逻辑切换或较快 PVC在博弈中寻找方向

PVC现货

截至6月2日，PVC市场价格上涨，一口价报盘上调，部分后续再度上调，基差报盘变化不大，点价货源暂无优势。局部地区下游采购积极性有所提升，部分暂时意向观望，现货市场成交气氛局部有所好转。

5型电石料，华东主流现汇自提5630-5730元/吨，华南主流现汇自提5700-5830元/吨，河北现汇送到5520-5650元/吨，山东现汇送到5550-5650元/吨。

指标与观点

电石：截止6月2日，电石价格稳定，乌海地区主流出厂价在3050元/吨。电石厂利润估算亏损扩至-185元/吨。电石开工率提升至71.76%一线，明显低于近两年同期。在下游集中检修季，除了需求减少外，配套电石外销成为冲击市场的主要因素。在需求低迷情况下，成本支撑的崩塌，加重看跌心态。预计阶段性价格仍是下降为主。

供应：截至6月2日，PVC整体开工负荷率72.71%，环比下降1.74个百分点；其中电石法PVC开工负荷率71.54%，环比下降0.81个百分点；乙烯法PVC开工负荷率76.49%，环比下降4.73个百分点。

库存：截至6月2日，国内PVC社会库存在46.83万吨，环比增加0.10%，同比增加39.48%；其中华东地区在37.44万吨，华南地区在9.39万吨。厂库库存下降1.36万吨至48.1万吨，环比-2.75%；上游预售量57.17万吨，“厂库-预售”水平同比2022基本持平。

利润：兰炭周内下滑，电石价格主流区域出厂价涨后暂稳，估算下电石厂利润亏损缩窄但电石价格有下跌预期。PVC方面利润近期环比回落，整体行业利润压力较大；其中外采电石法利润在-680元/吨水平；氯碱一体化利润在盈亏线边缘。

下游：月初地产消息频发，引发需求积极预期，后续有待进一步跟进。具体情况据资讯商信息，6月华东地区迎来梅雨季，建材市场需求放缓，当前国内下游制品企业地板、管型材企业订单偏弱，降至4-5成以下，其他行业也较4月下降1-2成，整体开工继续放缓，对原料采购需求减弱。6月增长点来自于大型管材的年中促销。

进出口：截至5月31日，亚洲PVC市场价格下调，CFR中国在750美元/吨，东南亚在760美元/吨，CFR印度价格在770美元/吨。据悉现货PVC需求仍然看跌，一些生产商的报价低于最初的报价，市场消息人士预计7月份的新报价再次减少。当前天津港报价电石法成交价跌至720美元/吨附近。估算出口利润在+120元/吨。

主要观点

宏观上6月初情绪似有好转，地产方面信息扰动频发，予以建材系一定利多驱动。PVC基本面看，原料电石仍有回调可能，但鉴于整体估值偏低，影响或有限。供需看春检尾声，需关注是否有超预期检修。需求淡季订单偏弱，整体积极性不足；海外需求疲弱，加之雨季，价格仍有乡下空间。库存方面压力仍大，同比高位的库存仍不能顺畅去化将始终抑制盘面上方空间。预计六月在低估值、地产预期与弱现实间博弈，盘面底部震荡为主，区间暂看5600-6000。

六月策略

底部震荡，暂看5600-6000。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。