铜价受宏观回温支撑 铝市供需边际或短期失衡

铜：

隔夜铜价震荡走高，LME铜上涨1.85%至8441美元/吨；SHFE铜主力2307上涨1.33%至67900元/吨。宏观方面，美国5月CPI同比上升4%，为2021年3月以来最小同比涨幅，低于预期4.1%和前值4.9%，核心CPI同比上升5.3%，低于前值5.5%，但略高于预期5.2%，这也意味着6月暂停加息概率较大，但CPI仍在偏高位下也带来未来再次加息的可能性；国内方面，市场对降息反馈比较积极，但也更加后期财政政策发力，稳增长期待性调高。库存方面，LME铜库存下降6100吨至8.93万吨；SHFE铜仓单增加1000吨至27277吨；BC铜仓单维系在8259吨。综合来看，海外宏观回温继续支撑铜价，但国内市场情绪偏悲观，影响了反弹节奏，也造成亚洲盘偏弱，欧美盘偏强的走势。对于后市，笔者仍然偏乐观，海外宏观情绪缓和可见，而国内政策期待性明显调高，在政策性利好兑现之前或成为支撑铜价的主要因素，建议下游企业逢低布局。

氧化铝&电解铝

隔夜沪铝震荡偏强，AL2307收于18355元/吨，涨幅0.71%。持仓增仓1310手至22.46万手。氧化铝综合价2833元/吨，较昨日下调10元/吨，市场跌幅收窄，云南复产消息提振信心。铝锭现货平水转至贴水10元/吨，佛山A00报价18520元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨。下游铝棒包头河南南昌加工费持稳，新疆广东无锡上调20-70元/吨，临沂下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调140元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。随着氧化铝地区成本差距拉大，产能和开工表现分歧，山西河南矿源紧张问题加重或维持压产状态，增产集中在山东广西等地。电解铝多地复产进度乐观，云南铝厂进入启炉前期准备工作、但通知暂未下达。6月中旬淡季需求或降至年内低位，部分铝厂存在铸锭计划，高企铝水比例有望下调，去库节奏持续放缓。无大变因刺激，供需边际将进入短期失衡阶段，铝价弱稳运行为主。

镍&不锈钢

隔夜LME镍涨5.09%，沪镍涨3.59%。库存方面，昨日LME镍库存减少42吨至37704吨；国内SHFE仓单增加452吨至2852吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降150元/吨至4650元/吨。消息面，CRU在印度尼西亚矿工会议上表示，市场“将在2023年出现更大的盈余，在2028年之前不会出现供应不足的情况”。不锈钢方面，上周不锈钢库存环比下降至98.9万吨，库存压力缓解，市场到货量偏低，企业生产利润低，6月国内排产环比减少，下游需求没有明显起色。新能源汽车方面，锂盐价格维持高位，下游接受程度有限，三元产业链环比修复，硫酸镍价格小幅上行。近期宏观数据相继公布，影响市场情绪，但中长期看价格中枢仍有下移空间。

锡

美国5月CPI环比增长0.1%，同比增长4.0%，为2021年3月以来最小的同比增幅，但核心物价压力依然强劲。数据出炉后市场押注周三FOMC维持利率不变，美元指数收跌，美股走高。沪锡夜盘主力跌0.02%，报209670元/吨，2307持仓减少3921手至3.79万手，上期所注册仓单增加138吨至8545吨。LME跌0.21%，报25940美元/吨，库存减少30吨至2030吨。现货市场，小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右。07-08价差+150元/吨，08-09价差-160元/吨，内外比价至8.11。进口由于锡进口窗口连续关闭近两月，预计三季度锡进口量环比将大幅减少，国内供应高位回落。需求延续淡季，光伏订单虽有减量但同比仍在高位。总的来说短期供应对锡扰动定价的权重较大，整体价格重心或逐步上移。

锌

美国5月CP环比增长0.1%，同比增长4.0%，为2021年3月以来最小的同比增幅，但核心物价压力依然强劲。数据出炉后市场押注周三FOMC维持利率不变，美元指数收跌，美股走高。沪锌夜盘主力涨1.09%，报19905元/吨，2307合约持仓减少1978手至10.72万手，上期所注册仓单增加1，219吨至5，202吨。LME涨1.99%，报2379.5美元/吨，库存减少625吨至8.49万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水250-260元/吨，对均价贴水10-15元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水205-210元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2307合约报升水180-200元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。07-08价差+180元/吨，08-09价差+170元/吨，内外比价至8.37。锌供应稳定，边际增量来自于6~7月的进口锌锭，需求处于消费淡季，加之长期订单不足，需求难有好转，锌国内基本面依然偏弱。海外锌锭消费走弱，而供应较为稳定，欧洲及亚洲地区现货升水或继续走弱，锌海外同样过剩，后续需谨慎锌价高位震荡回落。

（来源：光大期货）