5月12日期市早参：白银短线跌势猛烈 豆粕供应将逐渐好转

能源化工期货早评

【原油】

行情回顾：WTI原油6月合约最低跌至63.64美元后再次反弹，油价目前依旧上下两难。

宏观面及基本面：据调查报告显示，今年一季度，全美银行收紧了对家庭、企业的贷款标准，信贷需求彻底崩了，已降至2009年以来的最低水平。出于对经济前景和银行风险的担忧，银行们预计，2023年内还将继续全面收紧信贷标准，这对美国经济而言非常不妙。这份报告显示，银行对商业和制造业企业的贷款以及许多家庭的贷款（如按揭贷款、信用卡等）的审批要求变得更加严格。报告显示，一季度，美国银行收紧大中型企业商业和工业贷款条件的比例从2022年第四季度的44.8%上升至46%。该报告警告称，美国信贷需求几近崩塌。今年第一季度，报告大中型企业商业和工业贷款需求疲软的银行比例上升至55.6%，为2009年全球金融危机期间以来的最高水平，去年四季度这一比例仅为31.3%。面对这份报告，大部分华尔街分析师认为，美联储可能释放了一种更明确的信号：美国正在加速步入衰退。

后市展望：目前美联储加息和美国债务上限问题是制约油价走强的根本原因。

操作建议：目前宏观面面临较大变数，仍需等待局面进一步明朗。  

【塑料及PP】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续回落，至昨日收盘PP2309下跌0.46%，塑料2309下跌0.86%。

基本面：PE方面，原油偏弱运行，聚乙烯成本支撑减弱；近期停车检修增多，供应压力有所缓解；需求表现仍然偏弱，企业库存压力依然明显，业者仍选择降价去库。综合来看，预计聚乙烯市场价格或维持震荡运行为主。华东现货价格在8180-8250元/吨区间运行。

PP方面，昨日市场价格重心继续下移，供应量持续高位，中间商降库缓慢，让利出货意愿强烈。下游需求未见明显好转，成品库存向下流通不畅，补仓积极性不高，拖累价格走势，预计现货市场仍偏弱运行。

后市展望：从宏观面和基本面来看，聚烯烃暂无实质性利好。

操作建议：目前不确定价格已经见底，仍需等待局面进一步明朗。

有色早评

【沪铝】

宏观面：数据显示，中国4月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，涨幅低于市场预期，是2021年3月以来最低水平，环比下降0.1%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1%。

基本面：5月11日，电解铝升贴水维持在贴水40元/吨附近，较上一交易日下跌70元/吨。5月11日，LME铝库存录得569975吨，较上一日减少175吨；最近一周，LME铝库存累计增加6675吨，增加幅度为1.18%。

后市展望：中国前4个月进出口整体向好，按人民币计价继续保持增长。铝库存继续下降，汽车销售同比保持增长，环比出现下降，铝需求依然偏弱。目前宏观压力依然较大，沪铝趋向于震荡趋势。

操作建议：观望为宜。

【沪铅】

基本面：5月11日，1#铅升贴水维持在贴水150元/吨附近，较上一交易日维持不变。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。5月11日，LME铅库存录得32900吨，较上一日增加300吨；最近一周，LME铅库存累计增加300吨，增加幅度为0.92%。

后市展望：铅加工费继续处于低位，铅蓄电池处于市场淡季，需求不佳，下游企业库存偏高。使用锂电池等新型电池的新能源车占出口总量比重持续增长，对铅蓄电池替代作用明显。铅以震荡趋势为主。

操作建议：观望为宜。

贵金属早评

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX6月交割的黄金期货价格下跌16.60美元，跌幅为0.8%，收于每盎司2020.50美元。昨日夜盘沪金跌0.58%。

宏观面：受到美元反弹和对未来需求疲软担忧的影响，包括黄金、白银和铜在内的一些大宗商品周四大幅下跌。继4月CPI同比增速意外两年来首次低于5%之后，4月美国PPI同比增速超预期放慢至2.3%，创两年多来最低增速，核心PPI增速也低于预期。美国4月整体PPI年率录得2.30%，预期值和前值分别为2.40%和2.70%；美国4月核心PPI年率录得3.20%，预期值和前值分别为3.30%和3.40%。同时，劳动力市场释放降温信号：美国上周首次申请失业救济人数连续第二周超预期增长，人数增至26.4万，创2021年10月以来新高。通胀和失业数据体现了美联储持续一年加息的影响，支持联储下月暂停加息，令投资者加码押注，联储会在可能衰退时转向，未来更有可能降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利鹰派发言表示，尽管官员们正在评估银行业压力对美国经济的影响，但价格压力仍然过高。“通胀已经下降，但仍远高于我们2%的目标。这意味着我们将不得不长期坚持加息。”卡什卡利讲话期间，现货黄金跳水，一度较日高跌约30美元。昨日美元兑多数主要货币走强，ICE美元指数周四上升0.62%，至102.07。

基本面：5月11日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为937.84吨，较上一日减少1.15吨。

后市展望：目前金价短线高位震荡，整体来看金价阻力最小的路径仍是震荡向上。

操作建议：中长线可逢低建仓多单。下方可以2000美元关口、1950美元作为多单的止损点。上方2080美元可能面临阻力。

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银7月白银期货下跌1.23美元，跌幅为4.8%，收于每盎司24.4美元，创下2月以来的最大单日百分比跌幅。昨日夜盘沪银跌4.32%；

宏观面：同黄金。白银和铜期货因对中国金属需求前景的担忧而大幅下跌，昨日美白银期货下挫近5%，美铜期货跌幅为3.4%，铜价创下11月以来的最低水平。数据显示，中国居民消费价格涨幅降至两年多来的最低水平。4月份消费者价格指数同比上升0.1%，较3月份0.7%的升幅有所放缓，增幅为2021年2月以来最低水平，环比下降0.1%，较上月的下降0.3%有所回升。此外，中国4月份新增银行贷款降至约1040亿美元，不到3月份的五分之一，是预期的一半。贷款急剧下降清楚地表明，经济复苏正在停滞。

基本面：5月11日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14621.47吨，较上日增加19.99吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。

操作建议：中长线可逢低建仓多单。短线跌势猛烈，跌穿20日均线，直奔震荡区间下沿，提醒短线多单投资者不要扛单。

黑色系早评

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2310下跌2.65%。

基本面：数据显示，本周螺纹钢周度产量268.03万吨，环比下降4.95万吨，钢厂库存243.73万吨，环比下降25.74万吨，社会库存675.86万吨，环比下降40.15万吨.钢材五大品种周度产量922.66万吨，环比下降18.27万吨，两库库存合计1872.68万吨，环比下降84.63万吨。

核心观点：钢厂利润偏低，主动减产意愿增强，钢材产量拐点出现，黑色板块在经过一个多月的持续回调之后，或已回调充分，预计后续企稳震荡反弹。

交易策略：建议逢低轻仓偏多操作

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2309下跌3.46%，焦煤2309下跌1.26%、焦炭2309下跌2.43%。

基本面：数据显示，5月1日—5月7日当周全球铁矿石发运总量2965.0万吨，环比减少37.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。5月5日，全国45个港口铁矿库存为1.27亿吨，环比下降180.71万吨，焦煤港口库存191.9万吨，环比上升1.5万吨。

核心观点：黑色总体预计有望企稳震荡反弹，但目前钢厂利润偏低，预计原料总体略弱于钢，钢厂利润有望回升。

交易策略：建议震荡偏多对待。

农产品早评

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2309合约下跌3.22%，棕榈油P2309合约下跌3.63%，菜油OI2309合约下跌2.24%。

基本面：本周国内沿海地区棕榈油库存连续第六周下降。5月10日，沿海地区食用棕榈油库存64万吨（加上工棕75万吨），周环比减少6万吨，月环比减少14万吨，同比增加41万吨。其中天津9万吨，江苏张家港27万吨，广东14万吨。4—5月到港量减少导致棕榈油去库进度加快，下游多随用随采，基差相对稳定。

后市展望：目前，国内宏观数据利空，油脂期价再次下跌，其中豆油再创新低。国内油脂进入累库期，供给端增幅可以预见，但需求依然表现一般，品种间库存存在差异。油脂期价短线仍承弱势运行。

操作建议：观望。

【粕类】

行情回顾：豆粕期货震荡整理，截止收盘豆粕M2309合约下跌0.07%，报收3484元/吨。

基本面：2022年中国大豆产量创历史新高，超过2000万吨，满足食用消费后还有500万吨左右节余，市场供应有充分保障。

后市展望：因海关通关政策更加严格后进口大豆到港高峰期有所延迟，大豆到厂数量低于预期后再度引发市场对豆粕供应紧张的担忧。但美国大豆价格下滑后进口成本回落，且随着大豆到港数量增多，通关大豆到厂量逐渐恢复正常后豆粕供应形势将逐渐好转，豆粕期货价格将维持震荡整理格局。

操作建议：观望为宜。

（来源：华龙期货）