5月25日期市导读：原油市场大幅波动 螺纹钢再度震荡走弱

有色早评

【沪铝】

基本面：5月24日，长江有色市场1#电解铝平均价为18,080元/吨，较上一交易日减少280元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,610元/吨、18,380元/吨、18,350元/吨。5月24日，电解铝升贴水维持在升水130元/吨附近，较上一交易日下跌20元/吨。5月23日，LME铝库存为575,875吨，较上一交易日增加20,875吨，注销仓单占比为30.85%。5月22日，电解铝社会库存总计59.2万吨，较上一日减少2.2万吨。

后市展望：美国债务上限问题凸显，市场情绪偏空。铝库存持续下降，铝需求未见明显改善。技术面看，沪铝向下破位。短期内，铝价可以以震荡偏弱趋势。

操作建议：观望为宜。

【沪铅】

基本面：5月24日，长江有色市场1#铅平均价为15,275元/吨，较上一交易日减少25；上海、广东、天津三地现货价格分别为15,000元/吨、15,200元/吨、15,250元/吨。5月24日，1#铅升贴水维持在贴水-155元/吨附近，较上一交易日增加5。5月23日，LME铅库存为34,475吨，较上一交易日增加300吨，注销仓单占比为8.48%。

后市展望：铅出口预期增强,铅库存去库明显,铅价小幅回升。铅价依然处于15100-15400元/吨的震荡区间中，短期内，铅价可能继续以震荡趋势为主。

操作建议：观望为宜。

农产品早评

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡下跌，截止收盘，豆油Y2309合约下跌1.22%，棕榈油P2309合约下跌1.23%，菜油OI2309合约下跌0.07%。

基本面：据数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加9.03%，其中马来半岛增加9.48%，马来东部增加8.33%，沙巴增加4.94%，沙捞越增加20.44%。

后市展望：国内油脂期货市场弱势运行，供过于求的基本面导致油脂整体弱势，在基本面没有大幅改善的背景下，油脂继续弱势运行的可能较大。

操作建议：观望。

【粕类】

行情回顾：豆粕期震荡下跌，截止收盘豆粕M2309合约下跌1.20%，报收3446元/吨。

基本面：美湾大豆（10月船期）C&F价格525美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格530元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；巴西大豆（6月船期）C&F价格512美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨。

后市展望：后期进口巴西大豆到港数量增多后豆粕供应预期将增加，但国内生猪及肉鸡养殖亏损将限制饲料养殖企业对豆粕的需求数量，豆粕期货价格将维持弱势震荡格局。

操作建议：观望为宜。

贵金属早评

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX6月份交割的黄金期货下跌9.90美元，跌幅0.5%收于每盎司1964.60美元。上周金价跌至六周以来的最低水平，创下自2月份以来的最差表现，自5月初创下纪录高位以来已回调约100美元。

宏观面：昨日公布的会议纪要显示，美联储官员在上次会议上对利率走向存在分歧，一些成员认为有必要进一步加息，而另一些成员则预计经济增长放缓将消除进一步收紧货币政策的必要性。会议纪要称:“与会者普遍对进一步收紧多少政策可能合适表示不确定。”“在这次会议之后，许多与会者关注的是保留可选择性的必要性。”一些成员主张的一种观点认为，降低通胀的进展“慢得令人无法接受”，有必要进一步加息。另一种观点得到了几位联邦公开市场委员会成员的支持，认为经济增长放缓，这次会议后可能没有必要进一步收紧政策。会议纪要指出，委员们一致认为，相对于美联储的目标，通胀“大幅上升”。明日将公布美国PCE数据，可能对金价产生冲击。

基本面：5月24日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为941.29吨，较上一日下持平。

后市展望：金价短线向下回调，上周COMEX黄金最低触及1954.4美元，测试1950美元支撑位，幸而上周五收盘反弹至1975美元上方在短期内缓解了看跌压力，为反弹奠定了一定基础。但从整体趋势而言黄金的前景没有根本变化，鉴于广泛的经济不确定性正为金价提供坚实支撑，长期仍看多黄金，中长线投资者可逢低建仓多单。

操作建议：黄金中长线可逢低建仓多单。短线本周黄金可能处于观望模式。金价一旦跌破1950美元可能引发更多跌势，日线收盘价站稳2000美元部分多头才能重拾看涨信心。

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银收跌1.92%报23.17美元/盎司。

宏观面：同黄金。

基本面：5月24日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14668.6吨，较上日增加8.6吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。

操作建议：白银中长线可逢低建仓多单。短线走势偏弱，COMEX白银跌破上周前低和23.5美元，提醒短线多头不要扛单。

能源化工早评

【原油】

行情回顾：受美国夏季用油高峰即将来临的预期，WTI原油6月合约反弹至74美元一线。

宏观面及基本面：下周一为美国阵亡将士纪念日，本周末开始的美国长假期意味着美国驾车旅行高峰季节开始，这一季节到九月初的美国劳工节结束。5月23日，沙特能源部长在卡塔尔多哈举行的卡塔尔经济论坛小组会议上对做空发出警告。萨勒曼指出市场正在经历持续的波动，需要欧佩克及其减产同盟国保持积极主动和先发制人。还警告说，各产油国的产能正在耗尽，而对石油天然气领域的投资却不足，这将引发市场大幅波动。欧佩克及其减产同盟国部长会议预计将于6月4日在维也纳举行。意外减产的风险仍然存在。

后市展望：目前美联储加息和美国债务上限问题是制约油价走强的根本原因。而市场仍担忧美债违约的风险。大宗商品整体大概率仍将承压运行。

操作建议：目前宏观面面临较大变数，仍需等待局面进一步明朗。  

【塑料及PP】

行情回顾：聚烯烃期货昨日止跌反弹，至昨日收盘PP2309上涨0.85%，塑料2309上涨0.72%。

基本面：PE方面，供应方面，国产原料产量持续高位，进口原料虽报盘下行，但贸易商接盘意向不大；需求方面，下游整体需求偏弱，订单情况不佳，预计聚乙烯美金市场价格偏弱运行。

PP方面，聚丙烯市场价格继续下跌，贸易商让利出货，低价刺激下点价订单尚可。高速扩能叠加集中检修进入尾声，市场供应压力较大。下游开工率低位，新增订单不明显，工厂补仓维持按需采购，需求疲软难有起色。市场连续破位之下，业者心态偏空，暂无明显支撑，价格或延续弱势。

后市展望：从宏观面和基本面来看，聚烯烃暂无实质性利好。

操作建议：目前聚烯烃没有明显向上驱动，仍可继续观望。

黑色系早评

【螺纹】 

行情回顾：昨日螺纹2310下跌3.51%。

基本面：据数据显示，上周螺纹钢周度产量266.62万吨，环比下降1.41万吨，钢厂库存231.37万吨，环比下降12.36万吨，社会库存644.01万吨，环比下降31.65万吨.钢材五大品种周度产量918.35万吨，环比下降4.31万吨，两库库存合计1794.49万吨，环比下降77.98万吨。

核心观点：黑色板块在五月中旬有企稳迹象后，近期又再度震荡走弱。

交易策略：建议暂时观望

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2309下跌4.61%，焦煤2309下跌1.91%、焦炭2309下跌2.67%。

基本面：数据显示，5月15日-5月21日当周全球铁矿石发运总量2887.2万吨，环比增加59.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2502.0万吨，环比增加174.2万吨。5月19日，全国45个港口铁矿库存为1.28亿吨，环比上升186.15万吨，焦煤港口库存196.6万吨，环比上升7.4万吨。

核心观点：黑色近期短线再度走弱。

交易策略：建议观望。

（来源：华龙期货）