5月15日期市早评：铁矿石需求见顶回落 棉花或延续偏强表现

油脂

现货市场：一级豆油张家港东海粮油报价8050元/吨，y09+700元/吨，较上一交易日下跌60元/吨。一级豆油日照凌云海报价7910元/吨，y09+560元/吨，较上一交易日涨50元/吨。

市场分析：（1）宏观面。美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。（2）国际大豆方面。美豆种植地区天气适宜，播种进度较近年显著提升。截至2023年5月7日当周，美国大豆种植率为35%，高于市场预期的34%，此前一周为19%，去年同期为11%，五年均值为21%。（3）国内豆油供需面。5月进口大豆将大量集中到港，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油近期有所低位累库，关注由去库转向累库的拐点。

操盘提示：豆油09合约，短线价格或向下测试支撑平台。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4275元/吨（-96）；广东地区报4199元/吨（-40）；巢湖中粮基差报价23年5月豆粕报M2309+640元/吨。全国油厂开机率回升至52.73%，进口大豆通关延迟传闻及前期开机率下降，引发市场对供应吃紧担忧，现货价格大幅上涨。

市场分析：1、宏观面：5月美联储加息25BP，符合市场预期。2、美豆种植进度早于历史同期，加上预期产区天气晴好，成本端承压。3、国内基本面：5月进口大豆预估到港量为918.8万吨（+25.13%）；截止8日，豆粕现货库存小幅上涨至27.7万吨（+38.37%）。4、盘面方面：美豆高位整理09合约收跌1268.500美分(-0.55%)。

操盘建议：09合约短暂反弹后维持低位区间整理的可能性较大，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2734元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2606元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2771元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2660-2680元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2760元/吨。

市场分析：从外盘来看，外盘主要关注美玉米播种及出口销售，国内外正值新季玉米开播，当前美玉米开局良好，但出口销售不畅，近期数据显示出口销售量创下年度新低，进一步打压美玉米价格；从国内来看，当前玉米持粮主体转向下游贸易商，市场供应偏宽松，后续市场关注重点转向新季玉米种植及新小麦上市；而下游养殖及深加工暂无持续性增量恢复，总体来看，基本面向上驱动力不足。

操作建议：短期玉米延续偏弱走势，关注主力合约下方2530-2500区间支撑。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数16353元/吨（-44元/吨），新疆棉花现货价格16160元/吨（+30元/吨），国际棉花价格指数（M）94.09美分/磅（-1.74美分/磅）,中国纱线价格指数23460元/吨。

市场分析：3月国内棉花工商业总库存572.24万吨，同比降低24.01万吨，同比降7.1万吨，库存降低、内销数据好转对于盘面形成支撑，新年度棉花目标补贴价格政策落地后，政策对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴或令新年度疆棉种植面积有所降低，棉价长期或延续偏强表现，但近期随南北疆气温升温，市场看涨情绪有所降温，短期随棉花价格上行，纱线价格跟涨幅度有限，纺纱利润明显下滑，近期棉价或面临回调风险。

操作建议：前期低位多单考虑持有，交易者追高需谨慎。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格64490-64730,跌1990，平水-升水80，进口铜矿指数86.88，涨1.41

市场分析：美联储暴利加息周期存在暂停的可能性，市场预期存在回温迹象，但加息带来的以中小银行暴雷的风险难以改变，这是趋势性问题，背后体现出海外欧美市场面对通胀虎和风险狼的双重困境；另一方面，国内在旺季背景下处在预期和现实的兑现阶段，表现为去库进程，但海外库存却有抬头态势，内外分化同时铜价更偏向海外定价主导，因而前期阶段性脉冲能量结束后，当下阶段需要把握新的特征；从价格趋势上看，铜价真实意义上的高点已在去年5月前后份出现，名义右侧高点可能就在今年5月前后，双头已现，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：背靠均线系统空单暂持有。

钢材

现货信息：上海螺纹3680，钢坯3400，唐山开工率58.73%，社会库存675.66万吨，螺纹钢厂库243.73万吨。铁矿石普氏指数103.05，现货曹妃甸PB（61.5）粉804，港口库存12600.06万吨，钢厂铁矿石库存可用天数16天。

市场分析：黑色系受宏观周期+地产需求打压，延续阴跌。资金充裕但流向其他市场。需求主要发力点侧重消费，地产放缓防风险思路不变，供给信心再受挫，逐步收紧，补库存完成后去库不畅。汽车、新老基建项目仍是托底性需求，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：黑色反弹炉料、近月稍强，关注支撑位有效性，现货端补跌基差基本修复。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤1650元/吨;唐山一级冶金焦:2030元/吨；进口炼焦煤港口库存：191.87万吨；焦炭港口库存：171.90万吨。

市场分析：焦煤：蒙煤及山西煤现货偏弱运行,供应端，国内煤围绕保供小幅增产，蒙煤通车有所回落，但洗煤厂开工率和日均产量仍处高位，澳煤进口预期较强，供应偏宽松。需求端，吨焦利润有所回落，但仍处于0轴上方，下游需求有所放缓。库存端:港口累库压力显现，焦化厂去库为主。焦炭：供给端，焦化利润及钢厂利润短期收窄，钢厂焦化厂产量同步回升；需求端，下游铁水产量见顶担忧，终端需求疲软。表需数据兑现后终端需求开始慢步修复，焦炭六轮提降落地，市场看跌情绪浓厚，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：黑色产业链负反馈钢厂持续打压原料，双焦短期或震荡寻底，当前关注阶段性支撑能否有效形成。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数103.5(+0.2)，澳洲粉矿62%Fe774（-2），青岛PB（61.5）粉763（-3）。

市场分析：近期钢厂利润低迷，钢价弱势，钢材产量开始下滑，多地高炉宣布减产，铁矿需求见顶回落。目前铁矿价格已跌至国产矿附近。进口铁矿供给受气旋影响，铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为由上周1808.7万吨涨至2067.3万吨，铁矿石全球发运量由上周3002.1万吨微降至2965万吨，进口供给收紧；上周45港口总库存水平从12708.89微降至12600.6，钢厂库存从8840.76涨至8715.14，钢厂需求稳定，港口小幅去库。

操作建议：铁矿2309暂以观望为主，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：美国债务压力空前，或迫使美联储采取一定行动，同时美国受到金融、银行机构压力，市场已经开始讨论7月开启降息周期的可能性。因此，宏观边际好转后，原油回到中枢价格。基本面看，供需两弱格局。OPEC4月继续产量下行，且4月自愿减产份额实施，5月或将进一步产量下降。美国市场则出现柴油需求大幅下滑以及汽油库存上升，也引发对经济环境下滑后需求的担忧。但美国在战略储备油继续释放的背景下，上周原油库存仍下降。从这一方面看，原油若摆脱宏观影响，或仍保持强势。

操作建议：WTI主力关注70美元/桶附近中枢价格，关注宏观风险释放情况。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：11875元/吨，泰烟三片：13650元/吨，越南3L标胶：11300元/吨，20号胶：10650元/吨。合艾原料价格：生胶：48.12，烟片：50.35，胶水：42.9，杯胶：39.9泰铢/公斤。

市场分析：宏观风险释放后，橡胶主力再次回到12000元/吨上方。主力三次11500+元/吨筑底，本次上破12000元/吨或真实突破，正式开启反弹。基本面来看，经过2月赶订单轮胎开工率达到阶段性高峰后，同时价格处于较低水平，因此下游拿货意愿不强，轮胎库存也有一定开始累库迹象。产胶区从海南开始逐步恢复开割，但需要关注开割时天气和病虫害影响，会成为下一个炒作点。目前泰国逐步开割，上量不大，成本有一定支撑。

操作建议：综上，橡胶主力关注12000元/吨真实突破后，或打开上行空间。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5780元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC主流价格为5900元/吨，环比降低50元/吨；乙电价差为120元/吨，环比降低10元/吨。

市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率环比减少2.95%在72.63%，同比减少9.74%；其中电石法在70.79%，环比减少2.95%，同比减少12.60%，乙烯法在78.95%环比减少2.95%，同比减少0.51%。需求方面，下游制品企业需求较弱，刚需小单为主流节奏，部分行业面临后期的降负。库存方面，库存高位运行，下游消费难以跟进，去库压力较大。5月12日期价在5800附近十字星收盘，当前供需矛盾依旧突出，宏观环境对市场心态的打压仍存，但电石成本支撑表现增强，价格下行空间有限，短期或延续低位震荡局势。

操作建议：期价低位震荡运行，关注5750附近支撑及6000附近压力。

塑料

现货价格：华北现货主流价8070元/吨，跌30；华东现货主流价8170元/吨，跌30；华南现货市场主流价8030元/吨，跌30；现货市场价格小幅下跌。

市场分析：市场对欧美经济衰退的担忧再起，叠加美元汇率走强，国际油价下跌，塑料成本支撑欠佳。供应方面，近期部分新加坡及泰国货源到港，流通环节进口货源供给小幅增量；国内PE本周计划检修损失量在7.76万吨，环比增加1.48万吨，其中LLDPE损失量4.68万吨，国产供给预期减量。需求方面，地膜订单继续下降，而棚膜订单尚未启动；其他包装行业淡季特性仍在，刚需采购或消化成品库存为主，需求面对价格支撑有限。综合来看，短期内商品期货市场整体氛围偏弱，在主流经济体高利率持续下经济衰退担忧仍存，塑料基本面供需短期对盘面的影响有限，后续关注宏观/系统性风险扰动及油价节奏。

操作建议：盘面连续下跌破位后，整体空头趋势或仍存，L2309关注7600附近支撑位，建议暂时观望，等待价格走稳。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2575.00元/吨，环比-102元/吨；其中华东重碱主流价2600元/吨，环比-250元/吨；华北重碱主流价2800元/吨，环比-100元/吨；华中重碱主流价2550元/吨，环比-100元/吨。

市场分析：供应方面，上周纯碱开工率91.19%，环比-2.35%，周内纯碱产量60.93万吨，环比-1.57万吨；徐州丰成、重庆湘瑜及江苏实联设备检修。库存方面，上周纯碱厂家库存52.56万吨，环比-0.23万吨，下降0.44%，其中轻质下降，重质增加；据了解，社会库存表现增加趋势，总量不高。市场传闻远兴能源投产推迟，但5月投产，6月出产品是大概率事件，市场对供应宽松的预期没有变，供应压力后期释放，同时6-8月纯碱装置检修季，但夏季检修利多因素尚未兑现，纯碱压力仍存。玻璃市场交投气氛较前期有所降温，未来梅雨天气对房地产竣工有一定影响，且部分地区玻璃库存有所增加，市场预期供强需弱背景下，纯碱现货价格下调，盘面偏弱运行。

操作建议：盘面上09下破1900，短期或继续维持偏弱走势，关注在1900以下的运行情况。

（来源：安粮期货）