5月29日期市早评：原油价格有所反弹 玉米价格重心或下移

油脂

现货市场：一级豆油张家港东海粮油报价7760元/吨，y09+560元/吨，较上一交易日涨90元/吨。一级豆油日照凌云海报价7580元/吨，y09+380元/吨，较上一交易日涨110元/吨。

市场分析：（1）宏观面。美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。（2）国际大豆方面。5月USDA供需报告利空。相比2022/23年，23/24年度美豆供应量、压榨量和期末库存有所增加，新季全球大豆期末库存同比上一年度亦有所增加。（3）国内豆油供需面。5月进口大豆将大量集中到港，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油近期有所低位累库，由去库转向累库的拐点已在前期出现。

操盘提示：豆油09合约，短线或平台附近整理。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2708元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2586元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2770元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2640-2660元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2720元/吨。

市场分析：从外盘来看，全球玉米供需宽松，其中美玉米产量及库存双向增加，整体相对利空，加之美玉米出口数据不佳，或进一步打压美玉米价格，另外还需关注美债违约危机的最后期限越来越近，经济不确定或会致大宗商品市场大幅波动；从国内来看，当前玉米持粮主体转向下游贸易商，新季玉米春耕已开始，近月受小麦弱势及需求偏弱压制；远期巴西玉米进口冲击及增产预期较强，基本面整体偏空，玉米重心下移。

操作建议：短期技术性反弹或将继续向上测试2650一线压力位，短期观望为主。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格63960-64160,涨290，升水180-升水250，进口铜矿指数89.06，涨0.93。

市场分析：美联储暴利加息周期存在暂停的可能性，6月窗口确认在即，市场预期存在回温预期，但加息带来的以中小银行暴雷的风险暂难改变，这是趋势性问题，背后体现出海外欧美市场面对通胀虎和风险狼的双重困境，短期美国债务上限博弈预期兑现在即；另一方面，国内在旺季背景下处在预期和现实的兑现阶段，表现为去库进程，国内库存已经跌破10万临界大关，现货层面坚挺开始凸起（存在软逼可能），但海外库存累积态势暂未变，内外分化同时铜价更偏向海外定价主导（走势较为磕磕绊绊），当前仍属于大C阶段；从价格趋势上看，铜价真实意义上的高点已在去年5月前后份出现，名义右侧高点可能就在今年5月前后，双头已现，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价反弹打破6.4W，交易上防御并关注20日均线附近的压制力度，以考察是否解除。

钢材

现货信息：上海螺纹3560，钢坯3300，唐山开工率58.73%，社会库存617.63万吨，螺纹钢厂库230.61万吨。铁矿石普氏指数102.45，现货曹妃甸PB（61.5）粉795，港口库存12793.83万吨，钢厂铁矿石库存可用天数16天。

市场分析：黑色系受宏观周期+地产需求打压，延续阴跌。资金充裕但流向其他市场。需求主要发力点侧重消费，地产放缓防风险思路不变，供给信心再受挫，逐步收紧，补库存完成后去库不畅。汽车、新老基建项目仍是托底性需求，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：地产数据喜忧参半，仍关注前低测试反弹有效性，反弹炉料稍强。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤1650元/吨;唐山一级冶金焦:1870元/吨；进口炼焦煤港口库存：209.91万吨；焦炭港口库存：194.40万吨。

市场分析：焦煤：山西煤现货成交较差，蒙煤进口利润倒挂，挺价较强。供应端，在库存及销售压力下，洗煤厂开工率及日均产量大幅下滑，进口利润收缩降低进口煤预期。需求端，吨焦利润回落，但仍处于60附近，下游按需采购为主，需求疲弱。库存端:累库压力显现，钢厂焦化厂去库为主。焦炭：供给端，焦化利润及钢厂利润短期收窄，钢厂焦化厂产量同步回升；需求端，下游铁水产量回落预期明显，钢厂维持刚性需求。焦炭第9轮提降在预期之内，市场情绪仍然悲观，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期偏弱震荡为主。

操作建议：黑色产业链负反馈持续打压炉料需求，双焦跌势暂缓，当前仍以观望为主。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数102.45（+4.35），澳洲粉矿62%Fe785（+30），青岛PB（61.5）粉775（+30）。

市场分析：近期钢厂利润低迷，钢价弱势，钢材产量开始下滑，多地高炉宣布减产，黑色整体持续走弱。建材成交频率短时难见起色。钢材价格弱势，产量下滑，铁矿需求见顶回落。进口铁矿供给受气旋影响，铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为由上周2402.8万吨降至2170万吨，铁矿石全球发运量由上周2827.7万吨微涨至2887.2万吨，钢厂及港口供给收紧；上周45港口总库存水平从12786.21微增至12793.38，钢厂库存从8693.37降至8635.33，库存相对稳定。

操作建议：铁矿2309或寻找短期做多机会，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：美国债务上限两党达成一致，宏观风险逐步淡化，原油价格有所反弹。基本面看，美国战略石油储备授权批准释放的2600万桶将于今年六月结束，随即将转而收储，OPEC4月继续产量下行，5月产量环比下降17.5万桶/日。同时，美国进入自驾高峰季，汽油需求逐渐抬头。后市关注OPEC会议以及美国6月是否停止加息。

操作建议：WTI主力关注70美元/桶附近中枢价格震荡，宏观风险逐渐淡化。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：11875元/吨，泰烟三片：13650元/吨，越南3L标胶：11300元/吨，20号胶：10650元/吨。合艾原料价格：生胶：48.12，烟片：50.35，胶水：42.9，杯胶：39.9泰铢/公斤。

市场分析：宏观风险逐渐减弱，商品整体氛围有一定好转，但需要观察是否持续。同时橡胶新胶开割物候情况逐渐明朗，关注主力12000元/吨关键位置是否再次突破。基本面来看，轮胎开工率达到近年来较高水平，但价格处于相对低位，因此下游拿货意愿不强，轮胎库存也有一定开始累库迹象。产胶区从海南开始逐步恢复开割，但需要关注开割时天气和病虫害影响，会成为下一个炒作点。目前泰国新胶未全面上量，进口相对不多，天胶自身库存累库或有缓和。

操作建议：综上，橡胶主力关注回踩力度，12000元/吨关键位置是否再次突破。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5660元/吨，环比增长60元/吨；乙烯法PVC主流价格为5700元/吨，环比持平；乙电价差为40元/吨，环比降低60元/吨。

市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率环比减少0.49%在71.58%，同比减少2.80%；其中电石法在69.84%，环比减少0.10%，同比减少4.09%，乙烯法在77.54%环比减少1.81%，同比减少2.07%。消费方面，下游对高价货源较为抵触，维持逢低采购为主，需求无新增亮点，表现持续疲软，且6月即将迎来亚洲市场淡季，需求短期疲市难改。库存方面，截至5月26日，国内PVC社会库存在46.79万吨，环比减少3.63%，同比增加49.87%；其中华东地区在37.29万吨，环比减少2.25%，同比增加52.07%；华南地区在9.5万吨，环比减少8.65%，同比增加41.79%。5月26日期价回升，当前供需矛盾依旧突出，虽库存量有所降低，但仍处于库存高位，且6月美加息预期预热下，市场积极性受到一定程度的打压，但从成本端来看，成本支撑的力度较强，因此短期期价或延续低位震荡局势，关注后续需求端的表现。

操作建议：期价低位震荡运行，关注5800附近压力。

塑料

现货价格：华北现货主流价7780元/吨，跌10；华东现货主流价7970元/吨，跌10；华南现货市场主流价7850元/吨，跌20；现货市场价格小幅下跌。

市场分析：国际油价上涨，给予塑料支撑增强。供应方面，截至5月26日当周，国内企业聚乙烯总产量在51.3万吨，环比-1.34万吨；LLDPE产量为19.45万吨，环比-0.66万吨。近期开车和计划开车装置较多，供应有小幅增加预期。需求方面，上周聚乙烯下游各行业产能利用率环比-0.24%，农膜产能利用率环比-0.18%，包装膜产能利用率环比-0.56%。农膜需求传统淡季，订单跟进不足，部分中小型企业处于停机检修状态，其他企业多处于零星生产或阶段性开机为主，下游需求整体仍偏弱。综合来看，终端需求仍处于淡季，宏观经济预期尚未有明显提振前，成本端提供支撑，后续关注宏观/系统性风险扰动及油价节奏。

操作建议：预计盘面短期或窄幅波动，L2309关注压力位7900附近表现，注意风险。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2131.50元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价2300元/吨，华北重碱主流价2300元/吨，华中重碱主流价2050元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率89.22%，环比+1.89%，纯碱产量59.88万吨，环比+1.15万吨；个别企业检修结束，导致产量及开工增加。库存方面，上周纯碱库存54.44万吨，环比+0.02万吨；据了解，社会库存稳中有降。远兴能源投产，供应走向宽松现实落地。6-8月纯碱装置检修季，但夏季检修利多因素尚未兑现，纯碱压力仍存。玻璃市场交投气氛较前期有所降温，未来梅雨天气对房地产竣工有一定影响，且部分地区玻璃库存有所增加，市场预期供强需弱背景下，纯碱现货价格下调，盘面偏弱运行。

操作建议：当前盘面已跌至成本线附近，短期不排除修复性反弹机会，关注下方1550附近支撑。

（来源：安粮期货）