锡价短期或反复震荡 锌下游需求仍有一定韧性

铝：政策强预期叠加库存下降，铝价暂难下跌

美国通胀继续降温，加息预期进一步减弱，美元指数走弱，刺激外盘金属走强。LME三月期铝价收涨0.47%至2232美元/吨。国内降息预期增强，也刺激金属夜盘走强。沪铝主力2307合约高开震荡，收高于18355元/吨。早间现货市场交投稍有改善，下游逢低少量补货，贸易商交付长单需求适量采购。而持货商出货积极，流通货源相对宽裕。华东市场主流成交价格在18380元/吨上下，较期货贴水40左右。广东主流成交价格在18380元/吨上下。当前基本面暂未大幅变化，产量维持温和回升趋势，终端市场走弱，并逐步向上传导，不过高铝水比例仍使得铝锭库存续降，期货仓单降至低位，对当前铝价仍有一定托底作用。短期政策预期及低库存的背景下，铝价暂难持续下跌。短线建议区间操作。中期看，云南复产预期强，供应上升压力增加，消费预期仍趋弱，铝价重心仍有下行压力。

铜：央行调降OMO利率，铜价短期偏强运行

隔夜铜价跳空高开，主力2307合约收于67900元/吨，涨幅0.83%。在国内新能源领域高增长的背景下，国内铜消费有韧性，叠加国内炼厂检修产量有所下滑，铜库存加速去化，目前国内铜库存处于低位，现货升水处于高位，微观面对铜价有支撑。此前在国内经济疲弱的压力下，市场对国内出台刺激政策预期攀升，宏观情绪好转，铜价快速反弹。昨日央行调降OMO利率10BP，超出市场预期，后续MLF、LPR利率大概率跟随调降，市场情绪提明显好转；而且隔夜公布的美国通胀数据有超预期下滑，市场对6月之后美联储加息预期下降，美元指数走弱，铜价进一步走高。预计短期在宏观情绪向好的影响下，铜价延续强势。关注周四凌晨美联储议息会议。

镍：宏观情绪向好，镍价冲高

隔夜镍价大幅走高，主力2307合约收于166980元/吨，涨幅3.51%。上周上期所库存下降384至3294吨，国内镍库存虽较前期明显回升，但库存仍处于低位，而且镍价下跌之后刺激下游接货，尤其是金川镍，金川镍升水居高不下对镍价也有一定支撑，另外宏观情绪好转对镍价也有一定提振，隔夜镍价走高。但据统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，下半年纯镍或开启累库，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：稳增长政策预期下锌价偏强运行

隔夜锌价偏强运行，沪锌主力2307合约收于19905元/吨，涨幅0.25%。昨日国内现货市场，进口货源继续冲击市场，国产品牌出货不畅，升水继续下调，上海普通品牌平均报07+250-260元/吨附近。截止本周一锌锭社会库存维持小幅累库趋势。而近期海外LME库存连续增库4万吨，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，冶炼厂开始主动降产，6月预计产量环比小幅下降。而国内矿山出货意愿不强，有意压低TC。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率回升0.78百分点，压铸锌合金及氧化锌开工继续小幅回落。虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。宏观面上，市场对美联储6月不加息预期较高，美元指数回落。综合来看，锌中期供应过剩加上进口冲击下，锌价上方仍存压力，但市场对国内刺激政策预期也在上升，短期或偏强运行。

铅：需求继续回落铅价反弹受压

隔夜铅价继续高位窄幅波动，沪铅主力2307合约收于15315元/吨，跌幅0.13%。昨日国内市场，铅价上涨，下游接货情绪不佳，原生铅升水持稳，江浙沪市场报7+60附近；再生铅含税贴水150-175，价差持续扩大；废电瓶价格稳中偏强。而随着冶炼厂利润受挤压，炼厂陆续检修降产。原生铅及再生铅周度开工继续下滑。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且6月有进一步下调开工率计划，企业成品库存处于高位。库存方面，消费低迷持货商交仓，截至本周一国内社会库存累库继续扩大，逼近4万吨。整体上，短期需求低迷库存走高，但废电池价格高企形成成本支撑，炼厂检修降产，因此供需双弱下，预计短期铅价维持震荡走势，建议维持区间操作。

锡：政策预期强但高库存压力不减，短期锡价维持震荡走势

美国通胀继续降温，加息预期进一步减弱，美元指数走弱，刺激外盘金属走强。不过锡价微盘回来，LME三月期锡价收跌0.21%至25940美元/吨。政策预期强，国内夜盘高开震荡，但收盘时跳水，沪锡主力2307合约收低于209670元/吨。早间现货市场成交再度转弱，现货升贴水也跟随走弱，也反映当前消费对价格的敏感度高。短期看消费仍难有改善，供给端暂也难有明显变化，短期这种弱平衡状态仍将持续。虽然供给端缩减预期强，但预期待兑现，而当前高库存的压力仍存。因此短期锡价或反复震荡，建议区间操作为宜。中期关注冶炼厂实际减产情况，也需关注政策面变化。

工业硅：南北开工继续分化，库存压力依然存在；短线区间操作，长线空单布置

周二工业硅主力08合约收盘12535，幅度-0.71%，跌90，单日增仓3668手。现货降幅收窄，价格整体趋稳，下游刚需采购，市场成交略显僵持。南北开工形势继续分化，相对西南，西北厂商复产意愿更弱，部分企业减产，行业整体开工小幅增加。多晶硅价格继续下行，但新上产能继续投入，对工业硅需求稳定增长；有机硅行业未见利好，库存压力伴随需求疲弱，驱使装置检修增加，对工业硅需求或减少；中汽协发布5月汽车销量，同比增27.9%，国务院提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，更大释放新能源汽车消费潜力，利好铝合金需求。工业硅库存继续高位增长，给价格持续带来压力。丰水期行业复产弱于预期，但下游需求依然不振，近期西南来水增加，而西北电价上调，仍需关注复产进展及南北电价变化，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

（来源：新湖期货）