5月10日期市早评：纯碱短期或偏弱走势 玉米向上驱动力不足

油脂

现货市场：一级豆油南通嘉吉报价8,250元/吨，y09+700元/吨，较上一交易日上跌130元/吨。一级豆油日照嘉吉报价8,150元/吨，y09+600元/吨，较上一交易日跌150元/吨。

市场分析：（1）宏观面。美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。（2）国际大豆方面。美豆种植地区天气适宜，播种进度较近年显著提升。截至2023年5月7日当周，美国大豆种植率为35%，高于市场预期的34%，此前一周为19%，去年同期为11%，五年均值为21%。（3）国内豆油供需面。5月进口大豆将大量集中到港，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油库存同比往年同期处于低位水平，或处于去库的尾声阶段。

操盘提示：豆油09合约，短线价格或平台整理为主。 

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4371元/吨（+52）；广东地区报4239元/吨（-12）；巢湖中粮基差报价23年5月豆粕报M2309+640元/吨。全国油厂开机率回升至52.73%，进口大豆通关延迟传闻及前期开机率下降，引发市场对供应吃紧担忧，现货价格大幅上涨。

市场分析：1、宏观面：5月美联储加息25BP，符合市场预期。2、美豆种植进度早于历史同期，加上预期产区天气晴好，成本端承压。3、国内基本面：5月进口大豆预估到港量为918.8万吨（+25.13%）；截止8日，豆粕现货库存小幅上涨至27.7万吨（+38.37%）。4、盘面方面：美豆高位整理09合约收跌1274.750美分(-1.30%)。

操盘建议：09合约短暂反弹后维持低位区间整理的可能性较大，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2737元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2604元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2798元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2660-2680元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2760元/吨。

市场分析：从外盘来看，外盘主要关注美玉米播种及出口销售，国内外正值新季玉米开播，当前美玉米开局良好，但出口销售不畅，近期数据显示出口销售量创下年度新低，进一步打压美玉米价格；从国内来看，当前玉米持粮主体转向下游贸易商，市场供应偏宽松，后续市场关注重点转向新季玉米种植及新小麦上市；而下游养殖及深加工暂无持续性增量恢复，总体来看，基本面向上驱动力不足。

操作建议：短期玉米延续偏弱走势，关注下方2530-2500区间支撑。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数16397元/吨（+34元/吨），新疆棉花现货价格16160元/吨（+30元/吨），国际棉花价格指数（M）95.83美分/磅（-0.37美分/磅）,中国纱线价格指数23460元/吨（+10元/吨）。

市场分析：3月国内棉花工商业总库存572.24万吨，同比降低24.01万吨，同比降7.1万吨，库存降低、内销数据好转对于盘面形成支撑，4月新疆主产区处于新棉播种阶段，近期气温下降，叠加部分地区出现沙尘暴及冰雹，市场担忧情绪燃起，此外新年度棉花目标补贴价格政策落地后，政策对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴或令新年度疆棉种植面积有所降低，短期看郑棉价格走势偏强，但目前随棉花价格上行，纱线价格跟涨幅度有限，纺纱利润明显下滑，一定程度上或限制郑棉上行高度，交易者追多仍需谨慎。

操作建议：前期多单持有，交易者追高需谨慎。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格67060-67340,涨545，平水-升水60，进口铜矿指数85.47，涨0.72

市场分析：美联储暴利加息周期存在暂停的可能性，市场预期存在回温迹象，但加息带来的以中小银行暴雷的风险难以改变，这是趋势性问题，背后体现出海外欧美市场面对通胀虎和风险狼的双重困境；另一方面，国内在旺季背景下处在预期和现实的兑现阶段，表现为去库进程，但海外库存却有抬头态势，内外分化同时铜价更偏向海外定价主导，因而前期阶段性脉冲能量结束后，当下阶段需要把握新的特征；从价格趋势上看，铜价真实意义上的高点已在去年5月前后份出现，名义右侧高点可能就在今年5月前后，双头已现，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：原策略暂不变，以67500一线作为有效防御线。

钢材

现货信息：上海螺纹3800，钢坯3490，唐山开工率58.73%，社会库存716.01万吨，螺纹钢厂库269.47万吨。铁矿石普氏指数106，现货曹妃甸PB（61.5）粉816，港口库存12736.28万吨，钢厂铁矿石库存可用天数16天。

市场分析：黑色系受宏观周期+地产需求打压，延续阴跌。资金充裕但流向其他市场。需求主要发力点侧重消费，地产放缓防风险思路不变，供给信心再受挫，逐步收紧，补库存完成后去库不畅。汽车、新老基建项目仍是托底性需求，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：趋势和结构关系须进一步关注螺纹小时级别关键压力有效性。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤1650元/吨;唐山一级冶金焦:2030元/吨；进口炼焦煤港口库存：191.87万吨；焦炭港口库存：171.90万吨。

市场分析：焦煤：蒙煤及山西煤现货偏弱运行,供应端，国内煤围绕保供小幅增产，蒙煤通车有所回落，但洗煤厂开工率和日均产量仍处高位，澳煤进口预期较强，供应偏宽松。需求端，吨焦利润有所回落，但仍处于0轴上方，下游需求有所放缓。库存端:港口累库压力显现，焦化厂去库为主。焦炭：供给端，焦化利润及钢厂利润短期收窄，钢厂焦化厂产量同步回升；需求端，下游铁水产量见顶担忧，终端需求疲软。表需数据兑现后终端需求开始慢步修复，焦炭六轮提降落地，市场看跌情绪浓厚，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：黑色产业链负反馈钢厂持续打压原料，双焦短期或震荡寻底，当前关注阶段性支撑能否有效形成。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数106(-3.95)，澳洲粉矿62%Fe803（-7），青岛PB（61.5）粉790（-7）。

市场分析：近期钢厂利润走弱，钢价弱势，钢材产量开始下滑，多地高炉宣布减产，铁矿需求见顶回落。目前铁矿价格已跌至国产矿附近。铁矿供需矛盾显现，与此同时，铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为由上周2206.5万吨降至1808.7万吨，铁矿石全球发运量由上周2938.2万吨微涨至3002.1万吨，进口供给开始收紧；上周45港口总库存水平从12736.28微降至12708.86，钢厂库存从9293.29降至8840.76，港口需求紧缩，开始陆续去库。

操作建议:铁矿2309暂以观望为主，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：美国债务压力空前，或迫使美联储采取一定行动，同时美国受到金融、银行机构压力，市场已经开始讨论7月开启降息周期的可能性。因此，宏观边际好转后，原油回到中枢价格。基本面看，供需两弱格局。OPEC4月继续产量下行，且4月自愿减产份额实施，5月或将进一步产量下降。美国市场则出现柴油需求大幅下滑以及汽油库存上升，也引发对经济环境下滑后需求的担忧。但美国在战略储备油继续释放的背景下，上周原油库存仍下降。从这一方面看，原油若摆脱宏观影响，或仍保持强势。

操作建议：WTI主力关注70美元/桶附近中枢价格，关注宏观风险释放情况。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：11225元/吨，泰烟三片：13150元/吨，越南3L标胶：11100元/吨，20号胶：10450元/吨。合艾原料价格：泰国停割。

市场分析：宏观风险释放，大宗共振反弹，橡胶主力跟随回到12000元/吨上方。主力三次11500+元/吨筑底，本次上破12000元/吨或真实突破，正式开启反弹。基本面来看，经过2月赶订单轮胎开工率达到阶段性高峰后，同时价格处于较低水平，因此下游拿货意愿不强，轮胎库存也有一定开始累库迹象。产胶区从海南开始逐步恢复开割，但需要关注开割时天气和病虫害影响，会成为下一个炒作点。目前泰国处于停割期，进口量收缩，天胶自身库存累库或将进入拐点。

操作建议：综上，橡胶主力关注12000元/吨是否真实突破。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5910元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为6050元/吨，环比持平；乙电价差为140元/吨，环比持平。

市场分析：供应方面，上游生产企业检修陆续结束，供应量有增加预期。需求方面，下游增量难有起色，内需承压，叠加外贸出口订单减少，需求端短期淡温为主。库存方面，上周库存量环比增长，库存再度累积，但当前供应宽松而消费疲软，去库压力较大。5月9日期价再度回落，当前供需矛盾依旧突出，宏观环境对市场心态的打压仍存，但电石成本支撑表现增强，价格下行空间有限，短期或延续低位震荡局势。

操作建议：期价低位震荡运行，关注5800附近支撑及6000附近压力。

塑料

现货价格：华北现货主流价8190元/吨，跌20；华东现货主流价8260元/吨，持平；华南现货市场主流价8120元/吨，持平；现货市场价格小幅波动。

市场分析：美国经济衰退忧虑继续缓解，原油成本端延续上涨趋势，塑料成本面得到支撑。供应面来看，截至5月4日，我国聚乙烯产量总计在55.75万吨，较上周期增加2.91%。近期海南炼化、福建联合全密度装置重启，镇海炼化50万吨全密度结束60天的大修，线型供应增加明显。后续检修相对集中，神华宁煤、大庆石化、宁夏宝丰、万华化学等企业陆续停车大修，在无新增装置的前提下，企业产量预计缩减。需求方面，聚乙烯下游开工率周环比下跌0.79%至47.15%，其中农膜开工下滑4.61%至19.25%，包装膜开工下滑0.56%至55%。采购延续刚需，需求弱势难改。综合来看，在需求淡季背景下一方面库存累库，另一方面下游接货积极性有限，叠加宏观风险和成本压制仍在，塑料价格短期上涨概率不大，后续关注宏观/系统性风险扰动及油价节奏。

操作建议：预计盘面以窄幅走低为主，L2309短期关注7800附近支撑表现，建议暂时观望。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2716.67元/吨，环比-5.83元/吨；其中华东重碱主流价2850元/吨，华北重碱主流价2900元/吨，华中重碱主流价2650元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率93.54%，环比-0.82%，纯碱产量62.5万吨，环比-0.54万吨，跌幅0.86%；重庆湘渝短停，其他装置运行稳定。库存方面，上周纯碱厂家总库存52.79万吨，环比+8.37万吨，涨幅18.84%。市场传闻远兴能源投产推迟，但5月投产，6月出产品是大概率事件，市场对供应宽松的预期没有变，供应压力后期释放，同时6-8月纯碱装置检修季，但夏季检修利多因素尚未兑现，纯碱压力仍存。3月纯碱出口数据表现亮眼，前期欧美天然碱陆续回归市场，市场预计国内纯碱出口会逐渐减少，但3月出口数据表现超预期。据统计，3月纯碱出口16.3万吨，同比去年增加1.86万吨。重碱下游玻璃厂近期出货良好，去库明显，对重碱刚需尚在；光伏玻璃产量同比增加88.7%，产销良好。

操作建议：盘面上09合约价格重心下移，短期或维持偏弱走势，下方关注2000附近支撑。

（来源：安粮期货）