玻璃期货定价悲观预期 供给回升幅度或不确定

【行情复盘】

周五玻璃盘面震荡偏弱运行，主力2309合约跌0.67%，收于1475元。

【重要资讯】

现货市场方面，国内浮法玻璃多数市场整体成交一般，价格继续松动。华北沙河部分厂价格下调2-4元/重量箱，贸易商灵活出货，交投平平；华中湖北部分厂家报价下调3元/重量箱，下游采购仍显谨慎，整体产销偏低；华东东海台玻、吴江南玻、安徽凤阳白玻下调2-5元/重量箱不等，其余个别厂成交存量大可谈空间，但下游需求仍显平淡；华南个别企业报价下调2元/重量箱，市场成交多存在一定批量优惠，中下游按需采购；西北市场价格维持稳定，出货一般，个别厂库存压力大。

供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产245条，日熔量共计166200吨，环比上周（165600吨）增加600吨。周内复产1条，改产2条，暂无冷修线。广州市富明玻璃有限公司600T/D浮法线5月19日复产点火。中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司600T/D浮法线5月20日蓝星灰投料改产欧洲灰。南和县长红玻璃有限公司600T/D浮法线原产福特蓝，5月25日投料改产白玻。

需求方面，本周国内浮法玻璃市场整体需求表现偏弱，多地市场交投降温，部分区域成交明显下滑，且范围较上周扩大。中下游维持少量刚需采购，但受价格下滑影响，提货谨慎，观望氛围进一步加重。

库存方面，截至5月25日，重点监测省份生产企业库存总量为4789万重量箱，较上周四库存增加305万重量箱，增幅6.80%，库存环比增幅扩大2.28个百分点，库存天数约23.80天，较上周增加1.34天。本周重点监测省份产量1290.17万重量箱，消费量985.17万重量箱，产销率76.36%。

本周国内浮法玻璃生产企业库存延续增加趋势，市场交投氛围转弱，为刺激出货部分原片厂下调报价，中下游持货谨慎。分区域看，周内华北沙河产销环比上周有所好转，厂家库存小幅增加至279万重量箱，贸易商库存变化不大，低价货源逐步减少；华东本周库存增速不减，各厂产销水平偏低，厂库均有不同程度增加，下游消化自身库存，零星少量补货，厂库短期或仍维持增长趋势；华中周内下游加工厂采购谨慎，外发量稍减，玻璃厂家产销偏低，库存呈现连续增加趋势；华南企业出货继续放缓，2条复产产线暂未引板，但市场观望氛围较浓，终端订单表现一般，整体库存延续上升趋势。

【套利策略】

建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。

【交易策略】

供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。

需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。

接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

（来源：方正中期期货）