生猪月差高位震荡回落 仔猪价格继续偏弱震荡

【行情复盘】

周三，大宗商品延续系统性反弹，生猪期价增仓收涨，09合约本周再度回到16000点上方。截止收盘，07合约收于14850元/吨，环比前一交易日涨0.27%，09合约16445元/吨，环比前一交易日涨1.54%。

生猪79价差-1595元/吨，月差高位震荡回落。基差07（河南）-610元/吨，基差09（河南）-2205元/吨。本周初生猪现货价格整体持稳，今日全国均价14.38元/公斤左右，环比昨日涨0.05元/公斤。仔猪价格继续偏弱震荡，出栏体重延续回落，日度屠宰量延续震荡回落，冻品库存维持高位，猪肉价格偏弱震荡。

【重要资讯】

6月13日，生猪新增注册仓单18手。

基本面数据，截止6月11日第23周，出栏体重122.35kg，周环比降0.17kg，同比增0.31kg，猪肉库容率35.42%，环上周降0.03%，同比增28.85%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.34万头，周环比降2.51%，同比高5.45%。

数据显示，第23周猪粮比5.28：1，环比上周降1.27%，同比低4.26%，数据显示，外购育肥利润-220元/头，周环比涨7元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-191元/头，环比跌13元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价67.06元/kg，环比上周跌9.99%，同比跌11.37%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.58%。

【交易策略】

近期仔猪价格转弱带动远月看涨预期向下修正，09期价再度下挫至养殖成本附近。本周屠宰量环比持续走低，出栏体重小幅下滑，供给压力稍有缓和，但冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。二季度生猪产业试探性调涨，但当前仍未形成合力。

生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。

中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单暂时谨慎反弹对待，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

（来源：方正中期期货）