买盘谨慎！纸浆反弹企稳 但过剩压力不改

自2月以来，纸浆期货价格一路下行，最低跌至5000元/吨一线。但在五一假期过后，纸浆期货走势止跌，有反弹的趋势。对此，机构分析师表示，一方面针叶浆价格开始向边际成本附近靠拢，另一方面国内假期消费表现较好，市场对需求修复的预期提升，商品多出现反弹，对纸浆价格有带动作用。然而当前纸浆自身的供应问题依旧突出，内需改善有限，外需受欧美经济走弱的影响，整体供需局面偏弱。

【机构观点】

中国银河证券：造纸板块整体承压，浆纸系及特种纸在成品纸提价和产能扩张中，营收实现稳健增长，而库存浆价处于高位致盈利能力大幅下滑;废纸系下游需求疲软，导致成品纸价格持续下滑，且盈利能力处于较低水平，营收小幅增长，利润由盈转亏。展望后续，伴随全球纸浆产能投放，浆价快速下行，考虑到库存周期影响，预计二季度浆纸系及特种纸盈利弹性将得到释放;废纸系核心矛盾仍为终端需求，预计后续伴随需求改善将有望筑底回升。

长江期货：相比成品纸，纸浆估值已经大幅回落，但国内买盘仍不强，纸厂按需补库，同时海外市场仍处于价格下调阶段，市场观望情绪较高，趋势反转动力不强。目前纸浆估值已经处于低位，虽然过剩压力不改，但下方支撑逐步显现，不排除有反弹可能，建议谨慎操作。