【策略报告】空TA2309多SC2309策略

交易逻辑要点

亚洲PX检修装置陆续重启，PX供需逐步宽松，6月开始存累库预期；

虽6月PTA供需两旺，但下游聚酯开工基本处于年内高点，继续提升空间不大，而PTA新装置投产预期下，过剩压力逐步增加；

目前PX加工费392美元/吨，PTA加工费533元/吨，空TA2309多SC2309套利策略，相当于做空PX+PTA加工费。

基本面详细分析

2023年1季度，国内PX新装置累计投产620万吨，产能增长17.2%；其中1-5月国内PX产量1252万吨，同比增加29.3%。二季度在亚洲PX装置集中检修及美国调油需求带动下，PX价格偏强，PXN维持高位。但5月底至6月，国内外PX集中检修季将逐步结束，预计月底国内PX负荷将提升至80%左右，亚洲负荷将提升至75%左右，为近一年来的高位水平，预计PX进口也将逐步回归。PX供需逐步转宽松，中长期PXN存压缩预期。

2023年以来PTA投产快于下游。年初以来PTA新装置投产500万吨，另外6月仍有250万吨投产计划；下游聚酯新装置投产415万吨，折合PTA消耗355万吨。PTA整体供应压力较大。虽6月下游聚酯负荷维持高位，但中上旬前期PTA检修装置逐步重启，上旬PTA供需阶段性偏紧，但6月PTA整体仍存累库预期，且7月累库压力较大，PTA加工费存压缩预期。

目前PX加工费在392美元/吨附近偏高水平；PTA加工费至533元/吨偏高水平。目前产业链利润主要集中在PX环节，且PX和PTA供需预期均转弱，PX+PTA加工费存压缩预期。空TA2309多SC2309套利策略，相当于做空PX+PTA加工费。

操作：做空TA-5.3*SC价差（TA2309-SC2309*0.656*1.13*7.2）

建仓区间：[2700,2900]

止盈区间：2300

止损区间：3000

建议仓位：10%

手数配比：TA:SC按35：1

盈亏比：2.5：1

风险因素：PX减产超预期导致价格阶段性大涨

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