早盘继续“大跳水”！纯碱玻璃下跌哪里是尽头？

昨日夜盘，纯碱主力合约“大跳水”，盘内跌幅一度扩大逾5%，创下近半年新低;玻璃主力合约也应声跌超2%。5月31日早盘开盘，纯碱和玻璃继续延续前夜跌势，尚无止跌趋势。事实上，市场一致认为纯碱和玻璃在长期大跌后会进入短期反弹阶段，未料反弹只是“昙花一现”，行情再次反转，尤其是玻璃也出现阶段性大跌。在经历了长时间的超跌后，纯碱玻璃何时才能进入止跌反弹阶段呢?

【机构观点】

中信建投：昨日，纯碱期货价格大幅下跌，主要是受远兴能源投产预期的冲击，叠加商品指数回落，市场情绪再度转弱，期价加速下跌。短期纯碱市场交易的核心逻辑是在供应端，玻璃交易的核心逻辑是需求疲软和成本下移。纯碱新产能投放在即，但部分高成本企业面临亏损减产，新产能投放进度和亏损带来的开工率下滑是主导短期市场的因素。玻璃面临成本下移、需求走弱和库存累积的利空影响，暂时偏弱运行。

纯碱玻璃后市要止跌，需要关注的信号也并不相同。纯碱价格要真正企稳，要么等到新装置投产推迟或已有装置超预期检修、开工率下滑，要么看到价格快速下跌跌破多数企业成本。玻璃价格要真正企稳，需要原燃料纯碱、动力煤价格企稳或终端地产行业回暖、竣工数据维持高增长。

短期纯碱现货价格有暂时企稳的迹象，玻璃现货价格仍未企稳;中期纯碱供需格局或继续走弱，玻璃中期供需格局有望改善。故纯碱的反弹持续性不容乐观，玻璃反弹的时间可能偏后，但反弹力度和持续性将好于纯碱。

申万期货：从行情的突发性而言，其实玻璃并没有太大的表现，反而是纯碱较为明显。上周末美国这边同意将美国联邦债务上限提高两年，对此市场情绪表现乐观。同时，国内纯碱期货连续下跌，也确实存在技术面反弹的需求。因此，本周一纯碱期货出现了大幅的反弹。不过，纯碱供需基本面的实际变化相对有限。纯碱上周虽然小幅去库，主要依赖于装置检修导致的短期供给收缩。但本周，前期检修的装置或检修完毕重回市场，因此，供给端依然充裕。

玻璃在经历了前期的连续下跌之后，短期或存在低位振荡反弹的可能，但是反弹的高度或有限。考虑目前玻璃的消费处于相对的淡季，因此，目前相对充裕的玻璃供给或有部分转为玻璃库存，供需对于后市价格表现有负面影响。

而对纯碱而言，目前基本面暂无明显上涨驱动。当前由于检修因素，开工率在90%左右。供给端较前期有明显下降，但是同比依然处于高位。这表明目前在现货利润仍有空间的背景下，企业依然是开工为主。同时，由于长期新增供给压力依然存在，目前小幅度的短期检修对于纯碱供需面实际调整作用有限。