厂长期亏损下，被动减量的意向开始增强。进口量明显下滑，进口依存度下滑至30%附近，国内产能较大装置的动态对MEG影响力度进一步增强，5-7月部分装置转产检修预期下，供应缩量预期较强；刚需压力下多数产品难以实现成本向下传导，聚酯工厂减产意向明显，开工率也处于下滑趋势。金三银四已经进入尾声，国内订单陆续收尾阶段，外贸秋冬季订单将在6-7月逐步下达，五一假期下游工厂仍有放假计划，织造行业开工率或将延续震荡下行走势。乙二醇工厂成本端压力较大，通过检修停车、转产、降负等措施减亏的意向明显，供应压力有减缓趋势。但终端需求并未好转，成本传导困难，聚酯工厂减产意向增强，乙二醇供需结构难有明显好转，关注装置动态。

纸浆：纸浆期货继续走弱，近远月合约均创出新低，现货针叶浆俄针跌至5200元，针叶浆5300元/吨，阔叶浆4000元/吨，基差收182元/吨，俄针-主力合约收-42元/吨。本轮纸浆价格下跌主要受到供应增加及海外消费见顶，内外周期错位导致。新一轮银星报价将下跌至720美元/吨，折进口成本5660元，相比上一轮报价低点710美元高10美元，海外报价雪崩式下跌。1-3月累计进口量754.4万吨，累计同比增加11.5%，国内成品纸继续偏弱运行。国内成品纸继续偏弱运行，本周白卡纸、生活用纸、文化纸价格继续大幅下跌，原料大跌后纸厂生产利润将有好转，但3月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工近期回落。短期空头趋势仍在延续，对于09合约大方向上纸浆维持偏空看法。

MA：上周甲醇持续下行，MA2309合约收于2334元/吨，周跌幅5.6%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2400-2420，4月下旬纸货商谈在2400-2420，5月下旬纸货商谈在2370-2395。低价仍存，太仓甲醇市场延续深跌。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2460元/吨，价格重心小幅上移。部分生产企业报价2460-2500元/吨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2200-2290元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止4月27日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在71.4万吨，环比上涨2.22万吨，涨幅为3.21%，同比下降11.45%。上周甲醇持续下行，主要由于节后三江烷烃裂解存投产预期，兴兴MTO装置有减产甚至停产可能，届时MTO需求将走弱。基本面来看，近期国内甲醇装置进入春季集中检修期，不过部分检修装置重启，国内装置开工率小幅回升。后期随着检修装置重启，叠加宁夏宝丰新装置负荷稳步提升，供应仍有增长预期。进口方面，伊朗检修装置基本回归，后期进口量将逐步提升。需求端来看，下游MTO利润有所修复，诚志一期及中原乙烯装置于4月20日重启。节后三江烷烃裂解存投产预期，兴兴MTO装置有减产甚至停产可能。目前传统下游开工率恢复至历史同期高位，但继续提升空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，距离迎峰度夏仍有一段时间下游需求，坑口价格偏弱运行。综合来看，短期内甲醇供需压力将逐步增大，因此预计价格重心逐步下移。

工业硅：上周工业硅低位震荡，Si2308合约收于15190元/吨，周跌幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅在15000-15200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15200-15500元/吨，较前一日持平；421#硅在16500-16700元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格低位震荡。基本面来看，南方地区硅厂普遍发生亏损，北方疆外地区也有部分企业亏损，新疆硅厂停炉意愿走高，目前整体开工率出现下滑，但本轮减产对供应总量影响有限。需求端，国内终端需求恢复缓慢，下游采购以刚需为主，避险情绪较重，有机硅开工率维持低位；目前硅料企业库存压力再次增大且市场情绪仍偏空，预计多晶硅价格将继续下跌。虽然多晶硅价格持续下跌，但利润仍较为丰厚，企业继续保持较高生产积极性；铝合金行业开工率小幅下行，终端汽车领域需求疲软，铝合金下游压铸企业订单不足抑制企业开工率提升，终端需求无明显增长预计行业开工率持平或下行为主。整体来看，虽然近期供应有所下滑，但终端需求疲软，库存仍处于高位尚未消化，叠加成本端持续下移，短期内预计价格或维持震荡偏弱走势。

农产品篇

油脂油料：五一节前一天植物油脂期货盘面震荡下行。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.19%至7468元/吨，棕榈油主力合约下跌1.64%至6846元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2309+550，华东p2309+500，广东p2309+680、（6月船期）p2309+570。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+570，华东Y2305+670、(6月)Y2305+560。油脂市场整体依旧偏空。从宏观环境来看，美国第一共和银行存款骤降1000亿美元，美国经济数据偏弱，市场对海外经济衰退、金融风险的担忧不断加深，原油价格下跌，带动油脂下行。从基本面来看，棕榈油产地进入季节性增产期，ITS数据显示，马来西亚4月1-25日累计出口棕榈油产品98.97万吨，环比减少14%。棕榈油进入季节性增产期，叠加需求偏弱，马棕承压下跌。美豆进入种植期，巴西豆处于上市高峰，南美豆升贴水持续走弱，国内进口大豆到港预期增加，油厂开机问题得到缓解，国内豆油供应预期回升。国内油脂需求处于淡季，总体来看，后市油脂继续偏空运行概率较大。

豆粕：节前一天豆粕盘面震荡反弹。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.16%至3497元/吨。现货方面，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4450跌50，江苏4260跌40，东莞4150。南美大豆收获已接近尾声，巴西大豆产量整体处于丰产状态，并且巴西大豆增产可覆盖阿根廷大豆减产部分，后续大豆供应充足。巴西大豆港口基差报价暂时止跌略涨，进口成本下降，后续市场关注重点逐渐从南美大豆收获转向美国大豆种植方面，美国目前播种顺利，二季度转为厄尔尼诺气候有利于美豆丰产。总体来看，大豆平衡表趋于宽松。豆粕现货均价继续下调，海关通关检验影响逐渐恢复，大豆到港逐渐增加，预计随着油厂开机逐渐恢复，豆粕供给紧张局面逐渐缓解，后续供应压力仍旧偏大，国内饲料需求较弱，下游提货量小幅增加，豆粕油厂库存水平较低。综合来看，近期豆粕盘面随着利空逐步兑现，后续预计短期内将维持震荡格局。

白糖：5月纽约世界糖#11(SBK23)周五收盘下跌-0.42(-1.66%)，8月伦敦白糖#5(SWQ23)收盘下跌19.30(-2.77%)，郑糖07合约（SR2307）周五夜盘收盘下跌89点（-1.29%）。全球食糖指数周五回吐早盘涨幅，小幅收低；国际市场预计下周巴西将出现干燥天气，引发长线多头清盘（短期内的干燥天气或意味着大丰收）。周四，Conab预计巴西2022/23年度糖产量将同比增长6%，达到3700万吨。

印度糖厂协会(ISMA)周三报告称，印度2022/23年度(10月1日至4月15日)食糖产量同比下降5.4%，至3290万吨。此外，印度食品部长表示，由于食糖产量低于预期，印度今年可能不会允许增加食糖出口。印度在2022/23年度只允许600万吨糖出口，而在2021/22年度允许1120万吨，同比下降46%。此外，市场担心不断变化的天气模式可能会削弱全球食糖产量，为糖价提供了一定支持。美国气候预测中心上周四将8月至10月出现厄尔尼诺现象的可能性从一个月前的61%提高到74%。如果出现这种厄尔尼诺现象，可能会给巴西带来暴雨，给印度带来干旱，对糖作物产量造成负面影响。上一次厄尔尼诺现象给亚洲的糖作物带来干旱是在2015年和2016年，期间糖价飙升。然而当前市场上不乏负面因素：标普全球商品洞察周一预计，2023/24年度全球食糖过剩将从2022/23年度的60万吨攀升至450万吨以上。另外上周三报道称，巴西2022/23年度10月至3月的食糖产量同比增长5.2%，达到3372.8万吨，巴西食糖产量的增加对价格不利。

综上，由于利多因素更多已经被市场所消化，而近期出现的新价格驱动因素都是负面的，因此预计本周糖价高位回调。

棉花：7月ICE棉花周五收盘时上涨6个点，10月合约交易清淡。其他月份的期货当天下跌了20到83点。5月期货本周收盘下跌4.45美分，主要是受周四跌停的影响。5月期货将于周一进入交割流程。国内郑棉主力跌1.95%。

交易商承诺报告显示，在截至4月18日的一周内，管理基金公司在棉花市场增加了新的多头头寸，并平仓了空头头寸。该集团净空头合约减少7,424份，至7,349份；棉花净短缺已达9周。商业棉花交易商本周解除了1.5万份多头对冲合约，使该集团净空头合约达到42487份。综上，ICE棉花市场上的做空力量正在减弱。CotookA指数下跌125点，至96.9美分/磅。棉花AWP为70.82美分，上涨77点。

国内来看，随着新一轮的价格补贴政策的出台与新年度预期种植面积的减少，棉价下方有一定支撑。然而，本年度棉花供松需弱格局未变，且纱厂利润虽然环比增长可观，但同比来看依旧处于历史低位，因此棉花价格上行空间仍受到非常大的限制。

苹果：本周传统旺季尾期，西部产区强降雪侵袭，远月看涨情绪较浓，与此同时产销现货价格稳中稍强。库存量477万吨高于去年，低于20和21年同期，近年中等偏高水平；去库连续八周增加，41万吨低近两年同期，属于中等偏上出库水平，消费端本周水果大行情转弱，西瓜梨等均出现回落，其他应季水果应季水果逐步登场。五一备货结束，苹果现货上涨驱动趋弱，交割月行情对05影响也减弱，估值偏低的05随即向上修复，短期仍看空方交货意愿，远月花量和天气影响仍在，高位波动为主，重点关注雨雪天气后气温如果保持在零度以上，影响有限，远月期货将偏弱运行，按照惯例8500属于正常估值偏高水平。

鸡蛋：五一假期，鸡蛋产地价格先跌后涨，长假结束，价格为4.60元/斤，鸡蛋主力合约2309合约区间交易为主，节前交易周收盘4187点，周跌1.92%。五一’假日后，由于市场暂无节假日等利好因素提振，以及随着气温升高、湿度增加，鸡蛋存储时间缩短，下游贸易商为规避风险，对鸡蛋的采购量或将缩减，市场需求呈下降趋势，蛋价存下滑风险。但受蛋鸡存栏在5月依旧持续偏紧的影响，预估5月鸡蛋供应量仍维持偏紧状态，综合来看，近期产能增量不足，节后蛋价大跌的概率偏低，现货走稳后或仍有上行空间。期货端短期内或偏弱震荡运行。

（来源：中财期货）