5月30日期市早报：锌产量预期维持高位 豆油或将出现反弹

【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水300-390元/吨，均价345元/吨，较前一日上升130元/吨，平水铜成交价格65250~65770元/吨，升水铜成交价格65290~65800元/吨，期铜回升下游观望居多。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，美国4月核心PCE物价指数月率录得0.4%，超过预期的0.3%，创2023年1月以来新高。交易员现在不再预计美联储今年会降息，且倾向于预计6月可能加息25基点。基本面，国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求端，基建投资实物量低于预期；国内5月楼市复苏放缓。库存方面，截至5月29日，全国主流地区铜库存环比上周五减少0.01万吨至11.83万吨，但仍较去年同期高1.1万吨。综合来看，当前铜价在基本面和宏观面共振之下走弱，上半年铜价重心仍以向下为主，关注61000-62000元/吨铜价的支撑。仅供参考。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18330~18370元/吨，较上日上升200元/吨；无锡地区报价18330~18358330~18350元/吨，较上日上升190元/吨；杭州地区报价18350~18370元/吨，较上日上升210元/吨；重庆地区报价18350~18370元/吨，较上日上升200元/吨；沈阳地区报价18400~18420元/吨，较上日上升200元/吨；天津地区报价18350~18370元/吨，较上日上升150元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，随着广西、贵州两地电解铝企业陆续复产投产，国内电解铝运行产能重回4100万吨附近。近日云南多地迎来集中降水，6月也将逐渐进入汛期，市场对云南复产预期加强。不过根据调研，5月份电解铝开始复产的可能性偏小，复产最早可能从6月份开始，且后期复产的程度也存在变数，主要还是对后期夏日用电高峰电力紧张情况再度发生的担忧。需求端，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。库存方面，截止5月29日，据统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022年5月历史同期库存下降30.2万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，此外近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。仅供参考。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价19690~19790元/吨，较上日上升440元/吨，广东0#锌锭报价19780~19880元/吨，较上日上升450元/吨，天津0#锌锭报价19610~19710元/吨，较上日上升450元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高。需求端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见好转。锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，整体复苏低于预期。库存方面，截至5月29日，七地锌库存总量为10.63万吨，较上周五(5月26日)增加0.26万吨，较上周一(5月22日)下降0.77万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移，短期将考验19000元/吨的支撑。仅供参考。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13350（-50）元/吨，通氧553#硅13550（-50）元/吨，421#硅14700（-100）元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料119（-6）元/千克，多晶硅菜花料报价115.5（-6.5）元/千克。有机硅方面，DMC平均价14400（0）元/吨，107胶15150（0）元/吨，硅油16650（0）元/吨。铝合金锭A00铝18360（200）元/吨，A356铝合金锭19150（200）元/吨，ADC12铝合金18600（100）元/吨。

昨日工业硅期货价格随商品价格有所反弹，现货价格持续下跌，贸易商压价情绪较重。基本面来看，供应端，上周我国工业硅产量约6.22万吨，产量较前期略微降低0.12万吨，全国总开炉数量为279台，较前期环比增加1台，全国平均开炉率为38.86%。需求端，多晶硅硅料价格继续下调，但是上游工业硅价格亦不断下跌，利润尚有空间，对工业硅需求存在支撑；有机硅市场继续承压，周内某年产能50万吨的单体厂停产检修，预计检修时间在一个月，对工业硅需求趋弱；铝合金价格震荡反复，对工业硅以刚需压价采购为主。出口表现平平，海外经济衰退逻辑对出口方面仍存一定的扰动。总体来看，基本面趋弱，并且存在丰水期大量复产的风险，盘面短期存在超跌反弹趋势，但是缺乏基本面支撑，建议观望为主。仅供参考。

【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1800（0）元/吨，沙河驿镇自提价1715（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦1990（-50）元/吨。

昨日双焦价格承压运行。从基本面来看，进口蒙煤方面，蒙煤近期出货不畅，市场交投氛围一般。国内方面，随着焦炭第九轮降价落地，市场情绪有所转弱，焦企补库节奏有所放缓，尤其是对部分涨价煤种抵触情绪增加，目前多按需采购。经过前几周库存去化，煤矿目前库存压力较小，考虑到下游采购节奏放缓，煤矿调价相对偏谨慎，煤价整体以稳为主。焦炭方面，焦炭第九轮提降全面落地，累计降幅700-800元/吨。成材价格弱势下行，挤压钢厂利润持续收紧，影响原料补库热情难以持续，钢厂多按需采购，部分高库存钢厂继续控制到货节奏，另外产地库存虽快速回落，但焦企开工整体高位，焦炭供需面依旧维持偏宽松态势，叠加钢材季节性消费淡季的影响，主流参与者仍存看空情绪，仅供参考。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E20mm汇总价收于3480元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3300元/吨（+0）。

美国在债务上限问题上已达产初步协议；美国4月核心PCE环比增长0.4%，超市场预期，6月加息25BP概率升温。国内，4月经济数据对黑色需求利空，基建增速由9.9%降至7.9%，房地产新开工和施工面积累计同比进一步下滑，分别为21.2%、5.6%，相关用钢需求较差。土地出让金大幅下滑或导致部分地方政府面临“债务危机”。上周五5万亿特别国债传闻。市场预计5月社融环比增多，但同比将少增。供需最新数据，螺纹表需270.8万吨，环比继续下降；热卷表需318万吨，强于螺纹，华东卷螺差持续扩大。供给方面，钢厂复产，铁水产量增至241.5万吨，供需矛盾进一步升温。原料端，海内外煤炭过剩，电厂库存持续累积，动力煤弱势拖累焦煤。

总结来看，上周五5万亿特别国债传闻提振市场信心，但消息或证伪。目前宏观预期和现实需求共振向下，类似去年行情，价格仍有下跌空间，钢价估值或需要按照原料极限成本来测算。仅供参考。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数104.45美元/吨（+2），日照港超特粉653元/吨（+5），PB粉783元/吨（+8）。

基本面最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2477.5万吨，环比减少24.5万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。47港铁矿石到港总量2408.9万吨，环比增加117.0万吨；45港到港总量2244.1万吨，环比增加74.1万吨。需求端，钢厂复产，247家钢厂日均铁水产量241.5万吨。港口日均疏港量291.7万吨，45港总库存12793.8万吨，环比增加7.6万吨。

综上，成材需求弱预期、铁矿供应增量预期尚未改变，下半年粗钢压产，铁矿承压下行。仅供参考。

【能源化工】

聚丙烯：现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油)7080-7130元/吨，涨30元/吨；华东pp拉丝(煤)7000-7080元/吨，涨25元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至25%，结构性支撑尚可，且装置检修集中，负荷处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围转暖，拉丝成交92%，而企业新订单不足，成品库存高企，下游企业开工意愿不足。综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，不过估值低位，石化企业去库，存在一定支撑，存修复反弹可能。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5605元/吨，涨105元/吨，乙二醇现货报价3990元/吨，涨35元/吨。

基本面来看，PTA方面，华东一套250万吨装置重启，近期总体装置负荷低位。MEG方面，新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近期临时短停，总体近期负荷低位，供应实质缩量。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体尚可，至下午3点附近平均估算在9成附近，聚酯现金流及织机开工回升，近期装置负荷延续小幅回升。综合而言，PTA装置负荷有所下滑，聚酯负荷延续回升，PTA累库转去库，且原油有所企稳，PTA存一定支撑，或延续修复反弹。MEG方面，乙二醇估值偏低，供应损失，但港口有所累库，叠加煤价弱势，乙二醇承压。仅供参考。

甲醇：现货报价，江苏2250（0），广东2120（5），鲁南2190（40），内蒙古2120（0），CFR中国主港221（4）。

从基本面来看，内地方面，上周甲醇开工率65.00%（-1.06%），西北开工率71.52%（-0.15%），国内甲醇开工率维持低位，新泰正大20万吨甲醇装置于5月20日开始检修5天，中原大化和河南中新甲醇装置检修，重启延期。港口方面，上周港口库存总量在86.4万吨，较上周增加2.8万吨，预计5月26至6月11日中国进口量再75-76万吨，进口量将进一步增加。外盘方面，关注伊朗Kaveh230万吨/年装置近期重启状况，马来Petronas5月22日2号装置已重启，关注其负荷变化情况，后期非伊到港预期仍大。需求方面，传统下游开工6-7月淡季开工季节性逐步回落，MTO方面，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置计划于6月份重启，三江轻烃项目已投产，后续浙江兴兴MTO装置或将停车。综上，甲醇内地开工不高，进口量增加，港口累库，下游需求乏善可陈，加之海内外煤价走弱，上周煤化工跌幅较大，预计本周甲醇维持底部震荡格局。仅供参考。

尿素：现货报价，山东2050（-76），安徽2120（-40），河北2045（-38），河南2085（-7）。

近日国内尿素市场下探趋势未改，下游成交偏刚需。供应来看，货源供应依旧充裕，导致下游心态欠佳，采购积极性偏弱；目前部分商家逢低少量补货，采购节奏有所偏缓。下游工业开工负荷不高，多按需拿货。预计近期国内尿素市场依旧维持窄幅偏弱局面。仅供参考。

【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.9%至3874元吨，豆油收盘价变动-0.64%至7098元/吨，豆粕收盘价变动-0.12%至3424元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.75%至1336.25美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价531.3美元/吨，巴西豆CNF价522.81美元/吨，阿根廷豆CNF价564.86元/吨。

大豆种植进度持续施压盘面，外盘大豆缺乏事件驱动。种植端偏快影响下，外盘大豆整体氛围偏空，行情有所钝化，天气炒作可能性同样较低，在缺乏基本面与是事件驱动的情况下，美豆仍将在1300-1350美分/蒲式耳间震荡运行，整体偏弱。国内检疫政策影响逐渐下降，港口大豆库存小幅上升，缺豆情绪有所缓解，6-7月仍将迎来大量大豆到港，未来大豆供应预期充裕，豆二合约呈现震荡偏弱走势。

宏观影响减轻，豆油短期或将出现小幅反弹。随着美国债务上限谈判好转，外盘担忧情绪有所和缓，豆油或将出现小幅反弹。但是未来豆油潜在供应量充裕，长期而言，豆油仍将呈现供强于求格局，整体偏弱运行。

豆粕下游消费仍然偏弱，累库进度缓慢但预期不变。供应方面，油厂开工率恢复至60%以上，豆粕产量将恢复正常水平，随着豆粕价格走低，前期小麦、杂粕等替代需求量将逐渐恢复，同时下游禽类养殖利润尚可，豆粕提货量上升影响累库速度。需求方面，下游日均成交量较上周下降50%左右，未执行合约持续消耗，豆粕下游增量有限，同时生猪仍然呈现较大程度的亏损，未来豆油、豆粕将由粕强油弱转向油粕双弱格局。仅供参考。

（来源：兴证期货）