原油行情回顾
5月初在海外经济衰退担忧、债务上限问题和银行业流动性风险合力下油价大幅走挫,后期市场持续交易美联储加息预期、美国债务上限协议和OPEC+减产预期,预期反复影响下油价呈现区间震荡走势。
供应方面
6月份,OPEC+会议OPEC+会议宣布将新的成员国的产油配额协议延长至2024年,以及额外的减产,5月份OPEC实际减产约50万桶/日,减产力度不及100万桶/日的计划量,主要原因在于部分成员国的实际产量未达到规定的产量配额,此外俄罗斯在宣布减产的同时,市场并未看到其产量实质性的缩减,俄油出口仍然维持高位,供应减量预期的兑现还需持续跟踪OPEC产量落地情况,在OPEC继续维持当前产量计划的情况下,美国原油增产也见乏力,供应端弹性仍然有限,警惕俄罗斯增产带来供应增量的可能性。
需求方面
6月份欧美地区正值出行旺季,在劳动市场强劲和服务业表现较好的情况下,汽油在内的成品油消费仍有一定的支撑;国内方面,汽柴油消费表现仍较平平,预计环比变化不大。
宏观方面
美国债务上限协议达成,违约风险释放后市场风险偏好有所回升;美国经济有所降温,美联储6月或暂停加息,但劳动力市场仍然保有韧性,核心通胀较高的情况下,美联储加息仍未终止,7月美联储加息预期升温;当前海外银行风波暂缓,银行风险边际回落,谨防银行风波升级。
观点总结
OPEC+会议宣布将新的成员国的产油配额协议延长至2024年,以及额外的减产,进一步减产将使得供应端进一步收紧,在俄罗斯未有减产迹象、以及部分成员国实际产量低于产量配额的情况下,实际减产兑现程度或有折扣,但美国增产乏力的情况下,整体供应弹性仍然较低。需求方面,在海外服务业仍有支撑以及出行旺季情况下,原油需求仍有支撑。宏观方面,美国债务违约风险解除、6月暂停加息以及银行风险暂缓的情况下,风险资产偏好将有所回升。整体而言,供应弹性收紧、需求平稳有支撑、宏观风险偏好回升情况下,油价下方仍有支撑,但海外经济压力较大以及潜在的金融风险压制油价上方空间,预计油价6月延续区间震荡格局。
6月份策略
区间内波段操作,布油参考70-83美元/桶。
风险因素
俄乌冲突,国内需求恢复不及预期,系统性金融风险,OPEC+减产不及预期。
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