锌基本面弱势格局未改 淡季需求仍有下滑风险

【行情复盘】

5月30日，沪锌震荡偏弱，ZN2307收于19300元/吨，跌0.67%。现货方面，0#锌主流成交价集中在19570~19770元/吨，双燕成交于19700~19880元/吨，1#锌主流成交于19500~19700元/吨。

【重要资讯】

1、截至本周一（5月29日），七地锌锭库存总量为10.63万吨，较上周五（5月26日）增加0.26万吨，较上周一（5月22日）下降0.77万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场到货量有所增加，但周末提货相对较少，库存增加；天津市场，周末市场紫金等品牌少量到货，但下游周五提货后，周末基无提货，库存小幅增加；广东市场，周末下游前期采购基本完成，周末提货很少，但市场到货维持正常，库存微增。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.26万吨，全国七地库存增加0.26万吨。

2、据调研，上周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工率下滑至59.97%，压铸锌合金开工率上升至48.04%，氧化锌开工率下滑至60.9%，镀锌及氧化锌整体开工有所下滑，压铸板块受锌价低位刺激下环比有所抬升，压铸锌合金开工率预计会昙花一现，后期逐渐恢复正常。周内下游企业逢低采买使得各板块原材料库存有所增加，而下游企业整体订单情况表现持续不佳，终端消费均呈现较弱态势，整体消费端未见明显好转势头。

3、据调研河北镀锌行业，年初，市场普遍期待疫情结束后的经济修复，2023年一季度镀锌订单表现较好；进入第二季度，房地产投资数据表现不佳，同时资金压力下部分基建类订单落地缓慢，经济的实际修复表现不及预期，镀锌企业订单下滑。受地产相关订单下滑影响，镀锌行业供应过剩；叠加年后锌价大幅下滑，加工费出现大幅下降的情况。

4、截至当地时间2023年5月30日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价24.6欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。

【操作建议】

近期宏观情绪出现一定回暖的迹象，锌价止跌反弹。一方面是市场关注的美债上限议题传出利好，拜登在白宫表示“不会发生违约”，并称他与共和党籍众院议长麦卡锡的协商“富有成效”。另一方面则是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。

从中期来看，锌基本面弱势的格局没有改变。随着云南限电的解除以及部分冶炼企业检修完毕，精炼锌产量持续扩张。从进出口来看，四月锌矿进口维持高位，同时精炼锌进口大幅上涨，供应宽松格局未变。需求端来看，终端消费持续萎靡，五月消费超预期转弱，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。

综上，情绪回暖下短期锌价存在一定的反弹动能，建议前期空单止盈退场，等待局势明朗后再次逢高沽空的机会。

（来源：方正中期期货）