纯碱期现市场双重压力 基本面弱化情况蔓延

现货价格

4月纯碱现货市场价格跌势明显，五一假期后纯碱现货价格进一步松动。截至5月6日华北地区重碱送到价2900元/吨，华东地区重碱送到价2850元/吨，华中地区重碱送到价2800元/吨，以上地区价格均较4月初下调250元/吨；华南地区重碱送到价2880元/吨，较4月初下调200元/吨。

供给端

4月行业整体开工率92.7%，环比3月提升0.24个百分点，同比去年3月提升4.39个百分比。4月纯碱产量265.15万吨，环比3月下降3.12%，同比去年3月提升5.72%。生产端的长期高位并不能给市场带来有效驱动，但5月份远兴一期项目产能部分产线将点火投产。最新消息称5月6日计划点火的产线推迟至5月18日，一定程度上延迟产能释放压力，但远兴5月点火、6月出产品仍是大概率事件，届时纯碱供应压力将进一步提升。需要重点关注新产能投放时间及实际落实产能数量。

供给端的压力还将来自于库存的大幅累积，截至5月4日纯碱企业库存52.79万吨，较4月初提升68.93%。一方面，月底和月初下游行业均等待厂家新价格出炉，观望情绪浓厚；另一方面，远兴一期项目点火在即，下游企业等待后期采购成本更低的天然碱货源，当前采购意愿不佳。

需求端

纯碱刚需稳定，但采购需求不佳。4月份光伏玻璃和浮法玻璃生产线均有点火复产，二者日熔量月内分别提升0.98%和1.63%，纯碱消耗量实际稳中有增。但受制于轻碱下游部分行业表现不佳、市场采购情绪疲弱，纯碱产销率4月份降至100%以下，维持90%~98%区间波动。

研究观点

整体来看，当前纯碱基本面弱化情况持续蔓延，市场情绪也较弱。虽然盘面大幅贴水现货市场，但现货价格重心明显下移给纯碱期、现市场带来双重压力。远兴一期产能本月延迟投放将给盘面跌势带来缓和作用，故5月中上旬盘面或进入底部震荡阶段。但长周期来看纯碱基本面进一步转弱是确定性事件，生产厂家卖出套保策略依旧适用。

玻璃市场近期持续去库，5月第一周现货价格也仍在上调。玻璃基本面持续走强带动其期货价格中枢进一步上移，中长期依旧可考虑多玻璃、空纯碱的跨品种套利策略。

（来源：光大期货）