5月22日期市早报：焦炭缺乏反弹条件 甲醇成本支撑明显减弱

【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水260-400元/吨，均价330元/吨，较前一日下降95元/吨，平水铜成交价格65420~65900元/吨，升水铜成交价格65480~65970元/吨，货源紧张持货商主导交易。

周五夜盘沪铜高开低走。宏观层面，月主要经济数据让边际转弱的预期继续得到兑现，1-4月固定资产投资同比增长4.7%，上月为5.1%，其中工业投资增长8.3%，基建投资增长9.8%，皆较前三月放缓。基本面，国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求端，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。库存方面，截至5月19日，全国主流地区铜库存环比上周2五减少1.76万吨至12.35万吨，较上上周一下降2.85万吨。综合来看，当前铜价受到宏观情绪回暖和库存去化的支撑，不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18500~18540元/吨，较上日下降90元/吨；无锡地区报价18530~18550元/吨，较上日下降60元/吨；杭州地区报价18560~18580元/吨，较上日下降50元/吨；重庆地区报价18520~18540元/吨，较上日下降70元/吨；沈阳地区报价18580~18600元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价18480~18500元/吨，较上日下降90元/吨。

周五夜盘沪铝震荡走低。基本面，随着广西、贵州两地电解铝企业陆续复产投产，国内电解铝运行产能重回4100万吨附近。近日云南多地迎来集中降水，6月也将逐渐进入汛期，市场对云南复产预期加强。不过根据调研，5月份电解铝开始复产的可能性偏小，复产最早可能从6月份开始，且后期复产的程度也存在变数，主要还是对后期夏日用电高峰电力紧张情况再度发生的担忧。需求端，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。库存方面，截止5月18日，据统计国内电解铝锭社会库存70.6万吨，较上周四库存下降8.1万吨，较2022年5月历史同期库存下降25.9万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。仅供参考。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20760~20860元/吨，较上日下降270元/吨，广东0#锌锭报价20760~20860元/吨，较上日下降290元/吨，天津0#锌锭报价20660~20760元/吨，较上日下降280元/吨。

周五夜盘沪锌高开低走。基本面，4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高。需求端，部分企业开启五一备库，整体有利于锌锭继续去库，但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面，截至5月19日，七地锌锭库存总量为11.69万吨，较上周一（5月15日）下降0.55万吨，较上上周五（5月12日）下降0.72万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14000（-200）元/吨，通氧553#硅14150（-200）元/吨，421#硅15650（-200）元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料136.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价133.5（0）元/千克。有机硅方面，DMC平均价14550（0）元/吨，107胶15250（0）元/吨，硅油16650（0）元/吨。铝合金锭A00铝18540（-60）元/吨，A356铝合金锭19350（-50）元/吨，ADC12铝合金18700（0）元/吨。

上周工业硅期货价格屡创新低，增仓下行，现货价格跟跌，带动全产业链价格下调。基本面来看，需求萎靡叠加供给充足，导致当前工业硅总体呈现出供大于求的局面。具体而言，供应端，4月中国工业硅整体产量28.58万吨，同比上涨9.5%，并且近期云南降水量开始回升，丰水期电力紧张问题或将得到缓解，西南地区在丰水期存在大量复产的风险。需求端，多晶硅硅料价格继续下调，短期产量变动不大，对工业硅需求提振有限，且硅料价格连续下跌，行业利润空间遭受挤压；有机硅市场继续承压，整体需求仍较萎靡，开工回落对工业硅需求趋弱；铝合金受制于近期疲软的汽车消费，虽然头部企业开工率基本稳定，但市场采购压价情绪较重。总体来看，基本面趋弱，叠加丰水期复产预期，预计硅价尚有下行空间，暂无企稳迹象。仅供参考。

【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1880（0）元/吨，沙河驿镇自提价1695（50）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2090（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2090（0）元/吨。

上周双焦价格大幅下行。从基本面来看，焦煤进口方面，随着海外终端补库结束，澳洲煤价再度回落，本周澳洲优质低挥发主焦离岸价降至225美金左右，周环比降幅约20美金左右，当前价格相比国内煤价仍处于倒挂状态，国内暂无采购意愿。国内下游企业适量补库，煤矿出货有所好转，产地库存高压状态稍有缓解。焦炭方面，第8轮提降全面落地，幅度50元/吨。供应方面，由于焦化利润的下游、铁水产量的持续下滑以及独立焦企累库幅度较大，开工积极性有所降低。需求方面，本轮调降幅度50元/吨体现出焦炭下行空间短期已经十分有限，下游开始出现抄底现象，焦企出货有所好转。整体来看，虽然焦炭供需面边际稍有改善，但短期供强需弱格局大势所趋，缺乏反弹条件，预计承压运行。仅供参考。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数108.4美元/吨（-1.9），日照港超特粉665元/吨（-9），PB粉793元/吨（-8）。

唐山发布2023年粗钢产量压减工作通知，确保粗钢不超过去年。基本面最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。中国45港到港总量2067.3万吨，环比增加258.5万吨。钢厂开始复产，铁水转降为增，247家高炉开工率环比回升1.26个百分点，日均铁水产量239.36万吨，处于相对的高位。需求端，港口日均疏港量287万吨，45港总库存12786万吨，环比增加186万吨。

综上，短期钢厂复产，原料需求将增加，利好铁矿。中长期成材需求弱预期、铁矿供应增量预期尚未改变，下半年粗钢压产，将压制铁矿高度。仅供参考。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E20mm汇总价收于3600元/吨（-40），上海热卷4.75mm汇总价3890元/吨（-10），江苏钢坯Q235汇总价3550元/吨（-40）。

美国将于本周讨论债务上限问题；6月加息的预期有所升温。国内，4月经济数据对黑色需求利空，基建增速由9.9%降至7.9%，房地产新开工和施工面积累计同比进一步下滑，分别为21.2%、5.6%，相关用钢需求较差。供需最新数据，螺纹表需310.63万吨，环比下降；热卷表需310万吨，社库继续累积。内需弱、出口较强，但随着海外铁水回升以及内外价差收窄，预计二季度出口环比略减弱。由于4月社融、基建和地产数据走弱，市场较为担忧后期需求转弱。供给方面，钢厂开始复产，高炉开工率环比回升1.26个百分点，铁水产量止降回升。原料端，近期传闻蒙煤通关车数将恢复正常。

总结来看，原料供应边际宽松大势所趋，成材需求预期具有不确定性，需要一定的时间验证，当前仍缺乏上涨驱动。仅供参考。

【能源化工】

聚丙烯：现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油)7150-7230元/吨，跌50元/吨；华东pp拉丝(煤)7100-7150元/吨，跌65元/吨。

基本面来看，供应端，聚丙烯装置负荷77.57%，环比回升0.34个百分点，装置负荷低位，且结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工率维持42%不变，注塑企业开工率维持48%不变，BOPP企业开工率下降2个百分点至56%，总体下游需求不佳，成品库存累积，企业开工意愿较差。库存上，石化企业库存下降1.31万吨至29.23万吨。综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，不过估值低位，存在一定支撑，预计延续低位偏弱震荡。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5515元/吨，跌5元/吨，乙二醇现货报价4195元/吨，跌40元/吨。

基本面来看，PTA方面，上周装置负荷79.7%，装置负荷略有下滑，但仍处于高位。MEG方面，上周装置负荷下滑6.35个百分点至50.31%，其中煤制装置负荷下滑11.61个百分点至42.94%，装置负荷下滑明显，供应实质缩量。需求方面，聚酯负荷上升1.1个百分点至88.8%，聚酯现金流及织机开工回升，近期装置负荷延续小幅回升，但延续性仍有待观察。库存上，PTA社会库存上升3.5万吨至325.8万吨；MEG港口库存上升3.23万吨至95.57万吨。综合而言，PTA装置小幅下滑，聚酯负荷延续回升，PTA累库幅度有所放缓，09存在一定低加工费支撑，近远价差回落将有所放缓；MEG方面，乙二醇估值偏低，供应损失，但港口有所累库，叠加美元回升压制，乙二醇反弹放缓。仅供参考。

甲醇：现货报价，江苏2400（-25），广东2295（-47.5），鲁南2265（-25），内蒙古2120（0），CFR中国主港230（-8）。

从基本面来看，内地方面，上周甲醇全国开工率66.06%（-1.08%），西北开工率71.67%（-2.40%），国内甲醇开工率维持低位，兖矿新疆30万吨甲醇装置计划5月底检修；中新化工35万吨甲醇装置于5月17日晚间重启，预计26日左右产出产品；中原大化50万吨/年装置点火后因空分出现问题，重启时间推迟，5月17日宝丰三期240万吨煤制甲醇精馏装置临时停车，预计停车10-15天。港口方面，上周港口库存83.60万吨（-0.1），预计2023年5月19日至2023年6月4日中国进口船货到港量在68.55万吨，到港量仍多。外盘方面，关注伊朗Kaveh230万吨/年装置和马来西亚Petronas石化2号装置近期重启状况，后期非伊到港预期仍大。需求方面，传统下游开工6-7月淡季开工季节性逐步回落，MTO方面，宁夏宝丰MTO装置于5月7日停车，计划检修一个月，阳煤恒通MTO装置自5月6日开始停车检修，计划月底恢复，关注三江轻烃项目投产进度。综上，甲醇内地开工不高，海外装置恢复，港口累库，下游需求乏善可陈，近期煤价走弱煤化工成本支撑明显减弱；海外宏观整体偏弱，欧美金融风险继续酝酿，预计近期甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

尿素：现货报价，山东2209（-10），安徽2310（0），河北2130（-10），河南2246（-17）。

周末国内尿素市场延续弱势下滑，新单成交重心继续下探。供应端方面，检修装置陆续恢复正常。需求端方面，农业短线备肥，工业需求跟进逢低按需。在煤价下跌背景下，近期国内尿素市场延续偏弱运行，及时关注工业采买情绪和市场消息面动态。仅供参考。

【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.99%至4015元吨，豆油收盘价变动0.5%至7182元/吨，豆粕收盘价变动-0.66%至3453元/吨。CBOT大豆收盘价变动-2.1%至1305.25美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价530.75美元/吨，巴西豆CNF价508.85美元/吨，阿根廷豆CNF价565.23元/吨。

美豆出口不佳，宏观扰动与种植进度共同利空豆价。美国最新出口数据显示，最新出口中国量仅为4511吨，较上周大幅下降，中国进口需求下降影响大豆盘面价格。美豆播种持续偏快，中西部大平原天气情况较好，天气炒作尚未开始。同时，美国债务上限谈判暂停，宏观担忧扰动大宗商品走势，豆类同样呈现震荡下行走势。国内方面，海关大豆进口逐渐通关，国内大豆入库缓解缺豆担忧，大量到港预期不变，豆二合约呈现震荡走势。

豆油跟随大豆进口价格，宏观扰动下整体偏空震荡。在豆油潜在供应量充裕的情况下，豆油供需基本面对盘面影响相对较小，豆油主要受外盘价格影响。目前外盘豆价进一步下行，进口成本下降影响带动豆油回落，债务违约担忧仍将影响油脂市场，目前豆油呈现弱势震荡走势。

豆粕同样跟随大豆进口价格，供应回升或将逐步落地。目前进口大豆逐步通关，油厂开工检修即将结束，开工率存在上升预期，未来豆粕供应充裕，但是肉禽、生猪养殖利润持续亏损，下游肉类消费修复未见起色，豆粕维持供强于求格局。豆粕呈现震荡偏弱行情。仅供参考。

（来源：兴证期货）