生猪期价下跌空间或有限 产业开始试探性调涨

【行情复盘】

周四，商品止跌反弹，生猪期价低开高走，09合约期价跌至16000附近，07进一步收升水。截止收盘，主力07合约收于15215元/吨，环比前一交易日涨0.13%，09合约16105元/吨，环比前一交易日跌0.09%。生猪79价差-895元/吨，月差环比继续收窄。基差07（河南）-795元/吨，基差09（河南）-1720元/吨。

生猪现货价格窄幅震荡，全国均价14.33元/公斤左右，环比昨日跌0.06元/公斤左右。本周仔猪价格偏弱震荡，出栏体重延续回落，日度屠宰量环比小幅反弹，冻品库存偏高，猪肉价格偏弱震荡。

【重要资讯】

5月29日中午据消息，2023年5月第4周全国猪料比价为4.17，环比持稳。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为136.22元。周内猪价降后反弹，周均价环比微跌。上半周，供需仍显僵持，猪价偏弱运行;下半周，养殖端出栏有月底缩量动作，加之部分地区降雨影响屠宰企业收购生猪，市场看涨情绪升温，猪价触底反弹。终端市场跟进缓慢，养殖端拉涨动力不足，预计下周(6月第1周)猪价仍有回落可能，但供需博弈氛围仍浓。

基本面数据，截止5月28日第21周，出栏体重122.55kg，周环比降0.24kg，同比增0.76kg，猪肉库容率35.87%，环上周升0.31%，同比增30.72%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量98.07万头，周环比降1%，同比高12.95%。

数据显示，第21周猪粮比5.29：1，环比上周持平，同比低2.01%，数据显示，外购育肥利润-390元/头，周环比涨4元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-188元/头，环比跌36元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；7KG仔猪均价78.23元/kg，环比上周涨0.45%，同比涨3.83%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.58%。玉米价格偏弱带动猪粮比出现反弹。

【交易策略】

本周仔猪价格转弱带动远月看涨预期向下修正，09期价再度下挫至养殖成本附近。本周屠宰量环比持续走低，出栏体重小幅下滑，供给压力稍有缓和，但冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。5月底生猪市场情绪有所企稳，现货市场逐步过度至旺季，产业开始试探性调涨，但当前仍未形成合力。

生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单暂时观望，空7多9套利择机离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

（来源：方正中期期货）