5月19日期市早参：PVC供需矛盾依旧突出 纯碱或继续偏空震荡

油脂

现货市场：一级豆油张家港东海粮油报价7830元/吨，y09+680元/吨，较上一交易日下跌90元/吨。一级豆油日照凌云海报价7650元/吨，y09+500元/吨，较上一交易日跌90元/吨。

市场分析：（1）宏观面。美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。（2）国际大豆方面。5月USDA供需报告利空。相比2022/23年，23/24年度美豆供应量、压榨量和期末库存有所增加，新季全球大豆期末库存同比上一年度亦有所增加。（3）国内豆油供需面。5月进口大豆将大量集中到港，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油近期有所低位累库。

操盘提示：豆油09合约，短线价格或向下测试支撑平台。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2702元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2585元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2738元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2600-2620元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2700元/吨。

市场分析：从外盘来看，5月USDA报告全球玉米产量及消费都将创记录，期末库存上升，其中美玉米产量及库存双向增加，整体报告相对利空，或进一步打压美玉米价格；从国内来看，当前玉米持粮主体转向下游贸易商，新季玉米春耕已经开始，近月受小麦弱势及需求偏弱压制；远期巴西玉米进口冲击及增产预期较强，基本面整体偏空，玉米重心下移。

操作建议：盘面期价维持低位震荡，短期技术性反弹或至2600附近，届时可参与逢高沽空。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格65810-66290,涨1395，升水350-升水500，进口铜矿指数86.88，涨1.41。

市场分析：美联储暴利加息周期存在暂停的可能性，市场预期存在回温迹象，但加息带来的以中小银行暴雷的风险难以改变，这是趋势性问题，背后体现出海外欧美市场面对通胀虎和风险狼的双重困境；另一方面，国内在旺季背景下处在预期和现实的兑现阶段，表现为去库进程，但海外库存却有抬头态势，内外分化同时铜价更偏向海外定价主导，当前属于大C行情；从价格趋势上看，铜价真实意义上的高点已在去年5月前后份出现，名义右侧高点可能就在今年5月前后，双头已现，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：若铜价站稳均线系统，逢低考虑防御，方向暂不变。

钢材

现货信息：上海螺纹3720，钢坯3440，唐山开工率58.73%，社会库存675.66万吨，螺纹钢厂库243.73万吨。铁矿石普氏指数109.8，现货曹妃甸PB（61.5）粉838，港口库存12600.06万吨，钢厂铁矿石库存可用天数16天。

市场分析：黑色系受宏观周期+地产需求打压，延续阴跌。资金充裕但流向其他市场。需求主要发力点侧重消费，地产放缓防风险思路不变，供给信心再受挫，逐步收紧，补库存完成后去库不畅。汽车、新老基建项目仍是托底性需求，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：小周期关键区域测压不力，关注区间支撑，3550附近区域。下跌炉料更弱。 

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤1650元/吨;唐山一级冶金焦:2020元/吨；进口炼焦煤港口库存：196.58万吨；焦炭港口库存：186.60万吨。

市场分析：焦煤：山西煤现货成交有所好转，蒙煤进口利润倒挂，挺价较强。供应端，在库存及销售压力下，洗煤厂开工率及日均产量大幅下滑，进口利润收缩降低进口煤预期。需求端，吨焦利润回升，但仍处于60附近，下游需求仍然疲弱。库存端:累库压力显现，焦化厂去库为主。焦炭：供给端，焦化利润及钢厂利润短期收窄，钢厂焦化厂产量同步回升；需求端，下游铁水产量继续走低，终端需求疲软。焦炭第8轮提降50低于预期，市场情绪回暖，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：双焦短期或震荡筑底，当前关注阶段性支撑平台能否有效形成及反弹的延续性。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数110.3(-0.7)，澳洲粉矿62%Fe814（-1），青岛PB（61.5）粉801（-3）。

市场分析：近期钢厂利润低迷，钢价弱势，钢材产量开始下滑，多地高炉宣布减产，铁矿需求见顶回落。目前铁矿价格已跌至国产矿附近。进口铁矿供给受气旋影响，铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为由上周1808.7万吨涨至2067.3万吨，铁矿石全球发运量由上周3002.1万吨微降至2965万吨，进口供给收紧；上周45港口总库存水平从12708.89微降至12600.6，钢厂库存从8840.76涨至8715.14，钢厂需求稳定，港口小幅去库。

操作建议：铁矿2309或寻找短期做多机会，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：美国债务压力空前，或迫使美联储采取一定行动，同时美国受到金融、银行机构压力，市场已经开始讨论7月开启降息周期的可能性。因此，宏观边际好转后，原油回到中枢价格。基本面看，供需两弱格局。OPEC4月继续产量下行，且4月自愿减产份额实施，5月或将进一步产量下降。美国市场则出现柴油需求大幅下滑以及汽油库存上升，也引发对经济环境下滑后需求的担忧。但美国在战略储备油继续释放的背景下，上周原油库存仍下降。从这一方面看，原油若摆脱宏观影响，或仍保持强势。

操作建议：WTI主力关注70美元/桶附近中枢价格，关注宏观风险释放情况。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：11875元/吨，泰烟三片：13650元/吨，越南3L标胶：11300元/吨，20号胶：10650元/吨。合艾原料价格：生胶：48.12，烟片：50.35，胶水：42.9，杯胶：39.9泰铢/公斤。

市场分析：宏观风险释放后，橡胶主力再次回到12000元/吨上方。主力三次11500+元/吨筑底，本次上破12000元/吨或真实突破，正式开启反弹。基本面来看，全钢胎半钢胎开工达到近年来较高水平，同时轮胎库存相对较低，需求端有一定支撑。产胶区逐步开割，但新胶上市还未全面上量，同时需要关注开割时天气和病虫害影响成为下一个炒作点。但强预期受累于宏观和海外衰退，因此价格短期平台震荡，市场等待酝酿。

操作建议：综上，橡胶主力关注12000元/吨真实突破后，或打开上行空间。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5820元/吨，环比增长40元/吨；乙烯法PVC主流价格为5850元/吨，环比持平；乙电价差为30元/吨，环比降低40元/吨。

市场分析：供应方面，随着国内PVC检修结束，开工陆续回升，产量预期增加。需求方面，下游制品企业需求较弱，刚需小单为主流节奏，部分行业面临后期的降负。库存方面，库存高位运行，下游消费难以跟进，去库压力较大。5月18日期价小幅回升，当前供需矛盾依旧突出，宏观环境对市场心态的打压仍存，但电石成本支撑表现增强，价格下行空间有限，短期或延续低位震荡局势。

操作建议：期价低位震荡运行，关注5750附近支撑及6000附近压力。

塑料

现货价格：华北现货主流价7970元/吨，跌10；华东现货主流价8090元/吨，跌20；华南现货市场主流价7990元/吨，持平；现货市场价格小幅下跌。

市场分析：供应方面，近期部分新加坡及泰国货源到港，流通环节进口货源供给小幅增量；截至5月12日当周，PE生产企业总产量在54.27万吨，环比-1.49万吨。LLDPE产量为22.27万吨，环比-2.25万吨。齐鲁石化、燕山石化、独山子石化装置开车，预计本周产量方面小幅提升。需求方面，5月12日当周，聚乙烯下游企业整体开工率为45.79%，环比-1.36%。农膜开工率下降至15.67%，环比-3.58%；包装膜企业开工率为54.55%，环比-0.45%。下游复苏情况一般，随用随采仍是市场交易主流心态。库存方面，因下游需求维持偏弱，刚需有限，市场资源也预计消化有限，本周生产企业库存预计小幅下跌。综合来看，塑料基本面短期对盘面的影响有限，后续关注宏观/系统性风险扰动及油价节奏。

操作建议：盘面短期或将震荡筑底，L2309短期支撑位7700附近，建议暂时观望。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2435.00元/吨，环比-12.50元/吨；其中华东重碱主流价2500元/吨，环比-50元/吨；华北重碱主流价2800元/吨，环比持平；华中重碱主流价2400元/吨，环比-50元/吨。

市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率87.33%，环比-3.86%，周内纯碱产量58.73万吨，环比-2.2万吨，跌幅3.61%；其中，徐州丰成、重庆湘瑜恢复，氨碱源降负、江苏实联设备检修以及桐柏海晶存检修预期。库存方面，周内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比+1.86万吨，涨幅3.54%，库存整体变化不大，窄幅增加；据了解，社会库存增加表现增加。远兴能源投产临近，供应压力后期释放，同时6-8月纯碱装置检修季，但夏季检修利多因素尚未兑现，纯碱压力仍存。玻璃市场交投气氛较前期有所降温，未来梅雨天气对房地产竣工有一定影响，且部分地区玻璃库存有所增加，市场预期供强需弱背景下，纯碱现货价格下调，盘面偏弱运行。

操作建议：盘面上09下破前低1776，短期或继续维持偏空震荡走势，关注在1776下方的的运行情况。

（来源：安粮期货）